Bessent advierte que la volatilidad del yen amenaza la estabilidad de los mercados globales

Estados Unidos y Japón lanzaron a finales de julio una inusual intervención coordinada para sostener el yen tras su caída a mínimos de 40 años. Esto supuso la primera operación cambiaria conjunta entre ambas naciones desde 2011 y la primera vez que el Tesoro estadounidense compró yenes en concierto con el Ministerio de Finanzas de Tokio desde 1998. Casi un mes después, las ganancias del yen se han desvanecido en gran medida, lo que plantea dudas sobre si la intervención puede ofrecer resultados duraderos.nytimes+1

Una inusual demostración de fuerza

La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, confirmó el 3 de agosto que el Ministerio de Finanzas había comprado yenes en coordinación con Washington para contrarrestar la "volatilidad excesiva y los movimientos desordenados" después de que la divisa tocara casi 164 por dólar a finales de julio. Los datos del Banco de Japón indicaron que Tokio podría haber gastado cerca de 59.000 millones de dólares en la compra de yenes en los días cercanos a la acción conjunta, mientras que una fotografía de Reuters de un cuaderno frente al secretario del Tesoro, Scott Bessent, durante una reunión de gabinete sugirió que EE. UU. comprometió entre 5.000 y 10.000 millones de dólares.reuters+2

El yen se fortaleció inicialmente por debajo de 155 por dólar tras el anuncio, pero a finales de agosto se había replegado nuevamente hacia los 160, subrayando lo que los analistas describen como la naturaleza defensiva de la operación. Como señaló una columna publicada por Astro Awani, las intervenciones "simplemente ayudaron a frenar la debilidad del yen" en lugar de impulsar una apreciación duradera.international.astroawani+2

Los argumentos de Bessent

Bessent expuso su razonamiento en una entrevista con CNBC el 4 de agosto, advirtiendo que un yen débil podría desencadenar devaluaciones competitivas en toda Asia, similares a las de la crisis financiera de 1997-98. "Un yen estable no solo es importante para EE. UU., sino que es muy importante para toda la región", afirmó. El 29 de agosto, Bessent reiteró que los movimientos desordenados del yen podrían desencadenar "cierres forzosos" de posiciones de inversión que corren el riesgo de desestabilizar los mercados globales y aumentar los costos de endeudamiento para los hogares estadounidenses.wsj+2

La intervención también se alinea con el objetivo más amplio de la administración Trump de debilitar el dólar para respaldar la competitividad de la industria manufacturera estadounidense. Sin embargo, el desafío, según los analistas, radica en lograr una depreciación del dólar sin debilitar la confianza en los activos denominados en esa divisa.international.astroawani

La complicación del carry trade

En lugar de desincentivar las apuestas especulativas contra el yen, CNBC informó que la intervención podría haber impulsado con fuerza el carry trade, ya que los inversores japoneses compraron más de 5 billones de yenes en activos en el extranjero tras el fortalecimiento temporal de la moneda. Con el par USD/JPY acercándose de nuevo a los niveles previos a la intervención, el Peterson Institute for International Economics señaló que EE. UU. "quiere nadar y guardar la ropa": busca estabilizar el yen evitando al mismo tiempo vender bonos del Tesoro estadounidense que podrían disparar los costos de endeudamiento en el país. Japón posee aproximadamente 1,1 billones de dólares en reservas extranjeras líquidas, pero cualquier reducción superior a unos 130.000 millones de dólares requeriría la venta de grandes cantidades de bonos del Tesoro, un paso al que Washington podría oponerse.piie+2

Si Tokio dispone de la munición y la voluntad necesarias para mantener la batalla sigue siendo la cuestión central a medida que se acerca el otoño.