Goldman Sachs varuje, že pákový efekt tažený Koreou tlačí globální trhy ke krizi

Goldman Sachs varoval, že poptávka po pákových produktech z Jižní Koreje vyhnala náklady na financování akcií na neobvyklá meziroční maxima, což zatěžuje rozvahy obchodníků.finance.biggo+1
Jihokorejská páková ETF na jednotlivé akcie navázaná na Samsung a SK Hynix se nafoukla ze 3 miliard na zhruba 91 miliard dolarů, přičemž 92 % drží drobní investoři.finance.yahoo
Index KOSPI se 23. června propadl téměř o 10 % poté, co regulátoři vyjádřili politování nad schválením těchto produktů, což podle agentury Reuters spustilo celotržní přerušení obchodování (circuit breaker).reuters

Společnost Goldman Sachs (The Goldman Sachs Group, Inc. ) varovala, že poptávka po pákových produktech z Asie – se středobodem v Jižní Koreji – vyhnala sazby financování pro futures kontrakty na celkový výnos indexu S&P 500 na historická maxima, přičemž rozvahy obchodníků se blíží nasycení v neobvyklém meziročním vrcholu.

Ve svém posledním týdenním brífinku identifikoval specialista na obchodování s futures v Goldman Sachs Robert Quinn „neukojitelný“ apetit Jižní Koreje po pákovém efektu jako hlavní hybnou sílu abnormálního nárůstu nákladů na financování akcií. Varování přichází poté, co agentura Bloomberg uvedla, že pákový efekt pohánějící rally na americkém akciovém trhu se stal „rostoucím zdrojem neklidu“, přičemž náklady na financování dosáhly nejvyšších úrovní od prosince 2024.finance.biggo+2

Samoposilující zpětná vazba

Quinn popsal trajektorii indexu KOSPI jako „masivní, samoposilující zpětnou vazbu“ poháněnou pákovými ETF, maržovými účty drobných investorů a swapy na celkový výnos navázanými na akcie výrobců paměťových čipů, jako jsou SK Hynix a Samsung. Rozpětí mezi sazbami financování S&P 500 a Russell 2000 naznačuje, že pákový efekt je koncentrován v úzké skupině velkých technologických a polovodičových firem, nikoliv na širším trhu.thedarksideoftheboom.substack+1

Obavy pramení z hmatatelného problému tržní struktury. Jižní Korea koncem května 2026 spustila 16 pákových ETF na jednotlivé akcie navázaných na Samsung a SK Hynix, které od té doby narostly z přibližně 3 miliard dolarů počátečních aktiv na zhruba 91 miliard dolarů, přičemž 92 % drží drobní investoři. Podle Aju Press celková expozice vůči maržovému obchodování a pákovým ETF do konce května vzrostla na 74,8 bilionu wonů (55 miliard dolarů), což je o 160,5 % více než před rokem.finance.yahoo+1

Trhliny se již objevují

Rizika, na která Goldman upozornil, nejsou hypotetická. Dne 23. června se KOSPI propadl téměř o 10 % ze svého rekordního maxima, což spustilo celotržní přerušení obchodování poté, co guvernér úřadu pro finanční dohled Lee Chan-jin veřejně vyjádřil politování nad povolením spuštění pákových ETF. Agentura Reuters uvedla, že zahraniční investoři po tomto varování regulátorů začali prodávat akcie výrobců čipů.reuters+2

Zpráva o finanční stabilitě Korejské banky za první polovinu roku 2026 označila pákové investování do akcií za jedno z největších rizik finanční stability země a varovala, že „rostoucí pákový efekt, rostoucí spekulace na akciovém trhu a narůstající finanční nerovnováha by se mohly stát významnými zdroji nestability“.ajupress

Riziko prahové hodnoty

Goldman varoval, že jakmile rozpětí financování dosáhne kritické hranice, náhlý nedostatek likvidity by mohl spustit systémové snižování pákového efektu (deleveraging). Riziko, jak to formuloval jeden analytik, spočívá v tom, že „jakmile marginální protistrana již nemůže financovat pozici, pákové ETF, opční zajištění, swapy a rozvahy obchodníků se mohou začít pohybovat stejným směrem“.finance.biggo+1

Index KOSPI se v roce 2026 před červnovým zmatkem zhruba zdvojnásobil, tažen dominantními korejskými polovodičovými firmami, které těžily z poptávky související s umělou inteligencí. Samotný Goldman ještě začátkem června zvýšil svůj 12měsíční cíl pro KOSPI na 12 000 – býčí výzva, která je nyní zastíněna vlastními varováními banky ohledně pákového efektu.cnbc

Zdroje (45)