Le pétrole dépasse 90 dollars : le dollar s’envole, les paris sur les taux grimpent

Les cours du pétrole brut ont grimpé bien au-delà de 90 dollars le baril au cours de la première semaine de septembre, la reprise des frappes militaires entre les États-Unis et l'Iran menaçant les voies d'approvisionnement au Moyen-Orient. Cette situation a fait monter le dollar et poussé le rendement des obligations du Trésor à 10 ans vers les 5 %, dans une convergence de facteurs qui a renforcé les anticipations d'une hausse des taux de la Réserve fédérale plus tard ce mois-ci.

Pétrole et dollar

Le brut West Texas Intermediate a terminé à 91,01 dollars le baril mercredi, tandis que le Brent a clôturé à 95,63 dollars, après que les forces américaines et iraniennes ont échangé leurs frappes les plus intenses depuis des semaines. La hausse du pétrole a débuté le 1er septembre lorsque le Brent a bondi de 4,6 % et le WTI de 5,2 % en une seule séance, atteignant des sommets de cinq semaines. Jeudi, le WTI ouvrait près de 91,69 dollars et le Brent à 95,75 dollars.forbes+2

La flambée des coûts de l'énergie a renforcé le dollar, l'indice du dollar américain grimpant à 99,15 vendredi, en hausse de 0,27 % sur la séance. Le billet vert a profité à la fois de la demande de valeurs refuges et de la conviction croissante qu'une inflation persistante forcera la Fed à durcir sa politique monétaire. Lee Hardman, stratège devises chez MUFG, notait plus tôt cet été que si les prix du pétrole continuaient d'augmenter fortement, « cela pourrait renforcer la dynamique haussière récente du dollar, surtout maintenant que la Fed a indiqué qu'elle était ouverte à une hausse des taux cette année ».cnbc+2

Pression sur le marché obligataire

L'anxiété inflationniste alimentée par le pétrole a intensifié une retentification baissière (bear steepening) des emprunts d'État américains. Le rendement à 10 ans a clôturé vendredi à 4,78 %, après avoir touché 4,818 % en milieu de semaine, son plus haut niveau depuis novembre 2023. Le rendement à 30 ans a atteint 5,24 %, un sommet en deux décennies. Comme l'a écrit Wolf Richter de Wolf Street, les forces qui poussent les rendements à la hausse « ne vont pas disparaître de sitôt, car ni la Fed ni le gouvernement ne sont prêts à faire ce qu'il faut ».wolfstreet+1

La combinaison de la hausse des coûts de l'énergie et des rendements élevés a donné aux marchés une nouvelle raison d'intégrer une politique monétaire plus stricte. Le marché de prédiction Kalshi attribuait une probabilité d'environ 51 % à une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion du Comité fédéral de marché ouvert des 15 et 16 septembre au 4 septembre, contre environ 47 % pour un statu quo. Ces probabilités ont grimpé après que le président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté un ton ferme fin août, l'outil CME FedWatch montrant brièvement une probabilité de 66 % pour une hausse.oddsshopper+1

Et ensuite ?

Les stratèges en gestion de patrimoine de J.P. Morgan JPMorgan Chase & Co. ↘ 0.94% ont déclaré qu'ils s'attendaient à une hausse d'un quart de point en septembre, bien que les analystes de Morningstar ↘ 2.95% aient averti que des chiffres d'inflation plus modérés pourraient inciter la Fed à maintenir son statu quo. Le rapport d'août sur l'indice des prix à la consommation, attendu avant la réunion de la Fed, sera vraisemblablement le facteur décisif.chase+1

Pour l'instant, l'interaction entre le conflit au Moyen-Orient, les prix de l'énergie et les attentes de politique monétaire laisse les marchés coincés entre des risques concurrents : le seuil de 5 % sur le rendement à 10 ans se profilant comme le prochain test psychologique pour les investisseurs obligataires.