Σε υψηλό 18 ετών οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων καθώς εντείνεται το παγκόσμιο sell-off

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Γαλλίας ξεπέρασε το 4,3% αυτή την εβδομάδα και έφτασε στο 4,45% έως τις 11 Σεπτεμβρίου, ένα επίπεδο που είχε να εμφανιστεί από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, καθώς ένα σφοδρό παγκόσμιο sell-off ομολόγων ωθεί το κόστος δανεισμού στις μεγάλες οικονομίες σε υψηλά πολλών δεκαετιών. Η άνοδος αυτή αυξάνει την πίεση στη γαλλική κυβέρνηση, η οποία ήδη παλεύει με την επιβράδυνση της ανάπτυξης και το διευρυνόμενο δημοσιονομικό έλλειμμα, ενώ στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, η προσπάθεια του Αμερικανού Υπουργού Οικονομικών Scott Bessent να συγκρατήσει τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις μέσω διευρυμένων επαναγορών ομολόγων απέτυχε.tradingeconomics+1

Ένας διογκούμενος λογαριασμός για τη Γαλλία

Στις 9 Σεπτεμβρίου, η απόδοση του γαλλικού 10ετούς OAT διαμορφώθηκε στο 4,31%, σημειώνοντας απότομη άνοδο από περίπου 3,6% τον Ιούνιο και 3,9% έναν μήνα νωρίτερα. Σε δημοπρασία στις αρχές Σεπτεμβρίου, ο γαλλικός οργανισμός διαχείρισης χρέους (Agence France Trésor) αναγκάστηκε να προσφέρει απόδοση 4,23%, έναντι 3,73% τον Ιούλιο. Το 30ετές γαλλικό ομόλογο ξεπέρασε το 5%, και η διαφορά (spread) μεταξύ των γαλλικών και των γερμανικών 10ετών αποδόσεων πλησίασε τις 90 μονάδες βάσης, ένα μέτρο του επιπλέον premium κινδύνου που απαιτούν οι επενδυτές για τη διακράτηση γαλλικού χρέους.cointribune

Η γαλλική κυβέρνηση μείωσε την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη το 2026 από 0,7% σε 0,5% και παραδέχθηκε ότι θα χάσει τον στόχο της για μείωση του δημόσιου ελλείμματος στο 5% του ΑΕΠ. Το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους αναμένεται τώρα να αγγίξει περίπου τα 65 δισεκατομμύρια ευρώ φέτος, υπερβαίνοντας τις αρχικές προβλέψεις κατά 4,5 δισεκατομμύρια ευρώ και αποτελώντας τη μεγαλύτερη μεμονωμένη δαπάνη του κράτους. Ο Kevin Thozet της επενδυτικής επιτροπής της Carmignac δήλωσε ότι «η Γαλλία είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη στην άνοδο των επιτοκίων», εκτιμώντας ότι η επιστροφή σε έλλειμμα 3% του ΑΕΠ έως το 2029 θα μπορούσε να απαιτήσει δημοσιονομική προσαρμογή ύψους σχεδόν 85 δισεκατομμυρίων ευρώ.cointribune

Παγκόσμια πίεση, τοπική ευαλωτότητα

Η Γαλλία δεν είναι η μόνη. Μια ανάλυση του Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 1.71% σημείωσε ότι το κόστος κρατικού δανεισμού από τις Ηνωμένες Πολιτείες έως τη Γερμανία και την Ιαπωνία βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα πολλών δεκαετιών ή κοντά σε αυτά, λόγω των φόβων για τον πληθωρισμό, της ραγδαίας αύξησης της έκδοσης κρατικού χρέους και της ανόδου των τιμών του πετρελαίου. Οι αποδόσεις των γερμανικών 10ετών Bund έχουν φτάσει στο υψηλότερο επίπεδό τους από το 2011, ενώ οι βρετανικές αποδόσεις άγγιξαν επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από τα μέσα του 2007. Οι New York Times ανέφεραν ότι το κύμα δανεισμού από τα πλουσιότερα έθνη του κόσμου, τα διευρυνόμενα ελλείμματα και ο επίμονος πληθωρισμός ωθούν τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις.reuters+1

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η διευρυμένη επιχείρηση επαναγοράς του Υπουργείου Οικονομικών την Πέμπτη, κατά την οποία αγοράστηκαν μακροπρόθεσμα ομόλογα ύψους 5,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, κάτω από το ανακοινωθέν ανώτατο όριο των 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων, απέτυχε να ανακόψει το ρεύμα. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου σκαρφάλωσε στο 4,94%, και η απόδοση του 30ετούς έφτασε στο 5,36%, το υψηλότερο επίπεδό της από το 2004, σύμφωνα με τη Wall Street Journal News Corp ↘ 0.21%. Το Bloomberg ανέφερε ότι ο Bessent απέρριψε τις ανησυχίες στη συνέχεια, χαρακτηρίζοντας την αγορά των αμερικανικών ομολόγων σε «πολύ καλή κατάσταση». Οι τιμές του πετρελαίου Brent που ξεπέρασαν τα 107 δολάρια το βαρέλι ενίσχυσαν τους φόβους για τον πληθωρισμό και τροφοδότησαν περαιτέρω πωλήσεις.treasury+2

Ο κίνδυνος του «φαύλου κύκλου»

Η δυναμική που αντιμετωπίζουν τώρα τα υπερχρεωμένα κράτη ισοδυναμεί με αυτό που οι Financial Times Pearson plc ↗ 0.58% έχουν περιγράψει ως έναν πιθανό «φαύλο κύκλο» (doom loop), στον οποίο το αυξανόμενο κόστος των τόκων για το παλαιότερο χρέος δημιουργεί περισσότερο χρέος, αναγκάζοντας τους επενδυτές να απαιτούν ακόμη υψηλότερες αποδόσεις. Οι χώρες του ΟΟΣΑ αναμένεται να δανειστούν επιπλέον 18 τρισεκατομμύρια δολάρια φέτος, ένα ιστορικό υψηλό. Η Γαλλία συνεχίζει να βρίσκει αγοραστές για τα ομόλογά της και δεν αντιμετωπίζει αδυναμία αυτοχρηματοδότησης, αλλά το κόστος κάθε ανανέωσης χρέους αυξάνεται. Οι επερχόμενες δημοσιονομικές επιλογές θα πρέπει να καθησυχάσουν τους επενδυτές προκειμένου να αποτραπεί η περαιτέρω διεύρυνση του premium κινδύνου.wsws+1