Analys ifrågasätter kassaflödet bakom Nvidias återköpsprogram på 235 miljarder dollar

Nvidias rekordstora återköpsplan väcker frågor om hur mycket kontanter chiptillverkaren faktiskt har kvar att ge tillbaka till aktieägarna. Tveksamheterna kretsar kring en formulering som Nvidia lagt till i sin kapitalstrategi: bolaget kommer att återföra överskjutande fritt kassaflöde "efter strategiska investeringar". Enligt en analys från The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.28% innebär formuleringen att bolagets växande innehav i andra företag dras av från de kontanter som annars skulle finansiera återköp och utdelningar.news.futunn+1

Den 28 september utökade styrelsen återköpsprogrammet med 150 miljarder dollar. Det innebar att den återstående fullmakten uppgick till 235 miljarder dollar, vilket Nvidia förväntar sig att använda fram till räkenskapsåret 2028. Bolaget kallade det den största ökningen av ett aktieåterköpsprogram i historien. "Vår kassaflödesgenerering ger oss kapacitet att investera i teknologier som driver denna transformation och återföra kapital till aktieägarna", sade vd Jensen Huang.nvidianews.nvidia+1

Rapporterat kassaflöde kontra justerad siffra

Nvidia uppger att de inte har ändrat sin formel för fritt kassaflöde. Enligt deras vanliga mått genererade de 69,9 miljarder dollar i fritt kassaflöde under första halvåret av räkenskapsåret som avslutades den 26 juli. Journals analys räknade bolagets aktieinvesteringar som om de vore kapitalutgifter. Nvidia betalade ut 42,4 miljarder dollar för dessa investeringar och fick in 7,2 miljarder dollar från försäljningar, vilket ger ett nettoflöde ut på 35,2 miljarder dollar. Genom att dra av detta halveras det fria kassaflödet till 34,7 miljarder dollar.tokenpost+2

Analysen drog även av två kostnader kopplade till anställdas aktieprogram: 4,5 miljarder dollar i skatt som Nvidia innehöll när de anställdas aktier tjänades in, samt cirka 9 miljarder dollar i återköp som endast kompenserade för nya aktier som emitterats till anställda. När dessa räknats bort landade kassan på cirka 21,7 miljarder dollar, omkring 69 % lägre än den rapporterade siffran. Under samma period ökade Nvidias långfristiga skuld med 24,9 miljarder dollar till 32,4 miljarder dollar. Det tyder på att upplåning bidrog till att finansiera en del av återköpen.news.futunn+1

Nvidia har innehav i 13 börsnoterade företag och 229 privata, inklusive OpenAI och Anthropic. Många av dessa företag köper även chip från Nvidia. Kritiker ser en cirkulär effekt i detta upplägg, och det har gett bränsle åt en bredare oro för om AI-boomen kan hålla i sig.tokenpost+1

Snabbare takt krävs

I en analys från Barchart uppskattade en kolumnist att det skulle krävas cirka 44 miljarder dollar i återköp per kvartal för att slutföra programmet till januari 2028. Det är drygt dubbelt så mycket som Nvidias nuvarande takt. Tillsammans med utdelningen skulle det uppgå till cirka 200 miljarder dollar per år, jämfört med 126,9 miljarder dollar i fritt kassaflöde under de senaste fyra kvartalen. Finanschefen Colette Kress har sagt att Nvidia planerar att återföra 50 % eller mer av det fria kassaflödet.barchart

Analytiker är mer optimistiska. Deras prognoser, sammanställda av Visible Alpha, placerar det genomsnittliga fria kassaflödet på över 330 miljarder dollar för räkenskapsåret 2028, vilket i teorin skulle täcka hela fullmakten. Nvidia avslutade juli-kvartalet med 22,44 miljarder dollar i kontanter och likvida medel, rapporterade Reuters.reuters+1

Journal gav Nvidia beröm för bättre transparens. Bolaget redovisar nu sina investeringar i räntebärande papper och aktier separat i kassaflödesanalysen, vilket gör att investerare själva kan göra dessa justeringar. Microsoft ↗ 2.38%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 3.29% och Alphabet ↗ 0.87% redovisar dessa två tillsammans.news.futunn