Goldman Sachs avertit que l’effet de levier impulsé par la Corée pousse les marchés mondiaux vers une crise

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.93% a averti que la demande à effet de levier en provenance d'Asie — centrée sur la Corée du Sud — a poussé les taux de financement des contrats à terme sur rendement total du S&P 500 à des sommets historiques, les bilans des courtiers approchant de la saturation lors d'un pic inhabituel en milieu d'année.

Dans sa dernière note hebdomadaire, le spécialiste du trading de contrats à terme de Goldman, Robert Quinn, a identifié l'appétit « insatiable » de la Corée du Sud pour l'effet de levier comme le principal moteur de la hausse anormale des coûts de financement des actions. Cet avertissement intervient alors que Bloomberg a rapporté que l'effet de levier alimentant la hausse des actions américaines est devenu « une source croissante d'inquiétude », les coûts de financement atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis décembre 2024.finance.biggo+2

Une boucle de rétroaction auto-renforcée

Quinn a décrit la trajectoire du KOSPI comme une « boucle de rétroaction massive et auto-renforcée » alimentée par des ETF à effet de levier, des comptes sur marge de détail et des swaps de rendement total liés à des actions de mémoire comme SK Hynix et Samsung. L'écart entre les taux de financement du S&P 500 et du Russell 2000 suggère que l'effet de levier est concentré sur un groupe restreint de grandes capitalisations technologiques et de semi-conducteurs plutôt que sur le marché dans son ensemble.thedarksideoftheboom.substack+1

Les inquiétudes sont enracinées dans un problème tangible de structure de marché. La Corée du Sud a lancé 16 ETF à effet de levier sur actions individuelles liés à Samsung et SK Hynix fin mai 2026, qui sont depuis passés d'environ 3 milliards de dollars d'actifs initiaux à environ 91 milliards de dollars, dont 92 % sont détenus par des investisseurs particuliers. L'exposition combinée au trading sur marge et aux ETF à effet de levier a atteint 74,8 billions de wons (55 milliards de dollars) fin mai, soit une hausse de 160,5 % par rapport à l'année précédente, selon Aju Press.finance.yahoo+1

Des fissures déjà visibles

Les risques signalés par Goldman ne sont pas hypothétiques. Le 23 juin, le KOSPI a plongé de près de 10 % par rapport à son sommet historique, déclenchant un coupe-circuit à l'échelle du marché après que le gouverneur du Service de surveillance financière, Lee Chan-jin, a publiquement exprimé ses regrets d'avoir autorisé le lancement des ETF à effet de levier. Reuters a rapporté que les investisseurs étrangers ont vendu des fabricants de puces suite à la mise en garde réglementaire.reuters+2

Le rapport sur la stabilité financière de la Banque de Corée pour le premier semestre 2026 a identifié l'investissement boursier à effet de levier comme l'un des plus grands risques pour la stabilité financière du pays, avertissant que « la hausse de l'effet de levier, la spéculation boursière croissante et les déséquilibres financiers croissants pourraient devenir des sources importantes d'instabilité ».ajupress

Le risque de seuil

Goldman a averti qu'une fois que les spreads de financement atteindraient un seuil critique, une crise de liquidité soudaine pourrait déclencher un désendettement systémique. Le risque, comme l'a formulé un analyste, est que « une fois qu'une contrepartie marginale ne peut plus financer la position, les ETF à effet de levier, les couvertures d'options, les swaps et les bilans des courtiers peuvent tous commencer à bouger dans la même direction ».finance.biggo+1

Le KOSPI avait environ doublé en 2026 avant les turbulences de juin, porté par les entreprises de semi-conducteurs dominantes de Corée capitalisant sur la demande liée à l'IA. Goldman lui-même avait relevé son objectif KOSPI à 12 mois à 12 000 plus tôt en juin — un appel haussier désormais assombri par les propres avertissements de la banque sur l'effet de levier.cnbc