Globale obligasjonsrenter på 20-års topp etter advarsel om finanspolitisk havari

Langsiktige statsobligasjonsrenter stiger i utviklede økonomier ettersom den akkumulerte vekten av pandemisk låneopptak, vedvarende budsjettunderskudd og økte forsvarsutgifter endrer det globale obligasjonsmarkedet, ifølge en ny analyse fra seniorforsker Robin Brooks ved Brookings Institution.

20-års topp i terminrenter

I et innlegg på Substack publisert mandag med tittelen "The Global Fiscal Train Wreck", argumenterte Brooks for at den amerikanske 10-års terminrenten 10 år frem i tid, et mål på hvor markedet forventer at rentene ligger om et tiår, har steget til sitt høyeste nivå på 20 år. Utviklingen er ikke begrenset til USA. Terminrenter i sentrale G10-økonomier stiger i takt, noe som reflekterer det Brooks beskriver som de forsinkede konsekvensene av en "global gjeldsfest" under covid-pandemien.robinjbrooks.substack

Brooks, tidligere sjefstrateg for valuta i Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.01% og nå tilknyttet Brookings, identifiserte tre krefter som konvergerer: massive underskudd fra pandemitiden hvis negative effekter først nå materialiserer seg; finanspolitikk som har "løsnet fra forankringen" i en situasjon uten krise; og økt geopolitisk risiko som tvinger land som allerede er presset til å øke forsvarsutgiftene.brookings+1

Markedene krever høyere pris

Analysen kommer midt i en bredere oppgang i globale renter gjennom 2026. Renten på den amerikanske 10-årige statsobligasjonen US 2-Year Treasury Note ETF ↗ 0.04% passerte 4,6 % i slutten av juli, mer enn 60 % over gjennomsnittet på 2,8 % fra det siste tiåret, ifølge Committee for a Responsible Federal Budget. BlackRock ↗ 1.54% sitt investeringsinstitutt bemerket forrige uke at over 80 % av det globale obligasjonsuniverset nå gir en rente på over 4 %, sammenlignet med rundt 20 % i tiåret før pandemien.crfb+1

Brooks pekte på at amerikansk gjeldsopptak utgjorde syv prosent av BNP i året frem til første kvartal 2026, til tross for fraværet av et krisesjokk, som bevis på at finanspolitisk disiplin har erodert på tvers av politiske administrasjoner. Tyskland, som en gang var en trygg havn, handles ikke lenger som en slik fordi landet absorberer uforholdsmessige kostnader knyttet til europeisk forsvar og støtte til Ukraina, argumenterte han.robinjbrooks.substack

"Devalueringshandelen" og veien videre

Det finanspolitiske presset gir næring til det Brooks kaller "devalueringshandelen". Gull har steget nesten ti prosent siden Federal Reserves forrige møte 29. juli, bemerket han, ettersom markedene blir bekymret for "finanspolitisk kontroll" over pengepolitikken. Presset på sentralbanker for å begrense rentene vil bare tilta, skrev Brooks, og spådde fortsatt etterspørsel etter trygge havner som gull, sveitsiske franc og svenske kroner.robinjbrooks.substack

"Det finnes ingen vitenskap som forteller oss når markedene trekker i nødbremsen for hensynsløs finanspolitikk," skrev Brooks. "Det ene øyeblikket er de glade for å kjøpe all gjeldsutstedelse, til lave renter, som følger med store budsjettunderskudd. Det neste øyeblikket vil de ha høyere renter fordi de bekymrer seg for at ting styrer mot en gjeldskrise."robinjbrooks.substack