ԱՐ-ի չիպերի բաժնետոմսերն իշխում են զարգացող շուկաների ինդեքսներում՝ մտահոգելով ֆոնդերի մենեջերներին

Զարգացող շուկաների ինդեքսներում, որոնք երկար ժամանակ գնահատվում էին իրենց դիվերսիֆիկացիոն առավելությունների համար, գնալով ավելի մեծ տեղ են զբաղեցնում արհեստական բանականության հետ կապված կիսահաղորդչային մի քանի բաժնետոմսեր: Սա ֆոնդերի կառավարիչների մոտ մտահոգություն է առաջացնում, որ կենտրոնացվածության ռիսկն այժմ ստվերում է զարգացող երկրներում ներդրումներ անելու ավանդական մակրոտնտեսական վտանգները:

Եկամտաբերությունն ապահովող բաժնետոմսերի սահմանափակ խումբը

Morningstar Emerging Markets Target Market Exposure ինդեքսի առաջատար երեք բաժնետոմսերը, որոնք են Taiwan Semiconductor Manufacturing-ը ↗ 2.02%, Samsung Electronics-ը և SK Hynix-ը ↘ 3.51%, այժմ կազմում են ինդեքսի 26.7%-ը, հայտնում է Morningstar-ը: Անցած տարվա ընթացքում այս երեք ընկերություններն ապահովել են ինդեքսի 30.3% եկամտաբերության մոտ 57%-ը: Նմանատիպ պատկեր է նաև այլ ինդեքսներում. State Street Global Advisors-ը հուլիսին նշել է, որ Կորեան և Թայվանը միասին ապահովել են MSCI Emerging Markets ինդեքսի վերջին 12 ամիսների եկամտաբերության ավելի քան 90%-ը, ընդ որում միայն TSMC-ն, Samsung-ը և SK Hynix-ն ապահովել են արդյունքի ավելի քան 60%-ը:global.morningstar+1

Թայվանն այժմ զբաղեցնում է MSCI Emerging Markets ինդեքսի մոտ 27%-ը՝ այս տարի գրանցված 60% աճից հետո, մինչդեռ MSCI Korea ինդեքսն աճել է 87%-ով, ըստ Laurium Capital-ի վերլուծության: Տեխնոլոգիական ապարատային ապահովման և կիսահաղորդիչների ոլորտը, որը երկու տասնամյակ առաջ կազմում էր ինդեքսի մոտ 15%-ը, այժմ զբաղեցնում է 40%-ից քիչ պակաս հատված:dailymaverick

Պատմական զուգահեռներն ահազանգում են վտանգի մասին

Ներկայիս կենտրոնացվածությունը գերազանցում է նախորդ փուլերը, որոնք ավարտվել էին կտրուկ վաճառքներով: Neuberger Berman-ի հետազոտությունը ցույց է տվել, որ MSCI Emerging Markets ինդեքսի top 10 բաժնետոմսերն այժմ ունեն 39% կշիռ, ի տարբերություն 2020-21 թվականների չինական տեխնոլոգիական բումի ժամանակ գրանցված 28%-ի: Կենտրոնացվածության նախկին դեպքերին, ինչպիսիք էին 2010-11 թվականների հումքային ապրանքների գերցիկլը և 2014-15 թվականների չինական ցիկլը, հետևել էին մինչև 35% անկումներ:global.morningstar

«Ամբոխի մաս կազմելը կարող է ժամանակավոր հանգստություն պարգևել», գրել են Neuberger Berman-ի զարգացող շուկաների պորտֆելի կառավարիչներ Վերա Ջերմանը և Խուան Տորեսը: «Սակայն պատմության դասն այն չէ, որ ծայրահեղ կենտրոնացվածությունը պարզապես ավարտվում է, այլ այն, որ այն կարող է ավարտվել կտրուկ»:global.morningstar

Կառավարիչներն այլընտրանքներ են փնտրում

Որոշ կառավարիչներ արդեն վերադասավորում են դիրքերը: «Ժամանակն է մեղմելու կենտրոնացվածության ռիսկը», նշել է Matthews Asia-ի գործադիր նախագահ Մարկ Հեդլին՝ մատնանշելով չինական ֆինանսական ոլորտի, ASEAN-ի և Հնդկաստանի հնարավորությունները: Callan-ի ներկայացուցիչ Փոլ Չոյն իրավիճակը նկարագրել է որպես «կրկնակի կենտրոնացվածություն»՝ նշելով, որ ներդրողները, ովքեր փնտրում են զարգացող աշխարհի լայն ազդեցություն, դրա փոխարեն ստանում են «շատ մեծ բաշխում Թայվանում, Չինաստանում, Հարավային Կորեայում և Հնդկաստանում, որոնց հիմքում կիսահաղորդչային հսկայական շարժիչն է»:callan+1

Չնայած ռիսկերին, զարգացող շուկաների ակտիվ ֆոնդերի 70%-ը գերազանցել է իրենց պասիվ մրցակիցներին, մասամբ այն պատճառով, որ կառավարիչները հենվել են արհեստական բանականության թափի վրա, քանի դեռ շահույթի աճը պահպանվել է: Հարցն այժմ այն է, թե արդյոք այդ թափը կարող է պահպանվել, թե, ինչպես զգուշացրել է RQI Investors-ի Դևիդ Ուոլշը, ներդրողները կիսահաղորդիչների ցիկլային շահույթը շփոթում են կայուն արժեքի հետ:global.morningstar+1