Dolarové carry obchody mají nejdelší ziskovou sérii od roku 2008

Investoři, kteří si půjčují v amerických dolarech, aby dosáhli vyšších výnosů na rozvíjejících se trzích, zaznamenali nejdelší ziskovou sérii od finanční krize v roce 2008. Tento růst podporuje neobvykle nízká volatilita měn a široké úrokové diferenciály, které vykazují jen málo známek zužování.

Rekordní jízda

Index osmi měn agentury Bloomberg, který sleduje carry obchody financované dolary, při nichž si investoři levně půjčují v dolarech a investují kapitál do výnosnějších měn rozvíjejících se trhů, zaznamenal v roce 2025 nárůst o 18 %, což představuje nejlepší roční výkon této strategie od roku 2009. Tento trend pokračuje i v roku 2026, kdy index do konce ledna vzrostl již o 1,3 % a během léta dále stoupal.cryptobriefing

Cathy Hepworth, která vede tým pro dluhopisy rozvíjejících se trhů ve společnosti PGIM spadající pod Prudential Financial, Inc. ↘ 2.63%, kde spravuje aktiva v hodnotě 1,5 bilionu dolarů, popsala své nejvýznamnější investiční téma třemi slovy: "Carry, carry, carry". Atraktivita tohoto obchodu je přímočará: například dluhopisy v tureckých lirách nabízejí výnosy až 40 %, což zcela zastiňuje náklady na půjčky v dolarech.bloomberg

Snad nejvýraznějším rysem současného prostředí je situace kolem volatility. Měny rozvíjejících se trhů vykazují nižší volatilitu než měny zemí G7 již téměř 200 po sobě jdoucích dní. Pokud tato série vydrží, bude nejdelší od roku 2000. Společnost Goldman Sachs ↘ 0.36% v červenci poznamenala, že podmínky pro carry obchody v rámci G10 byly nejpříznivější od roku 2000, zatímco Morgan Stanley ↘ 0.53% i Bank of America ↘ 0.68% poukázaly na trvalý příliv kapitálu jako na hlavní motor tohoto růstu.bloomberg+1

Co by mohlo růst ukončit

Historie carry obchodů nabízí varovný příklad. Krize v roce 2008, omezování nákupů aktiv (taper tantrum) v roce 2013 i srpnové ukončování carry obchodů s jenem v roce 2024 měly stejný průběh: stabilní zisky kumulované po celé měsíce se při prudkém nárůstu volatility rozplynuly během několika dní.wellington+1

Největším otazníkem zůstávají změny v očekávání politiky Federálního rezervního systému. Pokud se americké sazby vydají směrem, který zúží rozdíl mezi náklady na dolarové financování a výnosy na rozvíjejících se trzích, motivace půjčovat si a investovat v zahraničí rychle opadne. Nedávné intervence související s jenem přinesly určité výkyvy, ale širší trend nenarušily.cryptobriefing

Analytici z Morgan Stanley a Bank of America přesto vyjadřují důvěru, že pokud nedojde k nepředvídaným makroekonomickým zvratům, měly by současné podmínky přetrvat po zbytek roku 2026. Neočekávaná odolnost globální ekonomiky, a to i uprostřed ropného šoku vyvolaného geopolitickým napětím, utlumila tržní výkyvy a podpořila ochotu riskovat u obchodníků, kteří vyhledávají vysoké výnosy v rozvojových zemích.bloomberg+1