Alþjóðleg ávöxtunarkrafa ríkisskuldabréfa í 20 ára hámarki vegna fjárlagavanda

Ávöxtunarkrafa langtímaskuldabréfa ríkissjóða hækkar nú í þróuðum hagkerfum þar sem uppsafnaðar skuldir frá heimsfaraldri, viðvarandi fjárlagahallar og aukin útgjöld til varnarmála móta alþjóðlegan skuldabréfamarkað, samkvæmt nýrri greiningu frá Robin Brooks, sérfræðingi hjá Brookings Institution.

20 ára hámark á framvirkum vöxtum

Í færslu á Substack á mánudag, sem bar yfirskriftina "The Global Fiscal Train Wreck," hélt Brooks því fram að 10 ára framvirkir vextir í Bandaríkjunum, sem mæla væntingar markaðarins um langtímavexti eftir áratug, hafi náð hæsta stigi í 20 ár. Þróunin er ekki bundin við Bandaríkin. Framvirkir vextir í helstu G10-ríkjunum hækka í takt, sem endurspeglar það sem Brooks kallar taldar afleiðingar "alþjóðlegrar skuldaveislu" á tímum COVID.robinjbrooks.substack

Brooks, fyrrverandi yfirhagfræðingur hjá Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.44% sem nú starfar hjá Brookings, benti á þrjá þætti sem mætast: gríðarlegan fjárlagahalla á tímum heimsfaraldursins sem nú er farinn að hafa neikvæð áhrif; fjárlagastefnu sem er "laus við taumhald" í eðlilegu árferði; og aukinni geopólitískri áhættu sem neyðir ríki sem þegar eru skuldsett til að auka útgjöld til varnarmála.brookings+1

Markaðir krefjast hærri vaxta

Greiningin kemur í kjölfar almennrar hækkunar á alþjóðlegum vöxtum á árinu 2026. Ávöxtunarkrafa 10 ára bandarískra ríkisskuldabréfa US 2-Year Treasury Note ETF ↘ 0.01% fór yfir 4,6% í lok júlí, sem er meira en 60% yfir 2,8% meðaltali síðasta áratugar, samkvæmt nefnd um ábyrga fjárlagastefnu. Fjárfestingastofnun BlackRock ↗ 1.60% benti á í síðustu viku að yfir 80% af alþjóðlegum skuldabréfamarkaði skili nú yfir 4% ávöxtun, samanborið við um 20% á áratugnum fyrir heimsfaraldur.crfb+1

Brooks benti á að útgáfa bandarískra ríkisskuldabréfa nemi sjö prósentum af landsframleiðslu á fyrsta ársfjórðungi 2026, þrátt fyrir að engin krísa sé í gangi, sem sönnun þess að fjárlagaagi hafi dvínað hjá stjórnvöldum. Þýskaland, sem áður var talið öruggt athvarf, er ekki lengur viðskipti með sem slíkt þar sem landið ber óhóflegan kostnað af evrópskum varnarmálum og stuðningi við Úkraínu, hélt hann fram.robinjbrooks.substack

"Rýrnunarviðskipti" og framhaldið

Fjárlagaálagið ýtir undir það sem Brooks kallar "debasement trade" eða rýrnunarviðskipti. Gull hefur hækkað um tæp tíu prósent frá síðasta fundi bandaríska seðlabankans þann 29. júlí, benti hann á, þar sem markaðir hafa áhyggjur af "fjárlagavæðingu" peningastefnunnar. Þrýstingur á seðlabanka um að setja þak á vexti mun aðeins aukast, skrifaði Brooks, og spáði áframhaldandi eftirspurn eftir öruggum eignum eins og gulli, svissneskum frönkum og sænskum krónum.robinjbrooks.substack

"Það er engin vísindaleg aðferð sem segir okkur hvenær markaðir hætta að fjármagna óábyrga fjárlagastefnu," skrifaði Brooks. "Eitt augnablikið eru þeir ánægðir með að kaupa allar skuldirnar á lágum vöxtum. Næsta augnablik vilja þeir hærri ávöxtun vegna þess að þeir óttast að stefnt sé í skuldakreppu."robinjbrooks.substack