ESB-direktør ber sentralbanker utstede reserver på blokkjede

Styremedlem i Den europeiske sentralbank (ESB), Isabel Schnabel, oppfordrer sentralbanker til å flytte sine reserver direkte over på distribuerte hovedbøker. Hun mener dette vil modernisere pengepolitikken og hjelpe institusjoner med å reagere raskere på finansiell uro.

Under fredagens Jackson Hole-symposium uttalte Schnabel at tokenisering, altså representasjon av finansielle eiendeler som digitale tokens på programmerbare plattformer, kan endre finansmarkedene fundamentalt. Hun understreket imidlertid at dette krever et trygt oppgjørsmiddel som bare sentralbanker kan tilby.ecb.europa

"For å høste de fulle fordelene må også sentralbankene gå på kjeden," sa Schnabel. "Det betyr å bringe sentralbankpenger inn i det tokeniserte miljøet og modernisere verktøyene for gjennomføring av pengepolitikk."reuters

Stablecoins kan ikke erstatte sentralbankpenger

Schnabel avviste ideen om at private stablecoins kan fungere som fundamentet for tokenisert finans. Selv om en stablecoin støttet av statsobligasjoner teoretisk sett kan være trygg, mangler utstederen evnen til å utvide likviditeten elastisk i perioder med markedsstress, forklarte hun.ecb.europa

Hun trakk en historisk parallell til det amerikanske banksystemet før 1913, da pengemengden var knyttet til bankenes beholdning av statsobligasjoner og ikke kunne utvides for å møte økt etterspørsel, noe som bidro til finansielle kriser.ecb.europa

Sentralbankreserver kan derimot tilføres elastisk mot godkjent sikkerhet, noe som sikrer troverdigheten til konvertering mellom kommersielle bankinnskudd – en funksjon ingen privat utsteder kan gjenskape.cryptobriefing

Programmerbar politikk og Europas vei videre

Schnabel argumenterte for at utstedelse av tokeniserte reserver direkte på distribuerte hovedbøker, fremfor å stole på bro-løsninger eller private mellomledd, vil gjøre det mulig for ESB å utføre pengepolitiske operasjoner ved hjelp av smarte kontrakter. Hun viste til Project Pine, en felles studie fra New York Fed og BIS Innovation Hub, og sa at programmerbare reserver kan utføre repotransaksjoner atomisk, automatisere sikkerhetsstyring og la sentralbanker justere parametere som renter med umiddelbar virkning.ecb.europa

ESB jobber allerede mot denne visjonen. Initiativet Pontes, som skal lanseres i september 2026, vil koble distribuerte hovedbokplattformer til Eurosystemets TARGET-tjenester og etter hvert støtte endelig oppgjør på en DLT-plattform drevet av Eurosystemet. Et parallelt arbeid, Project Appia, undersøker langsiktig arkitektur for et europeisk marked for tokeniserte eiendeler, med en plan forventet innen 2028.coindoo+1

Schnabel trakk frem Sør-Koreas Project Hangang som et eksempel på hvordan en enhetlig hovedbok kan gjenskape det to-lags monetære systemet, der kommersielle banker betjener sluttbrukere mens sentralbanken leverer det ultimate oppgjørsmiddelet. Hvorvidt Europa vil ta i bruk en enkelt hovedbok eller et nettverk av interoperable plattformer er fortsatt et åpent spørsmål, sa hun, og la til at avveininger mellom integrasjon og robusthet fortsatt er under diskusjon.ecb.europa