Carry-trades i dollar i längsta vinstsviten sedan 2008

Investerare som lånar i amerikanska dollar för å jaga högre avkastning på tillväxtmarknader har noterat sin längsta vinstsvit sedan finanskrisen 2008. Uppgången bärs upp av en ovanligt dämpad valutavolatilitet och stora ränteskillnader som visar få tecken på att krympa.

En rekordsvit

Bloombergs index för åtta valutor, som följer dollarfinansierade carry-trades: där investerare lånar billigt i dollar och placerar kapitalet i tillväxtmarknadsvalutor med högre avkastning: steg med 18 % under 2025, vilket var strategins bästa helårsresultat sedan 2009. Momentumet har hållit i sig under 2026, och i slutet av januari hade indexet redan stigit med 1,3 % för att sedan fortsätta uppåt under sommaren.cryptobriefing

Cathy Hepworth, chef för PGIM:s Prudential Financial, Inc. ↘ 0.48% ränteförvaltningsteam för tillväxtmarknader med 1,5 biljoner dollar under förvaltning, beskrev sitt absolut starkaste tema med tre ord: "Carry, carry, carry". Strategins lockelse är uppenbar: turkiska lirabobligationer ger till exempel en ränta på upp till 40 %, vilket får lånekostnaden i dollar att framstå som obetydlig.bloomberg

Det kanske mest slående med det nuvarande läget är volatilitetsbilden. Tillväxtmarknadsvalutor har uppvisat lägre volatilitet än G7-valutor under nästan 200 dagar i sträck. Om detta håller i sig blir det den längsta perioden sedan år 2000. Goldman Sachs ↘ 0.66% noterade i juli att förutsättningarna för carry-trades inom G10 var de mest gynnsamma sedan 2000, medan Morgan Stanley ↘ 0.04% och Bank of America ↗ 1.88% båda har pekat på ett ihållande kapitalinflöde som den främsta bränslekällan för uppgången.bloomberg+1

Vad som kan bryta trenden

Historien om carry-trades bjuder på varnande exempel. Krisen 2008, "taper tantrum" 2013 och avvecklingen av yen-carry-trades i augusti 2024 följde alla samma mönster: stabila vinster som byggts upp under månader raderades ut på några dagar när volatiliteten plötsligt sköt i höjden.wellington+1

Förändrade förväntningar på Federal Reserves penningpolitik är alltjämt det största osäkerhetsmomentet. Om de amerikanska räntorna rör sig i en riktning som minskar gapet mellan lånekostnader i dollar och avkastning på tillväxtmarknader, minskar snabbt incitamentet att lova och investera utomlands. Den senaste tidens interventioner kopplade till yenen har skapat en del svängningar, men utan att spåra ur den bredare trenden.cryptobriefing

Ändå har analytiker från Morgan Stanley och Bank of America uttryckt tillförsikt om att de nuvarande förhållandena bör hålla i sig under resten av 2026, förutsatt att inga oförutsedda makroekonomiska skiften inträffar. Den globale ekonomins oväntade motståndskraft: trots den oljechock som utlösts av geopolitiska spänningar: har dämpat marknadsrörelserna och stärkt riskaptiten bland investerare som söker hög avkastning i utvecklingsländer.bloomberg+1