ABD ve Japonya’nın Yen Müdahalesi Sonrası Zayıf Tahvil İhalesi Endişeleri Derinleştirdi

Washington ve Tokyo'nun Japon yenini desteklemek amacıyla gerçekleştirdiği nadir ortak müdahale, ABD Hazine tahvillerinin en büyük yabancı sahibi olan Japonya'nın Amerika'nın büyüyen borcunu finanse etmeye devam edip etmeyeceğini değerlendiren yatırımcıların odağını dünyanın en büyük devlet tahvili piyasasına çevirdi.

Tarihi ve Olağandışı Bir Müdahale

Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya, yenin dolar karşısında yaklaşık 40 yılın en düşük seviyesi olan 164 seviyesine kadar gerilemesinin ardından yenin düşüşünü durdurmak amacıyla Cuma günü döviz piyasalarına müdahale etti. Hazine Bakanı Scott Bessent Pazar günü eylemi doğrulayarak bunu "düzensiz yen hareketlerine" verilen bir yanıt olarak nitelendirdi. Bu adım, 1998'den bu yana ABD'nin ilk yen alım müdahalesi ve 2011'den bu yana gerçekleştirilen ilk ortak ABD ve Japonya operasyonu oldu.cnbc+1

Kullanılan yöntemler alışılagelmişin dışındaydı. Hazine, yen alımlarını dolar yerine Borsa İstikrar Fonu'ndan sağlanan avrolarla finanse etti. Reuters yazarı Jamie McGeever, bu hamlenin uzun vadeli Hazine tahvili getirilerinin 2007'den bu yana en yüksek seviyelerinde bulunduğu bir dönemde dolar cinsinden varlıkların satıldığı izlenimini vermekten bile kaçınmayı amaçladığını belirtti. Japonya'nın Cuma günkü operasyonda 36 milyar dolardan fazla harcadığı tahmin ediliyor, son müdahalelerin toplamının ise 60 milyar doları aşmış olabileceği ifade ediliyor.reuters

Bessent ayrıca, yabancı merkez bankalarının menkul kıymetleri doğrudan satmak yerine Hazine varlıkları karşılığında dolar borçlanmalarına olanak tanıyan Fed'in Yabancı ve Uluslararası Parasal Makamlar Repo İmkanı'nın kullanımını destekledi. Bessent, imkanın mevcut günlük 60 milyar dolarlık sınırının üzerine çıkarılmasını istediğini ifade etti.bloomberg+1

Tahvil Piyasasında Çalkantı

Müdahalenin artçı şokları Salı günü Japonya tahvil piyasasına ulaştı ve 10 yıllık Japon devlet tahvili ihalesi belirgin şekilde daha zayıf talep gördü. Reuters'a göre, ihalede karşılanma oranı bir önceki satıştaki 3,13 seviyesinden 2,56'ya gerileyerek Mayıs 2025'ten bu yana en düşük seviyeye indi ve kuyruk son iki yılın en yüksek seviyesine genişledi. Gösterge 10 yıllık JGB getirisi %2,795 seviyesinde dengelenmeden önce %2,85'e kadar yükseldi.economictimes+1

Yükselen Japon tahvil getirileri, ABD borç piyasaları için uzun vadeli bir zorluk oluşturuyor. ING stratejistlerinin belirttiği gibi, yükselen JGB getirileri, yerel devlet tahvillerini Japon yatırımcılar için kur korumalı ABD Hazine Tahvilleri iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ↗ 0.55% karşısında giderek daha rekabetçi hale getiriyor ve bu durum kritik bir yabancı talep kaynağını azaltma potansiyeli taşıyor. ING yazısında, "Rekor düzeydeki ABD bütçe açığının yakın zamanda çözülmesi pek olası görünmediğinden, ABD Hazine tahvil getirilerinin daha da yükselmesini önlemek için yabancı alıcıların önemli bir rol oynaması gerekecek," ifadelerine yer verdi.businessinsider

Sırada Ne Var?

Yen, bu haftanın başlarında dolar karşısında müdahale öncesi dip seviyelerinin yaklaşık %4 üzerine çıkarak 157 seviyesine güçlendi. Her iki hükümet de tekrar harekete geçmeye hazır olduklarının sinyalini verdi. Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama yetkililerin "daha fazla ortak müdahale yapmaktan çekinmeyeceklerini" söyledi.wsws+2

Müdahalenin 164 seviyesi yakınlarında kalıcı bir tavan oluşturup oluşturmadığı henüz belirsizliğini koruyor. State Street ↘ 0.27% kıdemli sabit getirili menkul kıymetler stratejisti Masahiko Loo, Bloomberg'e yaptığı açıklamada dolar-yen paritesinin zirve yaptığına ve artık izlenmesi gereken seviyenin 155 olduğuna inandığını belirtti. Ancak yen'i zayıflamaya iten yapısal güçler, yani ABD ile Japonya arasındaki geniş faiz farkı, yüksek enerji ithalat maliyetleri ve yaşlanan nüfus ortadan kalkmış değil.cnbc+1

CNBC'nin bildirdiği üzere bu gelişme, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'un uluslararası konularda Hazine ile daha yakın iş birliğine açık olduğunu belirtmesiyle birlikte, Merkez Bankası'nın ABD finans diplomasisine daha fazla çekilip çekilmeyeceği sorularını da beraberinde getirdi.cnbc