Gervigreindarflögur drottna á vaxtarmörkuðum og vekja ótta sjóðstjóra

Vísitölur nýmarkaða, sem lengi hafa verið metnar vegna ávinnings af áhættudreifingu, einkennast nú allt meira af fáeinum hálfleiðarafyrirtækjum tengdum gervigreind. Þetta vekur áhyggjur sjóðstjóra um að samþjöppunaráhætta yfirskyggi nú hefðbundnar hagrænar hættur samfara fjárfestingum í þróunarlöndum.

Fákeppni hlutabréfa drífur ávöxtunina

Þrjú stærstu hlutabréfin í Morningstar Emerging Markets Target Market Exposure vísitölunni: Taiwan Semiconductor Manufacturing ↗ 2.02%, Samsung Electronics og SK Hynix ↘ 3.51%: vega nú 26,7% af viðmiðinu, samkvæmt Morningstar. Á síðasta ári stóðu þessi þrjú fyrirtæki á bak við um 57% af 30,3% ávöxtun vísitölunnar. Svipað mynstur sést á öðrum viðmiðum: State Street Global Advisors benti á það í júlí að Suður-Kórea og Taívan hefðu saman staðið undir meira en 90% af ávöxtun MSCI Emerging Markets vísitölunnar á síðustu 12 mánuðum, þar sem TSMC, Samsung og SK Hynix ein og sér drógu meira en 60% af frammistöðunni.global.morningstar+1

Taívan vegur nú um 27% í MSCI Emerging Markets vísitölunni eftir 60% hækkun á þessu ári, á meðan MSCI Korea vísitalan hefur hækkað um 87%, samkvæmt greiningu Laurium Capital. Geiri vélbúnaðar og hálfleiðara, sem var um 15% af vísitölunni fyrir tveimur áratugum, telur nú rétt undir 40%.dailymaverick

Sögulegur samanburður vekur viðvörunarbjöllur

Núverandi samþjöppun fer fram úr fyrri tímabilum sem lauk með kröppum lækningum. Rannsókn Neuberger Berman sýndi að 10 stærstu hlutabréfin í MSCI Emerging Markets vísitölunni vega nú 39%, samanborið við 28% á meðan tæknibylgjan stóð yfir í Kína árin 2020 til 2021. Fyrri tímabilum samþjöppunar, eins og hrávörusveiflunni 2010 til 2011 og Kínasveiflunni 2014 til 2015, fylgdu lækkanir allt að 35%.global.morningstar

„Að fylgja hópnum kann að veita tímabundið öryggi,“ skrifuðu Vera German og Juan Torres, stjórnendur nýmarkaðssjóða hjá Neuberger Berman. „En lærdómur sögunnar er ekki einfaldlega sá að öfgafullri samþjöppun ljúki, heldur að hún geti lokið snögglega“.global.morningstar

Sjóðstjórar leita valkosta

Sumir sjóðstjórar eru þegar farnir að endurskipuleggja sig. „Það er kominn tími til að draga úr samþjöppunaráhættu,“ sagði Mark Headley, stjórnarformaður Matthews Asia, og benti á tækifæri í kínverskum fjármálafyrirtækjum, ASEAN-löndum og Indlandi. Paul Choi hjá Callan lýsti stöðunni sem „tvöfaldri samþjöppun“ og benti á að fjárfestar sem leita eftir breiðri áhættu í þróunarlöndunum fái í staðinn „mjög stóra hlutdeild í Taívan, Kína, Suður-Kóreu og Indlandi, með risastóran hálfleiðaradrifkassa innanborðs“.callan+1

Þrátt fyrir áhættuna hafa 70% virkra nýmarkaðssjóða borið sigur úr býtum gagnvart vísitölusjóðum, að hluta til vegna þess að sjóðstjórar hafa nýtt sér gervigreindarbylgjuna á meðan hagnaðarvöxtur var til staðar. Spurningin núna er hvort þessi meðbyr geti haldist, eða hvort fjárfestar séu, eins og David Walsh hjá RQI Investors varaði við, að rugla saman hagsveifluhagnaði hálfleiðara og varanlegu verðmæti.global.morningstar+1