Investoři na rozvíjejících se trzích se obracejí k místním dluhopisům

Investoři na rozvíjejících se trzích se stále více přiklánějí ke státním dluhopisům v místní měně, protože prudký nárůst výnosů amerických státních dluhopisů snižuje atraktivitu dluhopisů denominovaných v dolarech, které vydávají rozvojové země, uvádí Bloomberg.bloomberg

Tento posun přichází v návaznosti na rozhodnutí americké centrální banky (Fed) ze 16. září zvýšit základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na rozpětí 3,75 % až 4 %, což je první zvýšení od roku 2023. Tento krok, jednomyslně schválený pod vedením předsedy Kevina Warshe, poslal výnos desetiletých státních dluhopisů zpět nad 5 % a otřásl globálními dluhopisovými trhy. Pro držitele dluhopisů rozvíjejících se trhů v dolarech znamená rostoucí výnosy v USA přímo klesající ceny a přísnější finanční podmínky, což činí alternativy v místní měně ve srovnání s nimi atraktivnějšími.cnbc+2

Carry obchody a ocenění pohánějí změnu strategie

Za tímto posunem stojí atraktivní ocenění místních dluhopisů a příležitosti v tzv. carry obchodech, kdy si investoři půjčují v měnách s nízkým výnosem, aby investovali do aktiv s vyšším výnosem. Ukazatel dluhopisů rozvíjejících se trhů v místní měně od konce června překonal index dluhopisů v dolarech o více než 3 procentní body a směřuje k nejlepší čtvrtletní výkonnosti od roku 2022.economictimes.indiatimes+1

Průzkum Bank of America ↗ 0.40% mezi 38 globálními manažery fondů s fixním výnosem, kteří spravují celkem 444 miliard dolarů, zjistil, že 84 % respondentů má nadvážené pozice v místních dluhopisech rozvíjejících se trhů oproti dluhopisům v tvrdé měně, což je nárůst z pouhých 38 % v srpnu. Průzkum byl proveden mezi 4. a 9. zářím.economictimes.indiatimes

Nadšení pro carry obchody roste již několik měsíců. Cathy Hepworth, která vede tým pro dluhopisy rozvíjejících se trhů v PGIM, toto téma shrnula již dříve v tomto roce: "Carry, carry, carry".The Edge Malaysia

Rizika po jestřábím obratu Fedu přetrvávají

Tento obchod čelí jasné zkoušce. Nové projekce Fedu ukazují, že sazba politiky vzroste do konce roku na rozpětí 4,00 %–4,25 % a před prosincem se očekává další zvýšení. Obnovený růst dolaru by mohl investory odradit od dluhopisů v místní měně, které jsou zranitelné vůči výkyvům směnných kurzů.reuters+1

Společnost State Street Global Advisors ↗ 0.84% v srpnu poznamenala, že dluhopisy v místní měně se ukázaly jako odolné, i když dluhopisy v tvrdé měně zaostávaly, ale varovala, že vyšší sazby a geopolitická nejistota zůstávají překážkami. V tuto chvíli rozdíl mezi výnosy v místní měně a v dolarech naznačuje, že manažeři fondů sázejí na to, že příležitost v carry obchodech převáží rizika spojená s jestřábím postojem Fedu.ssga