Skoda forbi Porsche som VW-gruppens største overskuddsmaskin

Volkswagen kunngjorde en nedskrivning på rundt 6 milliarder euro knyttet til sin eierandel på 75 prosent i Porsche sist fredag, 18. september. Dette skjedde som ledd i et bredere resultatvarsel som sendte aksjekursen ned og understreket hvor langt det en gang så suksessrike sportsbilmerket har falt hos Europas største bilprodusent.reuters+1

Den regnskapsmessige nedskrivningen skyldes svekkede økonomiske forventninger til Porsche, der driftsmarginen kollapset til 1,1 prosent i 2025, ned fra 14,1 prosent året før. Volkswagen forventer nå en driftsmargin på konsernnivå på opptil 1 prosent for 2026, ned fra en tidligere prognose på 4 til 5,5 prosent. Nedskrivningen er en del av engangskostnader på rundt 10 milliarder euro som konsernet har flagget, inkludert restruktureringskostnader mens VW gjennomfører det de kaller den største omstillingen i sin 89-årige historie.wsj+3

Kina-kollaps og feilgrep med elbiler

Kjernen i Porsches nedgang er den forverrede posisjonen i Kina, som lenge var deres viktigste marked. Salget nådde toppen i 2021 og har falt hvert år siden, med en nedgang på 32 prosent i første halvdel av 2026 til kun 14 501 biler. Forholdene i Nord-Amerika, Midtøsten, Afrika og India har gitt lite drahjelp. Tollbarrierer fra USA og den kostbare satsingen på elektrifisering har forverret situasjonen og presset både volum og marginer.sedaily+1

Porsche-sjef Michael Leiters har opprettholdt et langsiktig marginmål på 10 til 15 prosent og anslått en bedring til mellom 5,5 og 7,5 prosent driftsmargin for inneværende år, ifølge et internt notat Reuters har fått innsyn i. Men analytiker Ferdinand Dudenhoeffer uttalte til Reuters at "dagene der Porsche var en profittdriver er over", og advarte om at merkets strategi om "verdi fremfor volum" gjør dem "mindre og mindre".jalopnik+1

Skoda: Den nye Porsche?

I en vending som ville virket utenkelig for få år siden, leverte Skoda, VWs budsjettvennlige tsjekkiske merke, en driftsmargin på 8,3 prosent i første halvdel av 2026, noe som er klart bedre enn Porsches 7,8 prosent i samme periode. I 2025 var gapet enda større: Skodas 8,3 prosent mot Porsches 1,1 prosent. Bilanalytiker Matthias Schmidt sa til Reuters at "det tsjekkiske merket har i praksis blitt konsernets nye Porsche".sedaily+1

Sammenligningen er relevant fordi begge merkene rapporterer driftsmargin på samme måte, altså driftsresultat delt på omsetning, noe som gir et direkte sammenligningsgrunnlag. Skodas resultat var ingen engangshendelse: Det kom samtidig med rekordomsetning, rekordhøyt driftsresultat og over én million leverte biler, støttet av populære modeller som Octavia og en voksende portefølje av rimelige elbiler.motor1

Hva dette betyr for VW

Nedskrivningen reduserer verdien av Porsches goodwill til rundt 10 milliarder euro, ned fra 18,8 milliarder euro da merket ble børsnotert i en av Europas største børsnoteringer i 2022. For Volkswagen, som trenger at Porsche genererer kontanter for å finansiere restruktureringen, inkludert 50 000 stillingskutt vedtatt for få uker siden, utgjør dette en direkte utfordring. Som Dudenhoeffer uttrykte det, er spørsmålet ikke lenger om Porsche kan lede VWs inntjening, men om de kan unngå å trekke den ytterligere ned.jalopnik+2