Svakere dollar gir kapitalflom til fremvoksende markeder

MSCI Emerging Markets-indeksen avsluttet august med sin sterkeste månedlige utvikling på flere år, drevet av en svakere amerikansk dollar etter at det amerikanske finansdepartementet doblet sine planlagte tilbakekjøp av langsiktige statsobligasjoner. Analytikere venter nå en flom av kapital til utviklingsøkonomier med høy rente gjennom carry-trades, hvor Brasil, Tyrkia og Colombia trekkes frem som de fremste destinasjonene.

Tilbakekjøp av statsobligasjoner endrer bildet

Oppgangen kan spores tilbake til en beslutning fra finansminister Scott Bessent i midten av august om å doble størrelsen på tilbakekjøpene av langsiktige verdipapirer til minst 4 milliarder dollar per operasjon. Grepet var ment å lette presset på de lange rentene, som hadde steget kraftig som følge av bekymring for inflasjon og økende statsgjeld. Bessent antydet at tilbakekjøpene kunne øke ytterligere, og uttalte til pressen at programmet ennå ikke hadde startet, men hintet om flere tiltak fremover.reuters+2

Kunngjøringen sendte dollaren ned og tiltrakk seg umiddelbar oppmerksomhet fra investorer i fremvoksende markeder. Robin Brooks, seniorforsker ved Brookings Institution, uttalte at fremvoksende markeder står overfor "en mur av penger" når utviklede økonomier jobber for å presse ned de lange obligasjonsrentene. Dette skaper gunstige forhold for carry-trade, praksisen med å låne i en billig valuta for å investere i eiendeler med høyere avkastning. Peter Kinsella, global leder for valutastrategi i Union Bancaire Privée, sa at finansdepartementets grep signaliserte at "USA potensielt kan drive en politikk som ligner på finansiell represjon", noe som fører til en svakere dollar som kommer høyrentevalutaer til gode i både utviklede og fremvoksende markeder.cnbc

Vinnerne i carry-trade-markedet

Globale obligasjonsfond for fremvoksende markeder registrerte en innstrømming på 967 millioner dollar i uken frem til slutten av august, en økning på om lag 15 % fra uken før, ifølge data fra TD Securities. Den sørkoreanske wonen styrket seg 2,83 % mot dollaren etter kunngjøringen om tilbakekjøp, mens den brasilianske realen steg 0,64 % og den sørafrikanske randen 0,59 %, ifølge LSEG-data.cnbc

Brasil og Tyrkia er fortsatt de mest foretrukne destinasjonene for carry-trade på grunn av deres høye nominelle og inflasjonsjusterte renter, uttalte Kinsella. Brasils styringsrente ligger på 14 %, med en tolvmåneders inflasjon på 4,2 % per midten av august, mens Tyrkias sentralbank holdt sin styringsrente på 37 % i juli mot en årsinflasjon på 31,75 %. Colombia har også vokst frem som et populært mål: Valutaen har styrket seg med rundt 20 % hittil i år, og aksjeindeksen COLCAP har steget tilsvarende mye, ifølge Wee Khoon Chong, makrostrateg i BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.16%.riotimesonline+1

Utsikter og risiko

Morgan Stanley ↘ 0.55% Investment Management bemerket i en rapport i slutten av august at USAs "sterk dollar"-politikk er i ferd med å svekkes. Dette reduserer premien amerikanske eiendeler har hatt sammenlignet med resten av verden, og bedrer utsiktene for avkastning i fremvoksende markeder. Brooks fremhevet at dollarfinansierte carry-trades bare så vidt har begynt, ettersom fremvoksende markeder opplevde "enorm kapitalflukt" under Iran-krigen, og at finansdepartementets handlinger tyder på at "det over tid kan komme flere tiltak på flere steder med enda større intensitet".morganstanley+1

Asiatiske valutaer ventes imidlertid å fortsette å henge etter sine likemenn i fremvoksende markeder på grunn av lavere implisitt avkastning, ifølge Eric Robertson, sjefstrateg i Standard Chartered.cnbc