Dollarin carry-kaupoilla pisin voittoputki sitten vuoden 2008

Sijoittajat, jotka lainaavat Yhdysvaltain dollareita tavoitellakseen korkeampia tuottoja kehittyviltä markkinoilta, ovat saavuttaneet pisimmän voittoputkensa sitten vuoden 2008 finanssikriisin. Kehitystä tukevat poikkeuksellisen vähäinen valuuttaheilunta ja suuret korkoerot, joiden kaventumisesta on vain vähän merkkejä.

Huikea nousukausi

Bloombergin kahdeksan valuutan indeksi, joka seuraa dollarirahoitteisia carry-kauppoja, joissa sijoittajat lainaavat halvalla dollareita ja sijoittavat pääomaa korkeamman tuoton kehittyvien markkinoiden valuuttoihin, nousi 18 prosenttia vuonna 2025, mikä on strategian paras vuosituotto sitten vuoden 2009. Vauhti on jatkunut vuonna 2026, ja indeksi oli noussut jo 1,3 prosenttia tammikuun loppuun mennessä ja jatkoi nousuaan läpi kesän.cryptobriefing

Cathy Hepworth, joka johtaa PGIM:n Prudential Financial, Inc. ↗ 0.11% -yhtiön 1,5 biljoonan dollarin varoja hallinnoivaa kehittyvien markkinoiden velkakirjatiimiä, kuvaili vahvinta näkemystään kolmella sanalla: "Carry, carry, carry". Kaupankäynnin houkuttelevuus on yksinkertaista: esimerkiksi Turkin liiran joukkovelkakirjat tarjoavat jopa 40 prosentin tuottoja, mikä varjostaa täysin dollarilainan kustannukset.bloomberg

Nykyisen markkinatilanteen silmiinpistävin piirre on kenties volatiliteettinäkymä. Kehittyvien markkinoiden valuuttojen volatiliteetti on ollut vähäisempää kuin G7-valuuttojen jo lähes 200 peräkkäisen päivän ajan. Jos tämä putki jatkuu, se on pisin sitten vuoden 2000. Goldman Sachs ↗ 0.04% totesi heinäkuussa, että G10-maiden carry-kaupan olosuhteet olivat suotuisimmat sitten vuoden 2000, ja sekä Morgan Stanley ↗ 0.36% että Bank of America ↘ 1.70% ovat nimenneet jatkuvat pääomavirrat rallin pääasialliseksi veturiksi.bloomberg+1

Mikä voisi päättää putken

Carry-kaupan historia tarjoaa varoittavan esimerkin. Vuoden 2008 kriisi, vuoden 2013 "taper tantrum" eli elvytyksen vähentämisestä seurannut markkinamyllerrys ja elokuun 2024 jenin carry-kauppojen purkautuminen noudattivat kaikki samaa kaavaa: kuukausien aikana kertyneet tasaiset voitot haihtuivat päivissä, kun volatiliteetti piikkasi.wellington+1

Yhdysvaltain keskuspankki Fedin korkopolitiikkaa koskevien odotusten muutokset ovat edelleen suurin epävarmuustekijä. Jos Yhdysvaltain korot liikkuvat suuntaan, joka kaventaa dollarirahoituksen kustannusten ja kehittyvien markkinoiden tuottojen välistä eroa, houkutin lainata ja sijoittaa ulkomaille pienenee nopeasti. Viimeaikaiset jeniin liittyvät interventiot ovat aiheuttaneet jonkin verran heilahtelua, mutta ne eivät ole suistaneet laajempaa suuntausta raiteiltaan.cryptobriefing

Morgan Stanleyn ja Bank of American analyytikot ovat silti luottavaisia siihen, että ilman odottamattomia makrotaloudellisia muutoksia nykyiset olosuhteet jatkuvat vuoden 2026 loppuun asti. Maailmantalouden odottamaton sitkeys, jopa geopoliittisten jännitteiden aiheuttaman öljyshokin keskellä, on hillinnyt markkinoiden heilahteluja ja pönkittänyt kehittyvien maiden korkeita tuottoja tavoittelevien sijoittajien riskinottohalua.bloomberg+1