L’IPO de Shein à Hong Kong suscite le scepticisme des investisseurs face au ralentissement

Shein se prépare à lancer son introduction en bourse à Hong Kong dès le 19 août, mais une valorisation fortement revue à la baisse et des questions sur la trajectoire de croissance du détaillant de fast-fashion mettent à l'épreuve la confiance des investisseurs envers ce qui était autrefois l'une des entreprises privées les mieux valorisées au monde.

Une forte décote

L'entreprise basée à Singapour vise une valorisation de 30 à 40 milliards de dollars, selon Reuters, une chute brutale par rapport aux 98,2 milliards de dollars atteints lors d'un tour de table en 2022 et aux 64 milliards de dollars lors des tours privés ultérieurs jusqu'en avril 2024. Morgan Stanley ↘ 0.47%, sponsor de l'opération aux côtés de Goldman Sachs ↘ 0.31% et JPMorgan ↘ 0.07%, a estimé une "fourchette de juste valeur" de 39 à 52 milliards de dollars, basée sur 18 à 24 fois les bénéfices projetés de Shein pour 2027, selon un rapport consulté par Reuters.kfgo+1

Cinq investisseurs ayant assisté aux présentations pré-transaction ont déclaré ne pas être convaincus que l'entreprise puisse retrouver ses anciens taux de croissance. "L'avenir est assez difficile… Shein reste fondamentalement une entreprise de chaîne d'approvisionnement", a déclaré un investisseur à Reuters, citant la concurrence féroce et la pression sur le modèle d'expédition directe de Shein. Un troisième investisseur a soutenu que Shein méritait un ratio cours/bénéfice à un chiffre, plus proche de celui de PDD Holdings ↗ 0.74%, propriétaire de la plateforme rivale Temu.kfgo

Ralentissement de la croissance et hausse des coûts

Le chiffre d'affaires de Shein a progressé de 41,1% en 2023 et de 20,7% en 2024, mais le cabinet de recherche Coresight prévoit un ralentissement de la croissance à environ 2% cette année. L'Union européenne a imposé des frais sur les colis de commerce électronique en juillet, après la décision des États-Unis l'année dernière de mettre fin à l'accès en franchise de droits pour les colis bon marché, supprimant ainsi un avantage central du modèle d'expédition transfrontalière de Shein.mezha+1

Bien que le nombre de clients actifs annuels soit passé à 273 millions en 2025, contre 230 millions un an plus tôt, la fréquence d'achat est restée stable à environ quatre commandes par an. Les dépenses marketing ont grimpé à 1,43 milliard de dollars au premier trimestre, contre 1,09 milliard un an plus tôt.kfgo+1

Le retrait du Vietnam souligne la dépendance à la Chine

Par ailleurs, Shein réduit drastiquement ses opérations d'entrepôt au Vietnam près de Hô Chi Minh-Ville, supprimant des emplois depuis avril, après que les changements tarifaires américains et la dépendance aux fournisseurs chinois ont rendu le hub d'exportation non viable, a rapporté Reuters. Ce retrait, environ un an après que Shein y a loué de grandes installations logistiques, souligne les avantages de coûts durables de la base manufacturière chinoise, même face aux évolutions de la politique commerciale.youtube+1

"Ils ont obtenu des installations d'applications, ils ont obtenu des utilisateurs, mais ce n'était pas durable", a déclaré Mike Ryan, responsable des perspectives e-commerce chez Smarter Ecommerce.kfgo