Gelişmekte olan piyasa yatırımcıları yerel tahvillere yöneliyor

Bloomberg'in verilerine göre, gelişmekte olan piyasa yatırımcıları, ABD Hazine tahvili getirilerindeki keskin artışın gelişmekte olan ülkeler tarafından ihraç edilen dolar cinsi tahvillerin cazibesini azaltması nedeniyle yerel para birimi cinsinden devlet borçlanma araçlarına yöneliyor.bloomberg

Bu değişim, Federal Rezerv'in 16 Eylül'de gösterge faiz oranını 25 baz puan artırarak %3,75 ile %4 aralığına çıkarma kararının ardından geldi; bu, 2023'ten bu yana yapılan ilk artış oldu. Kevin Warsh başkanlığında oybirliğiyle alınan bu karar, 10 yıllık Hazine tahvili getirisini yeniden %5'in üzerine çıkardı ve küresel tahvil piyasalarını sarstı. Dolar cinsi gelişmekte olan piyasa borçlanma araçlarını elinde bulunduranlar için ABD getirilerindeki artış, doğrudan fiyatların düşmesi ve finansal koşulların sıkılaşması anlamına geliyor; bu da yerel para birimi alternatiflerini kıyaslamalı olarak daha cazip kılıyor.cnbc+2

Carry Trade ve Değerlemeler Dönüşü Tetikliyor

Bu rotasyonun arkasında yerel tahvillerdeki cazip değerlemeler ve yatırımcıların düşük getirili para birimlerinden borçlanıp daha yüksek getirili varlıklara yatırım yaptığı carry trade fırsatları yatıyor. Bloomberg'in yerel gelişmekte olan piyasa borçlanma araçları endeksi, Haziran sonundan bu yana dolar cinsi tahvil endeksini 3 yüzde puanından fazla geride bırakarak 2022'den bu yana en iyi çeyreklik performansa doğru ilerliyor.economictimes.indiatimes+1

Toplam 444 milyar dolarlık varlığı yöneten 38 küresel sabit getirili fon yöneticisiyle yapılan bir Bank of America ↗ 0.40% anketi, katılımcıların %84'ünün yerel gelişmekte olan piyasa borçlanma araçlarında ağırlıklarını artırdığını ortaya koydu; bu oran Ağustos ayında sadece %38 seviyesindeydi. Anket 4-9 Eylül tarihleri arasında gerçekleştirildi.economictimes.indiatimes

Carry trade'e olan ilgi aylardır artıyor. PGIM'in gelişmekte olan piyasalar borçlanma ekibinin başındaki Cathy Hepworth, bu yılın başlarında konuyu şu şekilde özetlemişti: "Carry, carry, carry".The Edge Malaysia

Fed'in Şahin Dönüşü Sonrası Riskler Devam Ediyor

Bu ticaret net bir sınavla karşı karşıya. Fed'in yeni projeksiyonları, politika faizinin yıl sonuna kadar %4,00-%4,25 aralığına yükseleceğini ve Aralık ayından önce bir faiz artışı daha beklendiğini gösteriyor. Dolardaki yeni bir yükseliş, yatırımcıları döviz kuru dalgalanmalarına karşı savunmasız olan yerel para birimi cinsinden borçlanma araçlarından uzaklaştırabilir.reuters+1

State Street Global Advisors ↗ 0.84% Ağustos ayında, yerel para birimi cinsinden tahvillerin sert para birimi borçlanma araçları geride kalırken bile dirençli olduğunu belirtmiş, ancak daha yüksek faiz oranları ve jeopolitik belirsizliğin rüzgarın tersine dönmesine neden olabileceği konusunda uyarmıştı. Şimdilik, yerel ve dolar cinsi getiriler arasındaki fark, fon yöneticilerinin carry trade fırsatının daha şahin bir Fed'den kaynaklanan risklerden daha ağır bastığına bahse girdiğini gösteriyor.ssga