Dollar-Carry-Trades mit längster Gewinnsträhne seit 2008

Investoren, die Kredite in US-Dollar aufnehmen, um in Schwellenländern höhere Renditen zu erzielen, verzeichnen ihre längste Gewinnsträhne seit der Finanzkrise von 2008. Getragen wird dieser Lauf von einer ungewöhnlich geringen Währungsvolatilität und großen Zinsdifferenzen, die kaum Anzeichen einer Verengung zeigen.

Eine furiose Rallye

Der Acht-Währungs-Index von Bloomberg zur Entwicklung dollarfinanzierter Carry-Trades: bei denen sich Anleger billig Dollar leihen und das Kapital in renditestärkeren Schwellenländerwährungen anlegen: verzeichnete 2025 ein Plus von 18 %, das beste Jahresergebnis dieser Strategie seit 2009. Die Dynamik hielt auch 2026 an: Bis Ende Januar legte der Index bereits um 1,3 % zu und kletterte im Laufe des Sommers weiter.cryptobriefing

Cathy Hepworth, Leiterin des Schwellenländer-Anleiheteams von PGIM (Prudential Financial, Inc. ↗ 0.46%), das ein Vermögen von 1,5 Billionen Dollar verwaltet, beschrieb ihr überzeugendstes Anlagethema mit drei Worten: „Carry, Carry, Carry“. Die Attraktivität des Geschäfts ist offensichtlich: So bieten beispielsweise türkische Lira-Anleihen Renditen von bis zu 40 %, was die Kosten für Dollar-Kredite winzig erscheinen lässt.bloomberg

Das vielleicht auffälligste Merkmal des aktuellen Umfelds ist das Bild der Volatilität. Die Währungen der Schwellenländer wiesen an fast 200 aufeinanderfolgenden Tagen eine geringere Volatilität auf als die G7-Währungen: eine Serie, die, sollte sie anhalten, die längste seit dem Jahr 2000 wäre. Goldman Sachs ↗ 3.73% stellte im Juli fest, dass die Bedingungen für G10-Carry-Trades so günstig wie seit 2000 nicht mehr waren, während Morgan Stanley ↗ 3.25% und die Bank of America ↘ 0.27% beide auf anhaltende Kapitalzuflüsse als Haupttreiber der Rallye verwiesen.bloomberg+1

Was dem Trend ein Ende setzen könnte

Die Geschichte der Carry-Trades liefert ein warnendes Beispiel. Die Krise von 2008, das „Taper Tantrum“ von 2013 und die Auflösung der Yen-Carry-Trades im August 2024 folgten alle demselben Muster: Über Monate hinweg aufgebaute, stetige Gewinne verpufften innerhalb weniger Tage, als die Volatilität sprunghaft anstieg.wellington+1

Veränderungen bei den Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve bleiben das größte unberechenbare Element. Wenn sich die US-Zinsen in eine Richtung bewegen, die den Abstand zwischen den Dollar-Refinanzierungskosten und den Renditen in den Schwellenländern verringert, schwindet der Anreiz für Kredite und Auslandsinvestitionen rasch. Jüngste Interventionen im Zusammenhang mit dem Yen führten zwar zu gewissen Schwankungen, brachten den übergeordneten Trend jedoch nicht ins Wanken.cryptobriefing

Dennoch zeigten sich die Analysten von Morgan Stanley und der Bank of America zuversichtlich, dass die aktuellen Bedingungen mangels unvorhergesehener makroökonomischer Verschiebungen bis zum Ende des Jahres 2026 anhalten dürften. Die unerwartete Widerstandsfähigkeit der Weltwirtschaft: selbst angesichts des durch geopolitische Spannungen ausgelösten Ölschocks: hat die Marktschwankungen gedämpft und den Risikoappetit der Händler gestärkt, die in Entwicklungsländern nach hohen Renditen suchen.bloomberg+1