Yen-rallyt mattas av nära 157: Analytiker tvivlar på interventionens uthållighet

Yenens dramatiska återhämtning från de lägsta nivåerna på 40 år tappar redan fart. Valutan stabiliserades kring 157 per dollar under måndagen efter att kortvarigt ha nuddat 155,20 i spåren av förra veckans historiska gemensamma intervention från USA och Japan. Strateger menar nu att 155-nivån är den kritiska gräns som avgör om uppgången markerar en strukturell vändning eller bara innebär ännu en tillfällig andningspaus för den pressade valutan.

Begränsad eldkraft väcker frågor om uthållighet

Bank of Americas ↗ 0.17% chefstrateg för japansk valuta, Shusuke Yamada, sade till Bloomberg på tisdagen att de japanska myndigheterna verkar «fast beslutna att bryta» igenom 155, en nivå som han ser som det avgörande testet för uppgångens uthållighet. Men analytiker ifrågasätter redan hur länge det samordnade stödet kan pågå.bloomberg

Strateger på JPMorgan Chase ↗ 0.56% noterade att det amerikanska finansdepartementets stabiliseringsfond (Exchange Stabilization Fund) endast innehade cirka 13 milliarder dollar i euro-tillgångar och 25,5 milliarder dollar i dollar-tillgångar i juni. Detta är blygsamma summor jämfört med Japans interventioner, som har legat på mellan 35 och 60 milliarder dollar sedan 2022. New York Fed sålde euro för att köpa yen för finansdepartementets räkning i fredags, en mekanism som tär direkt på dessa begränsade reserver.axios+2

Japans finansdepartement meddelade att man planerar att använda den amerikanska centralbankens FIMA-repofacilitet framöver. Detta skulle göra det möjligt för Tokyo att låna dollar med sina amerikanska statsobligationer som säkerhet, i stället för att sälja dem direkt. Finansminister Scott Bessent har uppmanat till en utökning av den facilitetens kapacitet, enligt Reuters.reuters+2

Den ekonomiska politiken förblir den största utmaningen

UBS-strateger ↘ 0.76% skrev på måndagen att «Japans ekonomiska politik sannolikt inte kommer att generera någon varaktig yen-styrka». De noterade att eftersom den japanska centralbanken väntas fortsätta med en mycket gradvis normalisering och realräntorna förblir negativa, är det risken för interventioner snarare än penningpolitiska fundamenta som bär det tunga lasset.cnbc

HSBC ↘ 1.17% instämde i den bedömningen och skrev att utan snabbare räntehöjningar från BOJ och en tydligare finanspolitisk hållning från premiärminister Sanae Takaichis regering «saknar vi fortfarande förtroende för att prognostisera en nedåtgående trend för USD/JPY».cnbc

BOJ höjde sin styrränta till 1 % i juni, den högsta nivån på 31 år, men lämnade den oförändrad förra veckan. Riksbankschef Kazuo Ueda varnade för att centralbanken måste vara «mer vaksam än någonsin» mot inflationsrisker, vilket stärker förväntningarna på ytterligare en höjning redan i september.newfortunetimes

En större signal än bara valutakurser

Interventionen, den första samordnade yen-köpande insatsen från USA och Japan sedan 1998, drevs av gemensamma orosmoln som sträckte sig bortom själva växelkursen. Washington frukade att en fortsatt svag yen skulle kunna tvinga Japan att sälja stora delar av sina amerikanska statsobligationer, värda cirka 1 100 miljarder dollar, för att finansiera ensidiga interventioner. Detta skulle öka pressen på en redan stressad obligationsmarknad.cnbc+2

«Når två av världens största ekonomier går in på marknaden tillsammans för första gången på över ett decennium, berättar de för investerare att stress byggs upp under ytan i det globala finansiella systemet», säger Nigel Green, vd för det finansiella rådgivningsföretaget deVere Group.axios

För närvarande har Bessent lovat att Washington «inte kommer att tveka att delta i ytterligare gemensamma interventioner». Huruvit detta åtagande kan pressa yenen varaktigt under 155, eller om det avtagande momentumet bjuder in spekulanter igen, förblir marknadens centrala fråga.cnbc