Inversores de mercados emergentes apuestan por bonos locales ante la debilidad de la deuda en dólares

Los inversores en mercados emergentes se están volcando hacia la deuda soberana en moneda local a medida que el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. erosiona el atractivo de los bonos denominados en dólares emitidos por naciones en desarrollo, según Bloomberg.bloomberg

Este cambio se produce tras la decisión de la Reserva Federal del 16 de septiembre de elevar su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, situándolo en un rango del 3.75% al 4%, la primera subida desde 2023. La medida, aprobada por unanimidad bajo la presidencia de Kevin Warsh, impulsó el rendimiento del Tesoro a 10 años por encima del 5% y sacudió los mercados globales de bonos. Para los tenedores de deuda emergente denominada en dólares, el aumento de los rendimientos estadounidenses se traduce directamente en una caída de los precios y en condiciones financieras más estrictas, lo que hace que las alternativas en moneda local sean más atractivas en comparación.cnbc+2

El carry trade y las valoraciones impulsan el cambio

Detrás de esta rotación se encuentran las atractivas valoraciones de los bonos locales y las oportunidades en el carry trade, donde los inversores piden prestado en monedas de bajo rendimiento para invertir en activos de mayor rendimiento. Un indicador de Bloomberg sobre deuda emergente nacional ha superado a un índice de bonos denominados en dólares por más de 3 puntos porcentuales desde finales de junio, encaminándose hacia el mejor rendimiento trimestral desde 2022.economictimes.indiatimes+1

Una encuesta de Bank of America ↗ 0.40% a 38 gestores globales de fondos de renta fija que supervisan 444.000 millones de dólares en activos combinados reveló que el 84% de los encuestados sobreponderaba la deuda emergente local frente a los bonos en moneda fuerte, frente al 38% de agosto. La encuesta se realizó entre el 4 y el 9 de septiembre.economictimes.indiatimes

El entusiasmo por el carry trade ha ido creciendo durante meses. Cathy Hepworth, quien dirige el equipo de deuda de mercados emergentes de PGIM, resumió el tema a principios de este año: "Carry, carry, carry".The Edge Malaysia

Persisten los riesgos tras el giro agresivo de la Fed

La estrategia enfrenta una prueba clara. Las nuevas proyecciones de la Fed muestran que el tipo de interés oficial subirá a un rango del 4.00%–4.25% para fin de año, con otra subida esperada antes de diciembre. Un nuevo avance del dólar podría alejar a los inversores de la deuda en moneda local, que es vulnerable a las oscilaciones del tipo de cambio.reuters+1

State Street Global Advisors ↗ 0.84% señaló en agosto que los bonos en moneda local habían demostrado ser resistentes incluso cuando la deuda en moneda fuerte se rezagaba, pero advirtió que los tipos más firmes y la incertidumbre geopolítica seguían siendo obstáculos. Por ahora, la brecha entre los rendimientos locales y los denominados en dólares sugiere que los gestores de fondos apuestan a que la oportunidad del carry trade supera los riesgos de una Fed más agresiva.ssga