Fed-Daten zeigen: Japan nutzte FIMA-Fazilität trotz Bessents Expansionswunsch nicht

Die erste gemeinsame Währungsintervention zwischen den USA und Japan seit 1998 hat den Yen von einem 40-Jahres-Tief gehoben, doch die beispiellose Entscheidung, die amerikanische Seite durch den Verkauf von Euro statt Dollar zu finanzieren, hat Kritik von Ökonomen hervorgerufen. Diese warnen, dass der Ansatz die Glaubwürdigkeit der Operation untergraben und bereits überhitzten Märkten unerwünschte Liquidität zuführen könnte.

Ein seltener koordinierter Schritt

Die Vereinigten Staaten und Japan bestätigten am 2. August, dass sie gemeinsam interveniert hatten, um Yen zu kaufen, nachdem die Währung auf etwa 163,7 pro Dollar gefallen war, den schwächsten Stand seit fast vier Jahrzehnten. Die koordinierte Aktion drückte den Yen zurück in Richtung 157, den stärksten Stand seit Anfang Mai. Japan hat schätzungsweise 52,8 Milliarden Dollar ausgegeben, während der US-Beitrag laut einem fotografierten Notizblock von Finanzminister Scott Bessent zwischen 5 und 10 Milliarden Dollar lag.cnbc+3

Die New York Fed, die im Auftrag des Finanzministeriums handelte, verkaufte Berichten zufolge Euro statt Dollar, um die Yen-Käufe zu finanzieren – eine Wahl, die ehemalige Beamte des Finanzministeriums als "seltsam" und "unklug" bezeichneten. Edwin Truman, ein ehemaliger stellvertretender Minister für internationale Angelegenheiten im Finanzministerium, sagte gegenüber Fortune, dass "der Verkauf einer dritten Währung nicht so effektiv wäre wie der Verkauf von reinen Dollar." Robin Brooks von der Brookings Institution schrieb in einem Substack-Beitrag, dass "diese Art von Wendung meiner Meinung nach die Wirksamkeit der US-Beteiligung untergräbt", und argumentierte, dass Intervention "ein Vertrauensspiel" sei und "das Letzte, was man will, ist, den Märkten irgendeinen Grund zu geben, Fragen zu stellen".fortune+1

Bessent drängt auf Ausweitung der FIMA-Repo

Über die unmittelbare Intervention hinaus hat Bessent die Federal Reserve öffentlich dazu gedrängt, ihre Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility zu erweitern, die es ausländischen Zentralbanken ermöglicht, Dollar gegen US-Staatsanleihen zu leihen, anstatt diese direkt zu verkaufen. "Die Fazilitäten, die die Federal Reserve hat… der Zweck ist es, die US-Wirtschaft zu schützen und jegliche Volatilität offshore zu halten", sagte Bessent am 4. August auf CNBC und fügte hinzu, dass der Anleihemarkt seit der Festlegung der Obergrenze von 60 Milliarden Dollar pro Gegenpartei im Jahr 2020 erheblich gewachsen sei.wtvbam

Dennoch berichtete Bloomberg am 6. August, dass die FIMA-Fazilität die achte Woche in Folge ungenutzt blieb, mit einem durchschnittlichen Guthaben von null bis zum 5. August – was darauf hindeutet, dass Japan das Instrument bei seiner jüngsten Intervention nicht nutzte.bloomberg

Warnungen vor unbeabsichtigten Folgen

Das Wall Street Journal merkte an, dass die Finanzierung der Intervention "Liquidität hinzufügt, wenn die Bowle der US-Wirtschaft und der Märkte bereits überläuft". Analysten bei ING sagten, der Schritt könne "Zeit kaufen" und einen "Wendepunkt" schaffen, könne aber "keine Fundamentaldaten" wie die große Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan "umkehren". Ohne geringere Zinsdifferenzen "riskiert selbst eine koordinierte Intervention, als ein weiterer Versuch in Erinnerung zu bleiben, den Anstieg des Dollars zu verlangsamen, anstatt ihn umzukehren", schrieben sie.bloomingbit+1

Die größere Sorge ist, dass Bessents Vorstoß zur Aufhebung der 60-Milliarden-Dollar-FIMA-Obergrenze darauf hinausläuft, dem Finanzministerium eine nahezu unbegrenzte Möglichkeit zur Unterstützung des Yen ohne Aufsicht des Kongresses zu geben – eine Regelung, von der Kritiker sagen, dass sie nie der beabsichtigte Zweck der Fazilität war. Der Markt wartet nun darauf, ob die Federal Reserve – die die FIMA über ihren Unterausschuss für Fremdwährungen beaufsichtigt – der ungewöhnlichen öffentlichen Anfrage des Finanzministers nachkommen wird.bloomingbit