Dræm þátttaka í japönsku skuldabréfaútboði eykur ótta eftir inngrip í jenið

Sjaldgæf sameiginleg inngrip stjórnvalda í Washington og Tókýó til að styðja við japanska jenið hafa beint sjónum manna að stærsta ríkisskuldabréfamarkaði heims, á sama tíma og fjárfestar meta hvort Japan, stærsti erlendi eigandi bandarískra ríkisskuldabréfa, muni halda áfram að fjármagna vaxandi skuldir Bandaríkjanna.

Söguleg og óvenjuleg inngrip

Bandaríkin og Japan gripu inn í á gjaldeyrismarkaði á föstudag til að stöðva gengisfall jensins eftir að það veiktist í næstum 164 jen gagnvart dal, sem er lægsta gildi þess í tæp 40 ár. Scott Bessent, fjármálaráðherra Bandaríkjanna, staðfesti aðgerðirnar á sunnudag og kallaði þær viðbragð við „stjórnlausum sveiflum á jeni“: fyrsta inngrip Bandaríkjanna til kaupa á jenum síðan 1998 og fyrsta sameiginlega aðgerð Bandaríkjanna og Japans síðan 2011.cnbc+1

Aðferðirnar voru óvenjulegar. Bandaríska fjármálaráðuneytið fjármagnaði jenkaup sín með evrum úr jöfnunarsjóði sínum (e. Exchange Stabilization Fund) í stað Bandaríkjadala. Jamie McGeever, dálkahöfundur hjá Reuters, sagði það gert til að forðast jafnvel þau ímyndaráhrif að vera að selja eignir í Bandaríkjadölum á meðan ávöxtunarkrafa til langs tíma á bandarískum ríkisskuldabréfum stendur í sinni hæstu hæð síðan 2007. Áætlað er að Japan hafi eytt meira en 36 milljörðum dala í aðgerðina á föstudag og gætu heildarinngrip nýlega farið yfir 60 milljarða dala.reuters

Bessent talaði einnig fyrir því að Japan nýtti endurkaupaúrræði Seðlabanka Bandaríkjanna fyrir erlenda seðlabanka (FIMA repo facility), sem gerir erlendum seðlabönkum kleift að fá Bandaríkjadali að láni gegn veði í bandarískum ríkisskuldabréfum í stað þess að selja bréfin beint. Hann sagðist vilja sjá hámark úrræðisins hækkað úr núverandi 60 milljörðum dala á dag.bloomberg+1

Skjálftar á skuldabréfamarkaði

Eftirskjálftar inngripsins náðu til japanska skuldabréfamarkaðarins á þriðjudag þegar eftirspurn í útboði á 10 ára japönskum ríkisskuldabréfum reyndist umtalsvert dræmari. Tilboðshlutfallið (e. bid-to-cover ratio) féll í 2,56 úr 3,13 í fyrra útboði, sem er það lægsta síðan í maí 2025, og ávöxtunarmunur breikkaði í það mesta í tvö ár, samkvæmt Reuters. Ávöxtunarkrafa viðmiðunarbréfa til 10 ára hækkaði í 2,85% áður en hún jafnaðist í kringum 2,795%.economictimes+1

Hækkandi ávöxtunarkrafa í Japan felur í sér til lengri tíma áskorun fyrir skuldabréfamarkaði í Bandaríkjunum. Eins og sérfræðingar ING bentu á gera hærri ávöxtunarkröfur í Japan innlend ríkisskuldabréf stigvaxandi samkeppnishæf við gjaldmiðlavarin bandarísk ríkisskuldabréf iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ↗ 0.77% fyrir japanska fjárfesta, sem gæti dregið úr mikilvægri erlendri eftirspurn. „Þar sem ólíklegt er að tekið verði á methalla Bandaríkjanna í nánustu framtíð munu erlendir kaupendur þurfa að gegna mikilvægu hlutverki til að koma í veg fyrir að ávöxtunarkrafa bandarískra ríkisskuldabréfa hækki enn frekar,“ skrifaði ING.businessinsider

Hvað tekur við?

Jenið styrktist í um 157 gagnvart dal í upphafi vikunnar, sem er um 4% hærra en lægsta gildi þess fyrir inngripin. Stjórnvöld í báðum löndum gáfu í skyn að þau væru reiðubúin að grípa aftur til aðgerða. Satsuki Katayama, fjármálaráðherra Japans, sagði að embættismenn „muni ekki hika við að grípa til frekari sameiginlegra inngripa“.wsws+2

Óvíst er hvort inngripin hafi myndað varanlegt þak í kringum 164. Masahiko Loo, sérfræðingur í skuldabréfagreiningu hjá State Street ↗ 0.85%, sagði í samtali við Bloomberg að hann teldi að gengi Bandaríkjadals gegn jeni hafi náð hámarki og að 155 væri nú gildið sem ætti að fylgjast með. En grunnþættirnir sem þrýsta jeninu niður: mikill vaxtamunur milli Bandaríkjanna og Japans, mikill kostnaður við orkuinnflutning og öldrun þjóðarinnar: eru enn til staðar.cnbc+1

Eins og CNBC greindi frá hefur atvikið einnig vakið spurningar um hvort Seðlabanki Bandaríkjanna muni dragast frekar inn í fjármáladiplómatíu Bandaríkjanna, en Kevin Warsh, nýr seðlabankastjóri, hefur gefið í skyn að hann sé opinn fyrir nánara samstarfi við fjármálaráðuneytið í alþjóðamálum.cnbc