Carry-trades i dollar med lengste seiersrekke siden 2008

Investorer som låner i amerikanske dollar for å jakte på høyere avkastning i fremvoksende markeder, har oppnådd sin lengste seiersrekke siden finanskrisen i 2008. Oppgangen støttes av uvanlig lav valutasvingning og store renteforskjeller som viser få tegn til å krympe.

En formidabel oppgang

Bloombergs indeks for åtte valutaer, som sporer dollarfinansierte carry-trades: der investorer låner billig i dollar og plasserer kapital i fremvoksende markeders valutaer med høyere rente: bokførte en oppgang på 18 % i 2025. Dette var strategiens beste årlige resultat siden 2009. Momentumet har strukket seg inn i 2026, og indeksen var allerede opp 1,3 % i slutten av januar og fortsatte å klatre gjennom sommeren.cryptobriefing

Cathy Hepworth, som leder PGIMs Prudential Financial, Inc. ↗ 0.07% sitt gjeldsteam for fremvoksende markeder og forvalter 1,5 billioner dollar i aktiva, beskrev sitt mest overbevisende tema med tre ord: "Carry, carry, carry". Handelen er enkel å forstå: Tyrkiske lirabobligasjoner tilbyr for eksempel renter på opptil 40 %, noe som dverger kostnadene ved å låne i dollar.bloomberg

Kanskje det mest påfallende trekket ved dagens situasjon er volatilitetsbildet. Valutaer i fremvoksende markeder har vist lavere svingninger enn G7-valutaer i nesten 200 dager på rad. Hvis dette fortsetter, vil det være den lengste perioden siden 2000. Goldman Sachs ↘ 1.74% bemerket i juli at forholdene for carry-trades i G10-valutaer var på sitt mest gunstige siden 2000, mens Morgan Stanley ↗ 0.04% og Bank of America ↘ 0.32% begge har pekt på vedvarende kapitalinnstrømning som den viktigste drivkraften bak oppgangen.bloomberg+1

Hva som kan stanse det

Historien om carry-trades byr på advarende eksempler. Krisen i 2008, "taper tantrum" i 2013 og avviklingen av yen-carry-trades i august 2024 fulgte alle det samme mønsteret: Jevn oppgang bygget opp over måneder forsvant på få dager da volatiliteten skjøt i været.wellington+1

Endringer i forventningene til Federal Reserves pengepolitikk er fortsatt det største usikkerhetsmomentet. Hvis de amerikanske rentene beveger seg i en retning som minsker gapet mellom lånekostnadene i dollar og avkastningen i fremvoksende markeder, vil motivasjonen for å låne og investere i utlandet raskt svekkes. Den siste tidens intervensjoner knyttet til yen har skapt svingninger, men uten å spore av den overordnede trenden.cryptobriefing

Likevel har analytikere fra Morgan Stanley og Bank of America uttrykt tillit til at dagens forhold bør vedvare ut 2026, med mindre det oppstår uforutsette makroøkonomiske endringer. Den globale økonomiens uventede motstandskraft: selv under oljesjokket utløst av geopolitiske spenninger: har dempet markedssvingningene og styrket risikoviljen blant investorer på jakt etter høy avkastning i utviklingsland.bloomberg+1