Goldman Sachs-ը զգուշացնում է, որ Կորեայի կողմից խթանվող լծակները համաշխարհային շուկաները մղում են դեպի ճգնաժամ

Goldman Sachs-ը զգուշացրել է, որ Հարավային Կորեայից եկող լծակային պահանջարկը կապիտալի ֆինանսավորման ծախսերը հասցրել է տարվա կեսի անսովոր բարձր մակարդակի՝ լարելով դիլերների հաշվեկշիռները:finance.biggo+1
Հարավային Կորեայի առանձին բաժնետոմսերի լծակային ETF-ները, որոնք կապված են Samsung-ի և SK Hynix-ի հետ, 3 միլիարդ դոլարից հասել են մոտ 91 միլիարդ դոլարի, որի 92%-ը պահվում է մանրածախ ներդրողների կողմից:finance.yahoo
KOSPI-ն հունիսի 23-ին նվազել է գրեթե 10%-ով այն բանից հետո, երբ կարգավորող մարմինները ափսոսանք են հայտնել ապրանքների հաստատման համար, ինչը, ըստ Reuters-ի, հանգեցրել է շուկայական մասշտաբով առևտրի դադարեցման:reuters

Goldman Sachs-ը՝ The Goldman Sachs Group, Inc. -ը, զգուշացրել է, որ Ասիայից եկող լծակային պահանջարկը, որը կենտրոնացած է Հարավային Կորեայի վրա, S&P 500-ի ընդհանուր եկամտաբերության ֆյուչերսների ֆինանսավորման տոկոսադրույքները հասցրել է պատմական առավելագույնի, իսկ դիլերների հաշվեկշիռները մոտենում են հագեցվածության տարվա կեսի անսովոր պիկին:

Իր վերջին շաբաթական ճեպազրույցում Goldman-ի ֆյուչերսային առևտրի մասնագետ Ռոբերտ Քուինը Հարավային Կորեայի «անհագ» ախորժակը լծակների նկատմամբ նշել է որպես կապիտալի ֆինանսավորման ծախսերի աննորմալ աճի հիմնական շարժիչ ուժ: Զգուշացումը հնչել է այն բանից հետո, երբ Bloomberg-ը հայտնել է, որ ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերի ռալին սնուցող լծակները դարձել են «անհանգստության աճող աղբյուր», իսկ ֆինանսավորման ծախսերը հասել են 2024 թվականի դեկտեմբերից ի վեր ամենաբարձր մակարդակին:finance.biggo+2

Ինքնահաստատվող հետադարձ կապի օղակ

Քուինը KOSPI-ի հետագիծը նկարագրել է որպես «զանգվածային, ինքնահաստատվող հետադարձ կապի օղակ», որը պայմանավորված է լծակային ETF-ներով, մանրածախ մարժինալ հաշիվներով և ընդհանուր եկամտաբերության սվոպներով, որոնք կապված են հիշողության չիպեր արտադրող ընկերությունների հետ, ինչպիսիք են SK Hynix-ը և Samsung-ը: S&P 500-ի և Russell 2000-ի ֆինանսավորման տոկոսադրույքների միջև տարբերությունը ցույց է տալիս, որ լծակները կենտրոնացած են խոշոր կապիտալ ունեցող տեխնոլոգիական և կիսահաղորդչային ընկերությունների նեղ խմբում, այլ ոչ թե ավելի լայն շուկայում:thedarksideoftheboom.substack+1

Մտահոգությունները արմատավորված են շուկայի կառուցվածքի շոշափելի խնդրում: Հարավային Կորեան 2026 թվականի մայիսի վերջին թողարկել է 16 առանձին բաժնետոմսերի լծակային ETF, որոնք կապված են Samsung-ի և SK Hynix-ի հետ, որոնք այդ ժամանակվանից ի վեր մոտ 3 միլիարդ դոլարի սկզբնական ակտիվներից աճել են մինչև մոտ 91 միլիարդ դոլար, որի 92%-ը պահվում է մանրածախ ներդրողների կողմից: Ըստ Aju Press-ի, մայիսի վերջի դրությամբ մարժինալ առևտրի և լծակային ETF-ների համակցված ազդեցությունը հասել է 74,8 տրիլիոն վոնի (55 միլիարդ դոլար), ինչը 160,5%-ով ավելի է նախորդ տարվա համեմատ:finance.yahoo+1

Ճաքերն արդեն երևում են

Goldman-ի կողմից նշված ռիսկերը հիպոթետիկ չեն: Հունիսի 23-ին KOSPI-ն իր ռեկորդային առավելագույնից նվազել է գրեթե 10%-ով, ինչը հանգեցրել է շուկայական մասշտաբով առևտրի դադարեցման այն բանից հետո, երբ Ֆինանսական վերահսկողության ծառայության ղեկավար Լի Չան-ջինը հրապարակավ ափսոսանք է հայտնել լծակային ETF-ների գործարկման թույլտվության համար: Reuters-ը հայտնել է, որ օտարերկրյա ներդրողները կարգավորող զգուշավորությունից հետո վաճառել են չիպեր արտադրողների բաժնետոմսերը:reuters+2

Հարավային Կորեայի բանկի 2026 թվականի առաջին կիսամյակի ֆինանսական կայունության զեկույցում լծակային բաժնետոմսերով ներդրումները նույնացվել են որպես երկրի ֆինանսական կայունության ամենամեծ ռիսկերից մեկը՝ զգուշացնելով, որ «աճող լծակները, ֆոնդային շուկայում սպեկուլյացիաների աճը և ֆինանսական անհավասարակշռության ավելացումը կարող են դառնալ անկայունության նշանակալի աղբյուրներ»:ajupress

Սահմանային ռիսկ

Goldman-ը զգուշացրել է, որ հենց ֆինանսավորման սփրեդները հասնեն կրիտիկական սահմանագծին, իրացվելիության հանկարծակի պակասը կարող է հանգեցնել համակարգային դելևերեյջինգի: Ռիսկը, ինչպես ձևակերպել է վերլուծաբաններից մեկը, այն է, որ «հենց մարժինալ գործընկերը այլևս չկարողանա ֆինանսավորել դիրքը, լծակային ETF-ները, օպցիոնների հեջավորումը, սվոպները և դիլերների հաշվեկշիռները կարող են սկսել շարժվել նույն ուղղությամբ»:finance.biggo+1

KOSPI-ն 2026 թվականին, մինչև հունիսյան անկարգությունները, գրեթե կրկնապատկվել էր, ինչը պայմանավորված էր Կորեայի գերիշխող կիսահաղորդչային ընկերությունների կողմից արհեստական բանականության հետ կապված պահանջարկի կապիտալիզացմամբ: Goldman-ն ինքը հունիսի սկզբին KOSPI-ի 12-ամսյա թիրախային ցուցանիշը բարձրացրել էր մինչև 12,000 — սա լավատեսական կանխատեսում է, որն այժմ ստվերված է բանկի՝ լծակների վերաբերյալ սեփական զգուշացումներով:cnbc

Աղբյուրներ (45)