Los rendimientos de los bonos globales alcanzan máximos de 20 años ante un desastre fiscal

Los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo están subiendo en las economías desarrolladas a medida que el peso acumulado del endeudamiento de la era de la pandemia, los déficits presupuestarios persistentes y el aumento del gasto en defensa remodelan el panorama global de renta fija, según un nuevo análisis de Robin Brooks, investigador principal de la Brookings Institution.

Un máximo de 20 años en los rendimientos a plazo

En una publicación de Substack del lunes titulada "El desastre fiscal global", Brooks argumentó que el rendimiento a plazo de 10 años en Estados Unidos, una medida de dónde esperan los mercados que estén las tasas a largo plazo dentro de una década, ha subido a su nivel más alto en 20 años. El movimiento no se limita a Estados Unidos. Los rendimientos a plazo en las principales economías del G10 están subiendo al unísono, reflejando lo que Brooks describió como las consecuencias tardías de un "atracón de deuda global" durante la pandemia de COVID.robinjbrooks.substack

Brooks, ex estratega jefe de divisas de Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.01% y ahora en Brookings, identificó tres fuerzas convergentes: déficits masivos de la era de la pandemia cuyos efectos adversos solo ahora se están materializando; una política fiscal que se ha "desatado" en un entorno sin crisis; y un riesgo geopolítico elevado que está forzando un mayor gasto en defensa en países ya muy endeudados.brookings+1

Los mercados exigen un precio más alto

El análisis llega en medio de un aumento generalizado de los rendimientos globales a lo largo de 2026. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años US 2-Year Treasury Note ETF ↗ 0.04% superó el 4.6% a finales de julio, más de un 60% por encima del promedio del 2.8% de la última década, según el Comité para un Presupuesto Federal Responsable. El instituto de inversión de BlackRock ↗ 1.54% señaló la semana pasada que más del 80% del universo global de bonos rinde ahora por encima del 4%, en comparación con aproximadamente el 20% en la década anterior a la pandemia.crfb+1

Brooks señaló que la emisión de deuda de EE. UU. alcanzó el siete por ciento del PIB en el año hasta el primer trimestre de 2026, a pesar de la ausencia de un shock de nivel de crisis, como prueba de que la disciplina fiscal se ha erosionado en todas las administraciones políticas. Alemania, que alguna vez fue un referente de refugio seguro, ya no cotiza como tal porque está absorbiendo costos desproporcionados de la defensa europea y la ayuda a Ucrania, argumentó.robinjbrooks.substack

El "comercio de degradación" y lo que viene

La tensión fiscal está alimentando lo que Brooks llama el "comercio de degradación". El oro ha subido casi un diez por ciento desde la última reunión de la Reserva Federal el 29 de julio, señaló, a medida que los mercados se preocupan por la "captura fiscal" de la política monetaria. La presión sobre los bancos centrales para limitar los rendimientos solo se intensificará, escribió Brooks, prediciendo una demanda continua de refugios como el oro, el franco suizo y la corona sueca.robinjbrooks.substack

"No hay ciencia que nos diga cuándo los mercados desconectan una política fiscal imprudente", escribió Brooks. "Un momento están felices de comprar toda la emisión de deuda, a tasas de interés bajas, que viene con grandes déficits presupuestarios. Al siguiente quieren rendimientos más altos porque les preocupa que las cosas se dirijan a una crisis de deuda".robinjbrooks.substack