Yen-rallyet bremser opp mot 157: Analytikere tviler på varigheten

Yenens dramatiske gjeninnhenting fra det laveste nivået på 40 år mister allerede momentum. Valutaen stabiliserte seg rundt 157 mot dollar mandag, etter å ha vært nede i 155,20 i kjølvannet av forrige ukes historiske fellesintervensjon fra USA og Japan. Strateger mener nå at 155-nivået er den kritiske grensen som vil avgjøre om oppgangen markerer et strukturelt vendepunkt, eller bare er et midlertidig pusterom for den hardt prøvede valutaen.

Begrenset slagkraft reiser spørsmål om varighet

Bank av Americas ↗ 0.67% sjefstrateg for japansk valuta, Shusuke Yamada, uttalte til Bloomberg tirsdag at japanske myndigheter virker «fast bestemte på å bryte» gjennom 155, et nivå han ser på som den avgjørende testen for oppgangens varighet. Men analytikere stiller allerede spørsmål ved hvor lenge den koordinerte støtten kan vare.bloomberg

Strateger i JPMorgan Chase ↗ 1.38% påpekte at det amerikanske finansdepartementets stabiliseringsfond (Exchange Stabilization Fund) kun satt på rundt 13 milliarder dollar i euro-denominerte aktiva og 25,5 milliarder dollar i dollar-aktiva per juni. Dette er beskjedent sammenlignet med Japans intervensjoner, som har ligget på mellom 35 og 60 milliarder dollar siden 2022. New York Fed solgte euro for å kjøpe yen på vegne av finansdepartementet forrige fredag, en mekanisme som tærer direkte på disse begrensede reservene.axios+2

Det japanske finansdepartementet opplyser at de planlegger å benytte seg av den amerikanske sentralbankens FIMA-repofasilitet fremover. Dette vil gjøre det mulig for Tokyo å låne dollar med sikkerhet i sine amerikanske statsobligasjoner, i stedet for å selge dem direkte. Finansminister Scott Bessent har oppfordret til å utvide kapasiteten til denne ordningen, ifølge Reuters.reuters+2

Den økonomiske politikken forblir hovedutfordringen

UBS-strateger ↗ 1.35% skrev mandag at «Japans politiske sammensetning forblir usannsynlig å skape varig yen-styrke». De påpekte at siden det forventes at den japanske sentralbanken kun vil fortsette med en gradvis normalisering og realrentene forblir negative, er det risikoen for intervensjon, snarere enn fundamentale pengepolitiske forhold, som gjør grovarbeidet.cnbc

HSBC ↘ 1.69% delte dette synet og skrev at uten raskere rentehevinger fra BOJ og en tydeligere finanspolitisk linje fra statsminister Sanae Takaichis regjering, «mangler vi fortsatt tro på å kunne prognostisere en nedadgående trend for USD/JPY».cnbc

BOJ hevet styringsrenten til 1 % i juni, det høyeste nivået på 31 år, men holdt den uendret forrige uke. Sentralbanksjef Kazuo Ueda advarte om at sentralbanken må være «mer påvakt enn noensinne» mot inflasjonsrisiko, noe som styrker forventningene om en ny heving allerede i september.newfortunetimes

Et større signal enn bare valutakurser

Intervensjonen, som var den første koordinerte aksjonen for å kjøpe yen fra USA og Japan siden 1998, var drevet av felles bekymringer som strakk seg utover selve valutakursen. Washington fryktet at en fortsatt svak yen kunne tvinge Japan til å selge store deler av sine amerikanske statsobligasjoner, verdt rundt 1100 milliarder dollar, for å finansiere ensidige intervensjoner. Dette ville lagt ytterligere press på et allerede presset obligasjonsmarked.cnbc+2

«Når to av verdens største økonomier går inn i markedet sammen for første gang på over et tiår, forteller de investorene at det bygger seg opp et press under overflaten i det globale finanssystemet», uttalte Nigel Green, administrerende direktør i finansrådgivningsselskapet deVere Group.axios

Foreløpig har Bessent lovet at Washington «ikke vil nøle med å delta i ytterligere felles intervensjoner». Hvorvidt dette løftet kan presse yenen varig under 155, eller om det sviktende momentumet vil lokke spekulantene tilbake, forblir markedets store spørsmål.cnbc