Les rendements des obligations allemandes et françaises au plus haut depuis plus de 15 ans

Le rendement du Bund allemand à 10 ans a progressé à 3,21 % lundi, son plus haut niveau depuis mai 2011, tandis que le rendement de l'obligation d'État française à 10 ans a grimpé à 4,06 %, un seuil qui n'avait pas été atteint depuis juin 2009. Ces mouvements s'inscrivent dans le cadre d'une vague de ventes massive sur les marchés obligataires mondiaux qui s'est intensifiée au cours des deux dernières semaines, les investisseurs exigeant une prime plus élevée pour détenir de la dette souveraine face au creusement des déficits budgétaires.tradingeconomics+1

Un ajustement de comptes mondial sur la dette

La correction a été particulièrement brutale dans les pays caractérisés par un niveau d'endettement élevé et une forte instabilité politique. Robin Brooks, ancien économiste en chef de l'Institute of International Finance, a souligné lundi que les rendements à terme 10 ans dans 10 ans — ce que les marchés anticipent pour le rendement à 10 ans dans une décennie — « augmentent partout », le Japon, le Royaume-Uni, la France et l'Italie enregistrant les plus fortes hausses ces dix derniers jours.robinjbrooks.substack

Le Japon est le pays le plus durement touché. Le rendement de ses obligations à 10 ans a bondi jusqu'à 2,93 % la semaine dernière, un sommet depuis 1996, prolongeant une déroute des obligations d'État japonaises qui a propulsé les rendements à 30 ans au-dessus de 4 % pour la toute première fois. Brooks a décrit le marché obligataire japonais comme étant « profondément en détresse », avec une forte pression à la dépréciation sur le yen.finance.yahoo+2

Pentification baissière et pétrole

Le facteur déclencheur direct a été une nette pentification baissière (bear-steepening) de la courbe des taux américaine depuis la réunion de la Réserve fédérale du 29 juillet, qui a entraîné les rendements à long terme à la hausse à l'échelle mondiale. La flambée des prix du pétrole liée au conflit non résolu dans le golfe Persique a accentué la pression, les coûts de l'énergie alimentant les anticipations d'inflation qui pèsent sur les marchés obligataires depuis début 2026.spglobal+2

BlackRock ↘ 2.27% a souligné dans son commentaire hebdomadaire que la hausse des rendements obligataires à long terme et la révision à la hausse des prévisions de bénéfices ne sont pas des signaux contradictoires, mais reflètent plutôt un « réajustement obligataire mondial » plus large en cours depuis 2021.blackrock

Les politiques budgétaires dans le collimateur

Selon Brooks, se focaliser sur des catalyseurs isolés occulte le problème de fond. « Lorsque vous avez beaucoup de dettes et que vous affichez des déficits budgétaires insoutenables, vous êtes extrêmement vulnérable au moindre choc », a-t-il écrit. « Le sujet n'est pas le choc en soi, mais plutôt le chaos que nous semons dans les politiques budgétaires à l'échelle mondiale ».robinjbrooks.substack

La Suisse et une poignée de pays peu endettés restent les seules exceptions, illustrant ce que Brooks appelle les « avantages désormais évidents d'une politique budgétaire responsable ». Pour les décideurs politiques à Berlin, Paris et Tokyo, le message envoyé par le marché obligataire devient de plus en plus difficile à ignorer.