Renditeabstand zwischen USA und China erreicht Rekordniveau

Der Renditeabstand zwischen 10-jährigen US-Staatsanleihen und chinesischen Staatsanleihen weitete sich am Mittwoch auf 312 Basispunkte aus und näherte sich damit dem Allzeithoch von rund 315 Basispunkten aus dem Frühjahr 2025, da die auseinanderlaufenden wirtschaftlichen Bedingungen die beiden größten Volkswirtschaften in entgegengesetzte Richtungen treiben.

Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe kletterte im asiatischen Handel am Mittwoch auf bis zu 4,81 Prozent, den höchsten Stand seit fast drei Jahren, wie Bloomberg berichtet. Die Rendite der 10-jährigen chinesischen Staatsanleihe blieb stabil bei 1,69 Prozent und damit unter der Marke von 1,7 Prozent, die sie kürzlich zum ersten Mal unterschritten hatte.mezha+1

Zwei Welten, zwei Wege

Die wachsende Lücke spiegelt die grundlegend unterschiedlichen geldpolitischen und wirtschaftlichen Entwicklungen wider. In den USA hat ein globaler Ausverkauf von Anleihen, getrieben durch steigende Ölpreise und hartnäckige Inflation, die Renditen stark nach oben getrieben. Marktteilnehmer schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September nun auf 65 Prozent, nach etwa 40 Prozent Ende August, so Forbes. Die Rendite der zweijährigen Anleihe ist auf 4,35 Prozent gestiegen, gegenüber etwa 3,5 Prozent zu Jahresbeginn.forbes

China kämpft unterdessen gegen eine Deflation, die aus seiner langwierigen Immobilienkrise resultiert. Die People's Bank of China hat die Kreditkosten niedrig gehalten, um die angeschlagene Wirtschaft zu stützen. Wie der Reuters-Kolumnist Jamie McGeever anmerkte, ist die Situation "besonders bemerkenswert, da die Rendite chinesischer Staatsanleihen über ein Jahrzehnt hinweg, von 2010 bis 2022, höher war als die von US-Staatsanleihen".reuters

Warum chinesische Renditen weiter fallen

Analysten von Barclays ↘ 2.72% haben in Frage gestellt, wie ein Kreditnehmer, der mit einer sich verschlechternden Staatsbilanz, einem zusammengebrochenen Immobilienmarkt und wachsenden Verbindlichkeiten außerhalb der Bilanz konfrontiert ist, Mittel zu nur 1,7 Prozent aufnehmen kann. Die Antwort liegt weitgehend im inländischen Sparüberschuss Chinas. Die Bruttosparquote des Landes liegt bei etwa 43 Prozent des BIP, mehr als doppelt so hoch wie in den USA, und strenge Kapitalkontrollen schränken die Anlagemöglichkeiten ein.mezha+1

Da Immobilien nicht mehr als zuverlässiger Wertspeicher gelten und der CSI 300 immer noch etwa 20 Prozent unter seinem Höchststand von 2021 liegt, kaufen Haushalte trotz der mageren Renditen weiterhin Staatsanleihen. Analysten von HSBC ↘ 1.32% prognostizieren, dass die 10-jährige Rendite Chinas im Laufe dieses Jahres auf 1,5 Prozent fallen könnte, was den Abstand zu US-Staatsanleihen noch weiter vergrößern würde.mezha

Risiken am Horizont

Die sich dem Rekord nähernde Lücke erhöht das Risiko von Kapitalabflüssen aus China, obwohl Analysten darauf hinweisen, dass der geringe ausländische Besitz an chinesischen Anleihen und die Kapitalkontrollen Pekings als Puffer dienen. Dennoch, so berichtete Reuters, sollte der Rückgang der chinesischen Renditen "nicht als Beweis für die finanzielle oder wirtschaftliche Gesundheit des Landes angesehen werden", sondern spiegele vielmehr "einen Überschuss an Mitteln innerhalb Chinas, begrenzte Anlagemöglichkeiten und einen Mangel an attraktiven Investitionszielen" wider.bloomberg+1