Globala obligationsräntor på 20-års högsta efter varning om finanspolitiskt haveri

Långsiktiga statsobligationsräntor stiger i utvecklade ekonomier när den ackumulerade tyngden av pandemitidens upplåning, ihållande budgetunderskott och ökade försvarsutgifter omformar det globala räntelandskapet, enligt en ny analys från Brookings Institution-forskaren Robin Brooks.

20-årshögsta i terminsräntor

I ett inlägg på Substack som publicerades i måndags med titeln "The Global Fiscal Train Wreck", argumenterade Brooks för att den amerikanska 10-åriga terminsräntan 10 år framåt i tiden, ett mått på var marknaden förväntar sig att långsiktiga räntor ligger om ett decennium, har stigit till sin högsta nivå på 20 år. Utvecklingen är inte begränsad till USA. Terminsräntor i centrala G10-ekonomier stiger i takt, vilket speglar vad Brooks beskriver som de fördröjda konsekvenserna av en "global skuldfest" under covid-pandemin.robinjbrooks.substack

Brooks, tidigare chefsstrateg för valuta på Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.84% och nu verksam vid Brookings, identifierade tre krafter som sammanfaller: massiva underskott från pandemitiden vars negativa effekter först nu materialiseras; finanspolitik som har "släppt taget" i en miljö utan kris; och förhöjd geopolitisk risk som tvingar länder som redan är hårt pressade att öka sina försvarsutgifter.brookings+1

Marknaderna kräver ett högre pris

Analysen kommer mitt i en bredare uppgång i globala räntor under 2026. Räntan på den amerikanska 10-åriga statsobligationen US 2-Year Treasury Note ETF ↗ 0.00% översteg 4,6 % i slutet av juli, mer än 60 % över genomsnittet på 2,8 % under det senaste decenniet, enligt Committee for a Responsible Federal Budget. BlackRock ↘ 0.45% investeringsinstitut noterade förra veckan att över 80 % av det globala obligationsuniversumet nu ger en avkastning över 4 %, jämfört med cirka 20 % under decenniet före pandemin.crfb+1

Brooks pekade på att den amerikanska skuldsättningen uppgick till sju procent av BNP under året fram till första kvartalet 2026, trots frånvaron av en krisliknande chock, som bevis på att den finanspolitiska disciplinen har eroderat över politiska administrationer. Tyskland, som en gång var en trygg hamn, handlas inte längre som en sådan eftersom landet absorberar oproportionerliga kostnader för europeiskt försvar och stöd till Ukraina, argumenterade han.robinjbrooks.substack

"Devalveringshandeln" och vad som väntar

Det finanspolitiska trycket ger näring åt vad Brooks kallar "devalveringshandeln". Guld har stigit nästan tio procent sedan Federal Reserves senaste möte den 29 juli, noterade han, då marknaderna blir oroliga för "finanspolitisk kontroll" av penningpolitiken. Trycket på centralbanker att begränsa räntorna kommer bara att intensifieras, skrev Brooks, och förutspådde fortsatt efterfrågan på trygga hamnar som guld, schweizerfranc och svenska kronor.robinjbrooks.substack

"Det finns ingen vetenskap som säger oss när marknaderna drar i nödbromsen för vårdslös finanspolitik," skrev Brooks. "Ena stunden är de glada att köpa all skuldemission, till låga räntor, som följer med stora budgetunderskott. Nästa stund vill de ha högre räntor eftersom de oroar sig för att saker och ting är på väg mot en skuldkris."robinjbrooks.substack