Yen-Rally stockt nahe 157: Analysten zweifeln an Nachhaltigkeit der Interventionen

Die dramatische Erholung des Yen von seinen 40-Jahres-Tiefs verliert bereits wieder an Schwung. Die Währung pendelte sich am Montag bei rund 157 Yen pro Dollar ein, nachdem sie nach der historischen gemeinsamen Intervention der USA und Japans in der vergangenen Woche kurzzeitig 155,20 erreicht hatte. Strategen erklären nun, dass die Marke von 155 die entscheidende Schwelle darstellt, die darüber entscheidet, ob die Rally eine strukturelle Wende einläutet oder nur eine weitere vorübergehende Atempause für die angeschlagene Währung ist.

Begrenzte Mittel werfen Fragen nach der Nachhaltigkeit auf

Shusuke Yamada, Chefstratege für japanische Devisen bei Bank of America ↗ 0.17%, erklärte am Dienstag gegenüber Bloomberg, die japanischen Behörden schienen entschlossen zu sein, die Marke von 155 zu durchbrechen. Diese Marke sieht er als den entscheidenden Test für die Nachhaltigkeit der Rally. Doch Analysten bezweifeln bereits, wie lange eine koordinierte Unterstützung anhalten kann.bloomberg

Die Strategen von JPMorgan Chase ↗ 0.56% wiesen darauf hin, dass der Exchange Stabilization Fund des US-Finanzministeriums im Juni nur rund 13 Milliarden Dollar in auf Euro lautenden Vermögenswerten und 25,5 Milliarden Dollar in Dollar-Vermögenswerten hielt. Dies ist ein bescheidener Betrag im Vergleich zu den Interventionen Japans, die sich seit 2022 auf 35 bis 60 Milliarden Dollar beliefen. Die New York Fed verkaufte am vergangenen Freitag im Auftrag des Finanzministeriums Euro, um Yen zu kaufen, ein Mechanismus, der direkt auf diese begrenzten Reserven zugreift.axios+2

Das japanische Finanzministerium erklärte, es plane, künftig die FIMA-Repo-Fazilität (Foreign and International Monetary Authorities) der Federal Reserve zu nutzen. Dies würde es Tokio ermöglichen, Dollar gegen seine US-Staatsanleihen zu leihen, anstatt diese direkt zu verkaufen. US-Finanzminister Scott Bessent hat laut Reuters eine Ausweitung der Kapazität dieser Fazilität gefordert.reuters+2

Der geldpolitische Mix bleibt die größte Herausforderung

Die Strategen von UBS ↘ 0.76% schrieben am Montag, dass der geldpolitische Mix Japans voraussichtlich keine nachhaltige Stärke des Yen bewirken werde. Da von der Bank of Japan nur eine schrittweise Normalisierung erwartet wird und die Realzinsen negativ bleiben, spiele eher das Interventionsrisiko als die monetären Fundamentaldaten die tragende Rolle.cnbc

HSBC ↘ 1.17% teilte diese Einschätzung und schrieb, dass ohne schnellere Zinserhöhungen der BOJ und eine klarere fiskalische Haltung der Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi das Vertrauen fehle, um einen Abwärtstrend für USD/JPY zu prognostizieren.cnbc

Die BOJ hatte ihren Leitzins im Juni auf 1 Prozent angehoben, den höchsten Stand seit 31 Jahren, hielt ihn jedoch in der vergangenen Woche stabil. Notenbankchef Kazuo Ueda warnte, die Zentralbank müsse angesichts der Inflationsrisiken wachsamer denn je sein, was die Erwartungen einer weiteren Zinserhöhung bereits im September untermauerte.newfortunetimes

Ein Signal, das über den Devisenmarkt hinausgeht

Die Intervention, die erste koordinierte Aktion von USA und Japan zum Kauf von Yen seit 1998, wurde von gemeinsamen Sorgen angetrieben, die über den reinen Wechselkurs hinausgingen. Washington befürchtete, dass eine anhaltende Yen-Schwäche Japan dazu zwingen könnte, große Teile seiner US-Staatsanleihen im Wert von rund 1,1 Billionen Dollar zu verkaufen, um einseitige Interventionen zu finanzieren. Dies hätte den ohnehin angespannten Anleihemarkt zusätzlich belastet.cnbc+2

„Wenn zwei der größten Volkswirtschaften der Welt zum ersten Mal seit über einem Jahrzehnt gemeinsam in den Markt eingreifen, signalisieren sie den Anlegern, dass sich unter der Oberfläche des globalen Finanzsystems Spannungen aufbauen“, sagte Nigel Green, CEO des Finanzberatungsunternehmens deVere Group.axios

Vorerst hat Bessent versprochen, dass Washington nicht zögern werde, sich an weiteren gemeinsamen Interventionen zu beteiligen. Ob diese Zusage den Yen nachhaltig unter 155 drücken kann oder ob der nachlassende Schwung Spekulanten zur Rückkehr einlädt, bleibt die zentrale Frage des Marktes.cnbc