Globaler Ausverkauf verschärft sich: Renditen französischer Staatsanleihen auf 18-Jahres-Hoch

Die Rendite der 10-jährigen französischen Staatsanleihe kletterte diese Woche über 4,3 % und erreichte bis zum 11. September 4,45 %: ein Niveau, das seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr verzeichnet wurde. Ein heftiger globaler Ausverkauf am Anleihemarkt treibt die Kreditkosten in den großen Volkswirtschaften auf Mehrjahreshöchsstände. Dieser Anstieg erhöht den Druck auf die französische Regierung, die ohnehin mit einem schwächeren Wachstum und einem wachsenden Haushaltsdefizit kämpft. Auf der anderen Seite des Atlantiks verpuffte der Versuch von US-Finanzminister Scott Bessent, die langfristigen Renditen durch ausgeweitete Anleiherückkäufe zu dämpfen.tradingeconomics+1

Eine wachsende Rechnung für Frankreich

Am 9. September lag die Rendite der 10-jährigen französischen OAT-Anleihe bei 4,31 %, ein deutlicher Anstieg gegenüber rund 3,6 % im Juni und 3,9 % im Vormonat. Bei einer Auktion Anfang September musste die Agence France Trésor eine Rendite von 4,23 % bieten, nach 3,73 % im Juli. Die 30-jährige französische Anleihe überschritt die Marke von 5 %, und der Spread zwischen den 10-jährigen französischen und deutschen Renditen näherte sich 90 Basispunkten: ein Maß für die zusätzliche Risikoprämie, die Anleger für das Halten französischer Schulden verlangen.cointribune

Die französische Regierung hat ihre Wachstumsprognose für 2026 von 0,7 % auf 0,5 % gesenkt und eingeräumt, dass sie ihr Ziel, das öffentliche Defizit auf 5 % des BIP zu senken, verfehlen wird. Die Zinslast für die Staatsschulden wird in diesem Jahr voraussichtlich rund 65 Milliarden Euro erreichen. Das sind 4,5 Milliarden Euro mehr als ursprünglich prognostiziert, womit der Schuldendienst zum größten Einzelausgabenposten des Staates wird. Kevin Thozet vom Investitionsausschuss von Carmignac erklärte, Frankreich sei „besonders anfällig für den Zinsanstieg“. Er schätzt, dass eine Rückkehr zu einem Defizit von 3 % des BIP bis 2029 Haushaltsanpassungen von fast 85 Milliarden Euro erfordern könnte.cointribune

Globaler Druck, lokale Verwundbarkeit

Frankreich steht damit nicht allein da. Eine Analyse von Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 1.71% stellte fest, dass die Kreditkosten der Staaten von den USA über Deutschland bis hin zu Japan auf oder nahe an Mehrjahrzehnthochs liegen. Getrieben wird dies von Inflationssorgen, einer massiven Neuverschuldung der Staaten und steigenden Ölpreisen. Die Renditen 10-jähriger deutscher Bundesanleihen haben den höchsten Stand seit 2011 erreicht, während britische Renditen auf ein Niveau kletterten, das zuletzt Mitte 2007 verzeichnet wurde. Die New York Times berichtete, dass eine Flut von Kreditaufnahmen der reichsten Länder der Welt, wachsende Defizite und eine hartnäckige Inflation die Anleger dazu veranlassen, höhere Renditen zu fordern.reuters+1

In den USA konnte das ausgeweitete Rückkaufprogramm des Finanzministeriums am Donnerstag die Wende nicht herbeiführen, obwohl längerfristige Anleihen im Wert von 5,2 Milliarden US-Dollar zurückgekauft wurden (was unter der angekündigten Obergrenze von 6 Milliarden US-Dollar lag). Die Rendite der 10-jährigen US-Anleihe stieg auf 4,94 %, und die 30-jährige Rendite erreichte laut dem Wall Street Journal News Corp ↘ 0.21% mit 5,36 % den höchsten Stand seit 2004. Bloomberg berichtete, dass Bessent die Bedenken im Anschluss zerstreute und den Markt für US-Staatsanleihen als in „sehr gutem Zustand“ bezeichnete. Ölpreise von über 107 US-Dollar pro Barrel für Rohöl der Sorte Brent verstärkten die Inflationssorgen und heizten die Verkäufe weiter an.treasury+2

Das Risiko einer Teufelsspirale

Die Dynamik, mit der sich hochverschuldete Staaten nun konfrontiert sehen, entspricht dem, was die Financial Times Pearson plc ↗ 0.58% als potenzielle „Teufelsspirale“ (Doom Loop) bezeichnet hat: Steigende Zinskosten für alte Schulden erzeugen neue Schulden, was Investoren dazu veranlasst, noch höhere Renditen zu fordern. Es wird erwartet, dass die OECD-Staaten in diesem Jahr weitere 18 Billionen US-Dollar aufnehmen werden, ein historischer Höchststand. Frankreich findet zwar weiterhin Abnehmer für seine Anleihen und ist nicht zahlungsunfähig, aber die Kosten für jede Umschuldung steigen. Die anstehenden Haushaltsentscheidungen müssen die Anleger beruhigen, um eine weitere Ausweitung der Risikoprämie zu verhindern.wsws+1