Růst cen ropy komplikuje červencové rozhodnutí ECB o sazbách, výnosy dluhopisů na maximech

Výnosy dluhopisů v eurozóně ve středu vzrostly, protože nový skok v cenách ropy, vyvolaný obnovenými nepřátelskými akcemi mezi Spojenými státy a Íránem, znovu zažehl obavy z inflace a dostal nadcházející zasedání Evropské centrální banky (ECB) dne 23. července do centra pozornosti. Trhy oceňují přibližně 85% pravděpodobnost, že ECB ponechá sazby beze změny, i když cenové tlaky způsobené energiemi komplikují výhled.wsj+1

Prezident Bundesbanky Joachim Nagel v posledních týdnech opakovaně zdůrazňoval opatrný přístup založený na datech, přičemž odmítl podpořit další zvyšování sazeb, ale zároveň si nechal otevřené všechny možnosti. Na konci června na fóru ECB o centrálním bankovnictví v Sintře Nagel uvedl, že je „příliš brzy na takové rozhodnutí“ o tom, zda jsou nutná další zvýšení, a zároveň varoval, že inflace „zůstane výrazně nad naším cílem“.econostream-media+1

Ceny ropy znovu podněcují obavy z inflace

Ropa Brent tento týden vyskočila nad 85 dolarů za barel poté, co si Spojené státy a Írán vyměnily útoky v boji o kontrolu nad Hormuzským průlivem, uvádí UPI, což představuje měsíční maximum. The New York Times uvedly, že Brent jen v pondělí vyskočil o více než 9 % a dosáhl úrovní zhruba 15 % nad předválečnými cenami. Semafor popsal pondělní pohyb jako největší jednodenní nárůst od roku 2020.upi+2

The Wall Street Journal v pondělí uvedl, že výnosy evropských dluhopisů rostou v souladu s americkými státními dluhopisy, přičemž výnos desetiletého německého dluhopisu vzrostl přibližně o 6 bazických bodů na 3,15 %, což je nejvíce od poloviny května. Podle údajů LSEG citovaných deníkem trhy nyní počítají s téměř dvěma zvýšeními sazeb ECB o čtvrt procentního bodu do prosince, oproti pouhému jednomu o týden dříve.wsj

Argumenty pro pauzu

ECB na svém zasedání 11. června zvýšila depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2,25 % – poprvé od roku 2023 – jako přímou reakci na to, že inflace překročila 3 % v důsledku dopadu íránského konfliktu na náklady na energie. V té době zdroje pro Reuters uvedly, že červencové zvýšení není základním scénářem; tvůrci politik se domnívali, že by byl zapotřebí další šok v cenách energií, aby vyvolal akci před zářím.reuters+1

Od té doby krátká dohoda o příměří mezi USA a Íránem, podepsaná 17. června, umožnila cenám ropy ustoupit na úroveň kolem 70 dolarů za barel, což vedlo několik představitelů ECB k signalizaci, že červencová pauza je pravděpodobná. Ale kolaps tohoto příměří nyní věci zkomplikoval. Dne 8. července Nagel uznal, že obnovené vzplanutí učinilo červencové rozhodnutí „nejasným“, a uvedl: „Je možné další zvýšení sazeb? Ano. Je možné ponechat sazby beze změny? Také ano.“wsj+2

Co přijde dál

Navzdory oživení cen ropy tržní ocenění naznačuje, že investoři stále očekávají, že ECB počká. Údaje Trading Economics ukázaly, že výnosy desetiletých dluhopisů v eurozóně byly k 13. červenci na 3,46 %, což je mírný nárůst, ale zatím ne na úrovních zaznamenaných během vrcholu konfliktu v květnu a červnu. Tvůrce politiky ECB Pierre Wunsch v červnu pro Reuters řekl, že by podpořil čekání do září „pouze v případě, že by příchozí data byla neprůkazná“, přičemž zdůraznil potřebu sledovat, zda se inflace nešíří mimo energie do služeb a mezd.tradingeconomics+1

Rada guvernérů ECB se sejde 22.–23. července, aby učinila rozhodnutí, přičemž depozitní sazba je v současnosti na 2,25 % a trhy očekávají, že sazby do konce roku dosáhnou 2,65 %.robinhood+1