Newsletter Subscribe
Enter your email address below and subscribe to our newsletter
[forminator_form id="25163"]

wsj+1investingapollo+1Կենտրոնական բանկերը կարող են ակամա խրախուսել չափից ավելի լևերեջը և սուբսիդավորել պետական փոխառությունները հենց այն արտակարգ գործիքների միջոցով, որոնք ստեղծվել էին շուկայական փլուզումները կանխելու համար. այս մասին ասվում է The Wall Street Journal-ի News Corp հրապարակած վերլուծության մեջ:wsj
Զեկույցում նշվում է, որ 2008 և 2020 թվականների ճգնաժամերի ընթացքում ընդլայնելով իրենց դերը վերջին ատյանի վարկատուից մինչև վերջին ատյանի շուկա ստեղծող, կենտրոնական բանկերը գործարկել են ինքնաուժեղացող շղթա. արտակարգ միջամտությունները նվազեցնում են ընկալվող ռիսկը, խրախուսում պարտքի ավելի մեծ կուտակումը և ապագա ճգնաժամերը դարձնում ավելի հավանական, ինչպես նաև ավելի ծախսատար՝ դրանք զսպելու տեսանկյունից:federalreserve
Մտահոգության կենտրոնում հեջ-ֆոնդերն են: Դալասի Դաշնային պահուստային բանկի գնահատումների համաձայն՝ ԱՄՆ պետական պարտատոմսերում նրանց ներդրումները 2025 թվականի վերջին հասել են 2,4 տրիլիոն դոլարի, տասնամյակ առաջ գրանցված 600 միլիարդ դոլարի համեմատ: Դաշնային պահուստային համակարգի 2026 թվականի հունիսի հետազոտական նշումում արձանագրվել է, որ բարձր լևերեջով արբիտրաժային ռազմավարությունները, մասնավորապես բեյսիսային գործարքները և սվոփ-սպրեդ արբիտրաժը, կազմում են այդ երկար դիրքերի գրեթե կեսը:federalreserve+1
Որոշ ֆոնդեր օգտագործում են իրենց կապիտալից մինչև 100 անգամ ավելի լևերեջ, որպեսզի շահույթ ստանան պետական պարտատոմսերի և դրանց հետ կապված ֆյուչերսների կամ սվոփների միջև գնային չնչին տարբերություններից: Apollo Global Management -ն ապրիլին նշել է, որ հեջ-ֆոնդերն այժմ տիրապետում են ԱՄՆ պետական պարտատոմսերի ռեկորդային 8%-ին՝ զգուշացնելով, որ «այս լևերեջային դիրքերի ցանկացած հարկադիր փակում կարող է ցնցումներ առաջացնել ֆիքսված եկամտաբերությամբ արժեթղթերի համաշխարհային շուկաներում»:apollo+1
Bank of England-ի գլխավոր տնտեսագետ Հյու Փիլը զգուշացրել է, որ ֆինանսական խոցելիությունը նվազեցնելու համար ներդրված մեխանիզմները կարող են նոր թույլ կողմեր ստեղծել: Կենտրոնական բանկի հավաստիացումները, որ ռեպո և պետական պարտատոմսերի շուկաները կպահպանեն իրացվելիությունը, լևերեջով ներդրողների համար հեշտացնում են գործարքների ֆինանսավորումը, որոնց գնումներն իրենց հերթին ցածր են մղում պետական պարտատոմսերի եկամտաբերությունը, ինչը ըստ էության նվազեցնում է պետության փոխառության ծախսերը:investing
Այս իրավիճակը պահպանվում է այնքան ժամանակ, քանի դեռ շուկաները կտրուկ չեն շրջվում, և բարձր լևերեջով դիրքերը չեն փակվում: Այդ ժամանակ կենտրոնական բանկերը ստիպված են լինում նորից միջամտել՝ ամրապնդելով ապագա աջակցության սպասումները և խրախուսելով ռիսկի հաջորդ կուտակումը: Պետական պարտատոմսերի բեյսիսային գործարքների փլուզումը նպաստեց 2020 թվականի մարտին Դաշնային պահուստային համակարգի միջամտությանը:investing
Փիլը նշել է 2022 թվականի Մեծ Բրիտանիայի կենսաթոշակային ֆոնդերի ճգնաժամի ժամանակ Bank of England-ի կողմից պետական պարտատոմսերի ժամանակավոր գնումները որպես ավելի թիրախային մոտեցում, որը կասեցրեց հարկադիր վաճառքը՝ առանց հրաժարվելու ավելի լայն դրամավարկային քաղաքականության խստացումից: Journal-ը նաև որպես նախազգուշական օրինակ նշել է ԴՊՀ-ի 2023 թվականի Bank Term Funding Program-ը. փրկության այդ գործիքը հետագայում օգտագործվեց առողջ ֆինանսական հաստատությունների կողմից որպես էժան ֆինանսավորում, ինչը պաշտոնյաներին ստիպեց խստացնել դրա պայմանները նախքան ծրագրի ավարտը:investing+1
Վերլուծության եզրակացության համաձայն՝ մարտահրավերը այնպիսի գործիքների մշակումն է, որոնք վերականգնում են շուկայի իրացվելիությունը արտակարգ իրավիճակներում՝ առանց մշտական երաշխիք տրամադրելու, որը խրախուսում է չափից ավելի ռիսկերի դիմելը, մի խնդիր, որը առայժմ մնում է չլուծված:wsj