Η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι η μόχλευση από τη Νότια Κορέα ωθεί τις παγκόσμιες αγορές προς την κρίση

Η Goldman Sachs, The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.75%, προειδοποίησε ότι η ζήτηση με μόχλευση από την Ασία —με επίκεντρο τη Νότια Κορέα— έχει ωθήσει τα επιτόκια χρηματοδότησης για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συνολικής απόδοσης του S&P 500 σε ιστορικά υψηλά, με τους ισολογισμούς των εμπόρων να πλησιάζουν τον κορεσμό σε μια ασυνήθιστη κορύφωση στα μέσα του έτους.

Στην τελευταία εβδομαδιαία ενημέρωσή της, ο ειδικός στις συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Goldman, Robert Quinn, εντόπισε την «ακόρεστη» όρεξη της Νότιας Κορέας για μόχλευση ως τον κύριο μοχλό της ανώμαλης αύξησης του κόστους χρηματοδότησης μετοχών. Η προειδοποίηση έρχεται καθώς το Bloomberg ανέφερε ότι η μόχλευση που τροφοδοτεί το ράλι των αμερικανικών μετοχών έχει γίνει «αυξανόμενη πηγή ανησυχίας», με το κόστος χρηματοδότησης να φτάνει στα υψηλότερα επίπεδα από τον Δεκέμβριο του 2024.finance.biggo+2

Ένας αυτοενισχυόμενος βρόχος ανάδρασης

Ο Quinn περιέγραψε την πορεία του KOSPI ως έναν «μαζικό, αυτοενισχυόμενο βρόχο ανάδρασης» που καθοδηγείται από ETF με μόχλευση, λογαριασμούς περιθωρίου ιδιωτών επενδυτών και swaps συνολικής απόδοσης που συνδέονται με μετοχές μνήμης όπως η SK Hynix και η Samsung. Το περιθώριο μεταξύ των επιτοκίων χρηματοδότησης του S&P 500 και του Russell 2000 υποδηλώνει ότι η μόχλευση συγκεντρώνεται σε μια στενή ομάδα μετοχών τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης και ημιαγωγών αντί για την ευρύτερη αγορά.thedarksideoftheboom.substack+1

Οι ανησυχίες πηγάζουν από ένα απτό πρόβλημα της δομής της αγοράς. Η Νότια Κορέα λάνσαρε 16 ETF με μόχλευση σε μεμονωμένες μετοχές που συνδέονται με τη Samsung και τη SK Hynix στα τέλη Μαΐου 2026, τα οποία έκτοτε διογκώθηκαν από περίπου 3 δισεκατομμύρια δολάρια σε αρχικά περιουσιακά στοιχεία σε περίπου 91 δισεκατομμύρια δολάρια, με το 92% να κατέχεται από ιδιώτες επενδυτές. Η συνδυασμένη έκθεση σε συναλλαγές περιθωρίου και ETF με μόχλευση αυξήθηκε στα 74,8 τρισεκατομμύρια γουόν (55 δισεκατομμύρια δολάρια) μέχρι το τέλος Μαΐου, αυξημένη κατά 160,5% σε σχέση με ένα χρόνο πριν, σύμφωνα με την Aju Press.finance.yahoo+1

Τα πρώτα σημάδια ρωγμών

Οι κίνδυνοι που επισήμανε η Goldman δεν είναι υποθετικοί. Στις 23 Ιουνίου, ο KOSPI υποχώρησε σχεδόν 10% από το ιστορικό υψηλό του, προκαλώντας διακοπή της διαπραγμάτευσης σε ολόκληρη την αγορά, αφού ο διοικητής της Υπηρεσίας Χρηματοοικονομικής Εποπτείας, Lee Chan-jin, εξέφρασε δημόσια τη λύπη του για την έγκριση των λανσαρισμάτων των ETF με μόχλευση. Το Reuters ανέφερε ότι οι ξένοι επενδυτές πούλησαν μετοχές κατασκευαστών τσιπ μετά τη ρυθμιστική προειδοποίηση.reuters+2

Η Έκθεση Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας της Τράπεζας της Κορέας για το πρώτο εξάμηνο του 2026 προσδιόρισε τις επενδύσεις σε μετοχές με μόχλευση ως έναν από τους μεγαλύτερους κινδύνους χρηματοπιστωτικής σταθερότητας της χώρας, προειδοποιώντας ότι «η αυξανόμενη μόχλευση, η αυξανόμενη κερδοσκοπία στο χρηματιστήριο και οι αυξανόμενες χρηματοοικονομικές ανισορροπίες θα μπορούσαν να γίνουν σημαντικές πηγές αστάθειας».ajupress

Ο κίνδυνος του ορίου

Η Goldman προειδοποίησε ότι μόλις τα περιθώρια χρηματοδότησης φτάσουν σε ένα κρίσιμο όριο, μια ξαφνική έλλειψη ρευστότητας θα μπορούσε να προκαλέσει συστημική απομόχλευση. Ο κίνδυνος, όπως το έθεσε ένας αναλυτής, είναι ότι «μόλις ένας οριακός αντισυμβαλλόμενος δεν μπορεί πλέον να χρηματοδοτήσει τη θέση, τα ETF με μόχλευση, οι αντισταθμίσεις δικαιωμάτων προαίρεσης, τα swaps και οι ισολογισμοί των εμπόρων μπορούν όλοι να αρχίσουν να κινούνται προς την ίδια κατεύθυνση».finance.biggo+1

Ο KOSPI είχε περίπου διπλασιαστεί το 2026 πριν από την αναταραχή του Ιουνίου, καθοδηγούμενος από τις κυρίαρχες εταιρείες ημιαγωγών της Κορέας που επωφελήθηκαν από τη ζήτηση που σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη. Η ίδια η Goldman είχε αυξήσει τον στόχο της για τον KOSPI στους 12 μήνες στις 12.000 μονάδες νωρίτερα τον Ιούνιο — μια ανοδική πρόβλεψη που τώρα επισκιάζεται από τις ίδιες τις προειδοποιήσεις της τράπεζας για τη μόχλευση.cnbc