Členka rady ECB Schnabel vyzývá centrální banky k vydávání rezerv na blockchainu

Členka výkonné rady Evropské centrální banky Isabel Schnabel vyzvala centrální banky, aby své rezervy převedly přímo na distribuované účetní knihy. Tvrdí, že tento krok by modernizoval měnovou politiku a pomohl institucím rychleji reagovat na finanční napětí.

Během pátečního vystoupení na sympoziu hospodářské politiky v Jackson Hole Schnabel uvedla, že tokenizace – reprezentace finančních aktiv jako digitálních tokenů na programovatelných platformách – by mohla přetvořit velkoobchodní finance, ale vyžaduje bezpečné vypořádací aktivum, které mohou poskytnout pouze centrální banky.ecb.europa

"Aby centrální banky plně využily výhod, musí také přejít na řetězec," řekla Schnabel. "To znamená přenést peníze centrální banky do tokenizovaného prostředí a modernizovat nástroje provádění politiky."reuters

Stablecoiny nemohou nahradit peníze centrální banky

Schnabel odmítla představu, že by soukromé stablecoiny mohly sloužit jako základ tokenizovaných financí. I když by stablecoin krytý vládními cennými papíry mohl být teoreticky bezpečný, jeho emitent postrádá kapacitu pro elastické rozšiřování likvidity v obdobích tržního napětí, uvedla.ecb.europa

Načrtla historickou paralelu s americkým národním bankovním systémem před rokem 1913, kdy byla peněžní zásoba vázána na držbu vládních dluhopisů bankami a nemohla se rozšiřovat, aby uspokojila náhlý nárůst poptávky, což přispívalo k finančním panikám.ecb.europa

Rezervy centrální banky lze naproti tomu dodávat elasticky oproti způsobilému kolaterálu, čímž se vytváří důvěryhodnost parity mezi vklady komerčních bank – funkce, kterou žádný soukromý emitent nedokáže replikovat.cryptobriefing

Programovatelná politika a cesta Evropy vpřed

Schnabel argumentovala, že vydávání tokenizovaných rezerv nativně na distribuovaných účetních knihách – namísto spoléhání se na přemostění nebo soukromé prostředníky – by ECB umožnilo provádět operace měnové politiky pomocí chytrých kontraktů. S odkazem na Project Pine, společnou studii newyorského Fedu a BIS Innovation Hub, uvedla, že programovatelné rezervy by mohly atomicky provádět repo obchody, automatizovat správu kolaterálu a umožnit centrálním bankám okamžitě upravovat parametry, jako jsou úrokové sazby.ecb.europa

ECB již na této vizi pracuje. Její iniciativa Pontes, jejíž spuštění je plánováno na září 2026, propojí platformy distribuovaných účetních knih se službami TARGET Eurosystému a nakonec podpoří konečné vypořádání na platformě DLT provozované Eurosystémem. Paralelní úsilí, projekt Appia, zkoumá dlouhodobější architekturu pro evropský trh s tokenizovanými aktivy, přičemž plán se očekává do roku 2028.coindoo+1

Schnabel uvedla jihokorejský projekt Hangang jako příklad toho, jak může jednotná účetní kniha replikovat dvoustupňový měnový systém, kde komerční banky obsluhují koncové uživatele, zatímco centrální banka poskytuje konečné vypořádací aktivum. Zda Evropa přijme jedinou účetní knihu nebo síť interoperabilních platforem, zůstává otevřenou otázkou, přičemž kompromisy mezi integrací a odolností jsou stále předmětem diskusí.ecb.europa