Los mercados descuentan una mayor probabilidad de que el BCE suba los tipos al 3% para finales de 2027

Los mercados monetarios apuestan cada vez más por un Banco Central Europeo de corte agresivo, con los operadores descontando una probabilidad creciente de que el tipo de depósito pueda alcanzar el 3% a finales de 2027, a medida que la guerra entre EE. UU. e Irán mantiene las presiones inflacionistas impulsadas por la energía en toda la zona euro.

Se aceleran las expectativas de subida de tipos

Los mercados descuentan ahora una probabilidad de aproximadamente el 25% de que el tipo de depósito del BCE alcance el 3% en marzo de 2027 y cerca de un 60% para septiembre de 2027, según Reuters. Hace apenas un mes, los operadores no veían ninguna posibilidad de llegar al 3% en marzo. Se espera que el BCE suba los tipos en septiembre tras el endurecimiento de junio, lo que situaría el tipo de depósito en el 2,5%.reuters

Cabe destacar que las apuestas por subidas de tipos se han mantenido incluso cuando el petróleo retrocedió desde el máximo de 120 dólares alcanzado en abril y las primas del Brent físico se desplomaron de 40 a 7 dólares, lo que sugiere que los operadores siguen preocupados por la inflación independientemente de los precios del crudo.reuters

"Si eso empieza a parecer inalcanzable y los precios de la energía se acercan al escenario adverso del BCE, podríamos ver algo más parecido a un ciclo de endurecimiento en toda regla", afirmó Henry Cook, economista sénior de MUFG, en referencia a la perspectiva de un acuerdo de paz duradero en Oriente Medio antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU. en noviembre.reuters

Riesgos energéticos y debilitamiento de las fuerzas desinflacionistas

Los analistas advierten que el conflicto podría lastrar los mercados energéticos a largo plazo. Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Fixed Income, señaló que "los márgenes de refino seguirán elevados en el futuro previsible, con unos mercados de productos refinados mucho más ajustados que los del crudo".reuters

Los niveles de almacenamiento de gas natural en la zona euro se sitúan en su punto más bajo para esta época del año en más de una década, y Capital Economics señala que la última vez que los inventarios estuvieron cerca de este nivel fue en 2021, cuando los precios superaron los 170 euros. El gas cotiza actualmente en torno a los 65 euros.reuters

Más allá de la energía, la política fiscal expansiva, la inversión en la transición ecológica, el gasto en defensa y la persistente rigidez del mercado laboral están revirtiendo las fuerzas desinflacionistas observadas antes de la pandemia. El swap de índices a un día del tipo a corto plazo del euro a cinco años, un indicador del tipo neutral de la zona euro, alcanzó aproximadamente el 2,85% el jueves, su nivel más alto desde noviembre de 2023.reuters

Las expectativas de los consumidores ofrecen un ligero alivio

Como contrapunto moderado, una encuesta del BCE publicada el viernes mostró que las expectativas de inflación a un año de los consumidores de la zona euro bajaron al 2,9% en julio desde el 3% de junio, mientras que el indicador a tres años cayó al 2,7% desde el 2,8%, según Bloomberg. Por otra parte, el miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Mārtiņš Kazāks, afirmó que el banco central está "bien posicionado para actuar si es necesario" para devolver la inflación a su objetivo del 2%.bloomberg+1

Carsten Brzeski, jefe global de investigación macroeconómica de ING, resumió el sentimiento actual del mercado: "También podríamos decir que la valoración del mercado refleja la suposición de que la guerra continuará hasta noviembre".reuters