Οι μετοχές τσιπ AI κυριαρχούν στις αναδυόμενες αγορές: Προβληματισμός στους διαχειριστές κεφαλαίων

Οι δείκτες των αναδυόμενων αγορών, που εκτιμώνταν επί μακρόν για τα οφέλη διαφοροποίησης που προσέφεραν, κυριαρχούνται όλο και περισσότερο από μια χούφτα μετοχών ημιαγωγών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Το γεγονός αυτό προκαλεί ανησυχίες στους διαχειριστές κεφαλαίων, καθώς ο κίνδυνος συγκέντρωσης ξεπερνά πλέον τους παραδοσιακούς μακροοικονομικούς κινδύνους των επενδύσεων στον αναπτυσσόμενο κόσμο.

Μια μικρή ομάδα μετοχών οδηγεί τις αποδόσεις

Οι τρεις κορυφαίες μετοχές στον δείκτη Morningstar Emerging Markets Target Market Exposure: Taiwan Semiconductor Manufacturing ↗ 2.02%, Samsung Electronics και SK Hynix ↘ 3.51%, αντιπροσωπεύουν πλέον το 26,7% του δείκτη αναφοράς, σύμφωνα με τη Morningstar. Κατά τον περασμένο χρόνο, αυτές οι τρεις εταιρείες ήταν υπεύθυνες για περίπου το 57% της συνολικής απόδοσης 30,3% του δείκτη. Παρόμοια εικόνα καταγράφεται και σε άλλους δείκτες αναφοράς: η State Street Global Advisors σημείωσε τον Ιούλιο ότι η Κορέα και η Ταϊβάν μαζί αντιπροσώπευαν περισσότερο από το 90% των αποδόσεων του δείκτη MSCI Emerging Markets τους προηγούμενους 12 μήνες, με τις TSMC, Samsung και SK Hynix να οδηγούν μόνες τους πάνω από το 60% των επιδόσεων.global.morningstar+1

Η Ταϊβάν κατέχει πλέον βάρος περίπου 27% στον δείκτη MSCI Emerging Markets μετά από ράλι 60% φέτος, ενώ ο δείκτης MSCI Korea έχει σημειώσει άνοδο 87%, σύμφωνα με ανάλυση της Laurium Capital. Ο τομέας Εξοπλισμού Τεχνολογίας και Ημιαγωγών, ο οποίος αντιπροσώπευε περίπου το 15% του δείκτη πριν από δύο δεκαετίες, καλύπτει τώρα λίγο λιγότερο από το 40%.dailymaverick

Ιστορικά παράλληλα χτυπούν καμπανάκι κινδύνου

Η τρέχουσα συγκέντρωση υπερβαίνει προηγούμενα επεισόδια που κατέληξαν σε απότομες πωλήσεις. Έρευνα της Neuberger Berman διαπίστωσε ότι οι 10 κορυφαίες μετοχές στον δείκτη MSCI Emerging Markets κατέχουν πλέον στάθμιση 39%, σε σύγκριση με 28% κατά την τεχνολογική έκρηξη της Κίνας το 2020-21. Προηγούμενα επεισόδια υψηλής συγκέντρωσης, όπως ο υπερκύκλος εμπορευμάτων 2010-11 και ο κινεζικός κύκλος 2014-15, ακολούθησαν πτώσεις έως και 35%.global.morningstar

«Το να είσαι μέρος του πλήθους μπορεί να προσφέρει προσωρινή αίσθηση ασφάλειας», έγραψαν οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου αναδυόμενων αγορών της Neuberger Berman, Vera German και Juan Torres. «Όμως το δίδαγμα της ιστορίας δεν είναι απλώς ότι η ακραία συγκέντρωση τελειώνει, αλλά ότι μπορεί να τελειώσει απότομα».global.morningstar

Οι διαχειριστές αναζητούν εναλλακτικές

Ορισμένοι διαχειριστές προχωρούν ήδη σε επανατοποθέτηση. «Είναι ώρα να περιορίσουμε τον κίνδυνο συγκέντρωσης», δήλωσε ο Mark Headley, εκτελεστικός πρόεδρος της Matthews Asia, επισημαίνοντας ευκαιρίες σε κινεζικές χρηματοπιστωτικές εταιρείες, την ASEAN και την Ινδία. Ο Paul Choi της Callan περιέγραψε τη κατάσταση ως «διπλό επίπεδο συγκέντρωσης», σημειώνοντας ότι οι επενδυτές που αναζητούν ευρεία έκθεση στον αναπτυσσόμενο κόσμο λαμβάνουν αντίθετα «μια πολύ μεγάλη κατανομή σε Ταϊβάν, Κίνα, Νότια Κορέα και Ινδία, με μια τεράστια μηχανή ημιαγωγών στο εσωτερικό της».callan+1

Παρά τους κινδύνους, το 70% των ενεργών αμοιβαίων κεφαλαίων αναδυόμενων αγορών έχει υπεραποδώσει έναντι των παθητικών ανταγωνιστών τους, εν μέρει επειδή οι διαχειριστές εκμεταλλεύτηκαν τη δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης όσο η αύξηση των κερδών παρέμενε ανέπαφη. Το ερώτημα τώρα είναι αν αυτή η δυναμική μπορεί να διατηρηθεί, ή αν, όπως προειδοποίησε ο David Walsh της RQI Investors, οι επενδυτές μπερδεύουν τα κυκλικά κέρδη των ημιαγωγών με τη διαρκή αξία.global.morningstar+1