Les actions de Shein reculent à nouveau pour leur deuxième jour à Hong Kong

Les actions du géant de la fast fashion Shein ont perdu plus de 3% en début de séance mercredi, accentuant leurs pertes après des débuts agités à la Bourse de Hong Kong la veille. Le titre s'échangeait à 46,94 HK$ mercredi en début de journée, sous son prix d'introduction en bourse de 48,56 HK$, alors que l'indice Hang Seng de Hong Kong reculait d'environ 0,9%.wincountry

Ce repli continu souligne le scepticisme des investisseurs envers une entreprise qui a levé 1,7 milliard de dollars lors de son introduction en bourse très attendue, mais s'est introduite sur la base d'une valorisation d'environ 26,5 milliards de dollars, soit un quart environ des quelque 100 milliards de dollars atteints lors d'un tour de table privé en 2022. Lors de ses débuts mardi, l'action Shein a décroché de près de 10% avant de se reprendre pour clôturer à 48,50 HK$, quasi stable par rapport à son prix d'émission, soutenue par ce que les analystes décrivent comme des mesures de stabilisation habituellement appliquées aux grandes introductions.english.aawsat+3

Un modèle économique sous pression

Ce démarrage poussif traduit les inquiétudes croissantes concernant la trajectoire de croissance de Shein. La progression du chiffre d'affaires a ralenti, passant de 41% en 2023 à environ 8% en 2025, puis à seulement 1,1% sur un an au premier trimestre 2026. L'entreprise a enregistré une perte nette de 99 millions de dollars sur ce trimestre, contre un profit de 395 millions de dollars un an plus tôt, après que les États-Unis ont supprimé l'exonération douanière de minimis sur les petits colis, une mesure qui était au cœur du modèle à très bas coût de Shein.insideretail+1

L'Union européenne a accentué la pression en imposant une taxe de 3 € par article sur les colis de faible valeur à compter de juillet, tandis que la France a commencé à appliquer cette semaine une redevance distincte sur les articles d'ultra fast fashion. Reuters Breakingviews a noté que les exportations chinoises de faible valeur vers l'UE ont chuté de 54% en juillet après l'entrée en vigueur de ces nouvelles charges.english.aawsat+1

"La faible performance de Shein montre que les investisseurs réévaluent une histoire de croissance devenue plus difficile à garantir", a déclaré Brandon Ho, responsable du conseil en investissement pour Singapour chez Arta Finance. "La croissance des revenus s'est ralentie ces dernières années et les marges sont sous pression, tandis que la hausse des tarifs douaniers aux États-Unis et dans l'UE fragilise l'équation économique de son modèle transfrontalier à bas prix."wincountry

De l'hypercroissance à la réinvention

Le parcours de Shein vers la bourse a été loin d'être simple. L'entreprise avait déposé un dossier confidentiel pour une introduction aux États-Unis en 2023, mais a abandonné le projet en raison de l'attention du Congrès américain. Une tentative ultérieure à Londres s'est heurtée aux autorisations réglementaires. Hong Kong est alors apparue comme l'option viable après le feu vert des régulateurs chinois en juillet.law+1

L'entreprise tente désormais de faire pivoter son modèle économique en développant une place de marché pour des vendeurs tiers et en réalisant des acquisitions, notamment de la marque américaine Everlane. Les dirigeants ont affiché leur ambition de devenir le "Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.15% Web Services de l'industrie de la mode", en ouvrant l'infrastructure de la chaîne d'approvisionnement de Shein à d'autres marques. Les frais de service de la place de marché ont progressé de 9% au premier trimestre, mais ne représentent encore que 14% du chiffre d'affaires.asiatechreview+1

Un marché des introductions en bourse qui passe à autre chose

L'accueil mitigé réservé à Shein contraste avec l'essor général des introductions en bourse à Hong Kong et Shanghai, porté par l'engouement des investisseurs pour l'intelligence artificielle et la robotique. Le fabricant chinois de puces mémoire CXMT a levé plus de 8,6 milliards de dollars à Shanghai et a vu son titre s'envoler de 466% le premier jour, tandis que le fabricant de robots Unitree a bondi de 460% pour ses débuts.broadbandbreakfast

"Le cycle d'investissement dans l'IA absorbe une grande partie de l'appétit pour le risque qui se serait autrement orienté vers une entreprise comme Shein", a commenté Jacob Cooke, PDG de WPIC Marketing + Technologies.broadbandbreakfast