Slabá aukce japonských dluhopisů prohlubuje obavy po intervenci USA a Japonska

Vzácná společná intervence Washingtonu a Tokia na podporu japonského jenu dostala pod drobnohled největší trh se státními dluhopisy na světě. Investoři nyní zvažují, zda Japonsko, největší zahraniční držitel amerických dluhopisů, bude i nadále financovat rostoucí dluh Spojených států.

Historická a neobvyklá intervence

Spojené státy a Japonsko v pátek intervenovaly na měnových trzích, aby zastavily propad jenu po jeho oslabení na téměř 164 jenu za dolar, což byla nejnižší úroveň za přibližně 40 let. Ministr financí Scott Bessent v neděli tuto akci potvrdil a označil ji za reakci na "neuspořádané pohyby jenu". Šlo o první americkou intervenci na nákup jenu od roku 1998 a první společnou operaci USA a Japonska od roku 2011.cnbc+1

Použité metody byly neobvyklé. Americké ministerstvo financí financovalo nákupy jenu pomocí eur ze svého Stabilizačního fondu směnných kurzů místo dolarů. Sloupek agentury Reuters Jamie McGeever tento krok popsal jako snahu vyhnout se i pouhému zdání prodeje aktiv vnímaných v dolarech v době, kdy jsou výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů na nejvyšších úrovních od roku 2007. Odhaduje se, že Japonsko při páteční operaci utratilo přes 36 miliard dolarů, přičemž celková nedávná intervence by mohla přesáhnout 60 miliard dolarů.reuters

Bessent rovněž podpořil, aby Japonsko využívalo repozitářské zařízení Fedu pro zahraniční a mezinárodní měnové orgány (FIMA), které umožňují zahraničním centrálním bankám půjčovat si dolary oproti držení amerických dluhopisů, místo aby cenné papíry přímo prodávaly. Uvedl, že by si přál navýšení kapacity tohoto zařízení nad jeho současný denní limit 60 miliard dolarů.bloomberg+1

Otřesy na trhu s dluhopisy

Následné otřesy po intervenci zasáhly v úterý japonský trh s dluhopisy, když aukce 10letých japonských vládních dluhopisů přilákala výrazně slabší poptávku. Poměr poptávky k nabídce klesol na 2,56 z 3,13 při předchozím prodeji, což je nejnižší hodnota od května 2025, a rozpětí se podle agentury Reuters rozšířilo na nejvyšší úroveň za dva roky. Výnos srovnávacího 10letého japonského státního dluhopisu vzrostl na 2,85 %, než se usadil poblíž 2,795 %.economictimes+1

Rostoucí japonské výnosy představují dlouhodobější výzvu pro americké dluhové trhy. Jak poznamenali strategové ING, vyšší výnosy japonských dluhopisů činí domácí vládní dluhopisy pro japonské investory stále konkurenceschopnějšími vůči měnově zajištěným americkým dluhopisům iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ↗ 0.55%, což může snížit klíčový zdroj zahraniční poptávky. "Vzhledem k tomu, že rekordní americký deficit pravděpodobně nebude v dohledné době řešen, budou muset zahraniční kupci hrát důležitou roli, aby zabránili dalšímu růstu výnosů amerických dluhopisů," napsala banka ING.businessinsider

Co bude následovat

Jen počátkem tohoto týdne posílil na přibližně 157 jenu za dolar, což je zhruba 4 % nad úrovněmi před intervencí. Obě vlády signalizovaly ochotu jednat znovu. Japonská ministryně financí Sacuki Katajama uvedla, že představitelé "nebudou váhat provést další společnou intervenci".wsws+2

Zda intervence vytvořila trvalý strop poblíž úrovně 164, zůstává nejisté. Masahiko Loo, vysoce postavený stratég pro dluhopisy ve společnosti State Street ↘ 0.27%, řekl agentuře Bloomberg, že věří, že měnový pár dolar-jen již dosáhl vrcholu a že úroveň 155 je nyní sledovanou hranicí. Strukturní síly tlačící jen k oslabení, jako je široký úrokový rozdíl mezi USA a Japonskem, vysoké náklady na dovoz energií a stárnoucí populace, však nezmizely.cnbc+1

Jak informovala stanice CNBC, tato epizoda také vyvolala otázky ohledně toho, zda bude Federální rezervní systém dále zatažen do americké finanční diplomacie, přičemž nový předseda Fedu Kevin Warsh signalizoval otevřenost ke užší spolupráci s ministerstvem financí v mezinárodních otázkách.cnbc