Στα χειρότερα επίπεδα των τελευταίων 15 ετών οι αποδόσεις των γερμανικών και γαλλικών ομολόγων

Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου (Bund) αυξήθηκε στο 3,21% τη Δευτέρα, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2011, ενώ η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Γαλλίας σκαρφάλωσε στο 4,06%, ένα επίπεδο που είχε να σημειωθεί από τον Ιούνιο του 2009. Οι κινήσεις αυτές εντάσσονται σε ένα ευρύτερο παγκόσμιο ξεπούλημα ομολόγων που έχει ενταθεί τις τελευταίες δύο εβδομάδες, με τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για τη διακράτηση κρατικού χρέους εν μέσω διογκούμενων δημοσιονομικών ελλειμμάτων.tradingeconomics+1

Μια παγκόσμια δημοσιονομική αναμέτρηση για το χρέος

Το ξεπούλημα υπήρξε πιο έντονο σε χώρες όπου τα επίπεδα χρέους είναι υψηλά και η πολιτική δυσλειτουργία οξεία. Ο Robin Brooks, πρώην επικεφαλής οικονομολόγος του Institute of International Finance, έγραψε τη Δευτέρα ότι οι προθεσμιακές αποδόσεις 10ετών ομολόγων σε ορίζοντα 10 ετών, δηλαδή αυτό που τιμολογούν οι αγορές για τη 10ετή απόδοση μια δεκαετία από σήμερα, «αυξάνονται παντού», με την Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο, τη Γαλλία και την Ιταλία να καταγράφουν τις πιο απότομες αυξήσεις τις τελευταίες δέκα ημέρες.robinjbrooks.substack

Η Ιαπωνία έχει πληγεί περισσότερο. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της εκτινάχθηκε έως και το 2,93% την περασμένη εβδομάδα, στο υψηλότερο επίπεδο από το 1996, επεκτείνοντας ένα κύμα ρευστοποιήσεων στα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα που ώθησε τις 30ετείς αποδόσεις πάνω από το 4% για πρώτη φορά στην ιστορία. Ο Brooks χαρακτήρισε την αγορά ομολόγων της Ιαπωνίας ως «βαθιά κλονισμένη», με μεγάλες πιέσεις υποτίμησης να συσσωρεύονται στο γεν.finance.yahoo+2

Bear steepening και πετρέλαιο

Το άμεσο έναυσμα ήταν μια έντονη απότομη αύξηση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων (bear-steepening) της αμερικανικής καμπύλης αποδόσεων μετά τη συνεδρίαση της Federal Reserve στις 29 Ιουλίου, η οποία παρέσυρε προς τα πάνω τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις παγκοσμίως. Η εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου, που συνδέεται με την ανεπίλυτη σύγκρουση στον Περσικό Κόλπο, ενέτεινε τις πιέσεις, με το ενεργειακό κόστος να τροφοδοτεί τις πληθωριστικές προσδοκίες που ταλανίζουν τις αγορές ομολόγων από τις αρχές του 2026.spglobal+2

Η BlackRock ↘ 2.27% σημείωσε στο εβδομαδιαίο σχόλιό της ότι η άνοδος των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των ομολόγων και οι αυξανόμενες προβλέψεις για τα κέρδη δεν αποτελούν αντιφατικά μηνύματα, αλλά μάλλον αντανακλούν μια ευρύτερη «παγκόσμια επανεκκίνηση των ομολόγων» που βρίσκεται σε εξέλιξη από το 2021.blackrock

Στο στόχαστρο η δημοσιονομική πολιτική

Ο Brooks υποστήριξε ότι η εστίαση σε μεμονωμένους καταλύτες παραβλέπει το βαθύτερο πρόβλημα. «Όταν έχεις πολύ χρέος και παρουσιάζεις μη βιώσιμα μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα, είσαι εξαιρετικά ευάλωτος σε οποιοδήποτε σοκ προκύψει», έγραψε. «Δεν φταίει το σοκ, αλλά, αντίθετα, το χάος που προκαλούμε στη δημοσιονομική πολιτική σε παγκόσμια κλίμακα».robinjbrooks.substack

Η Ελβετία και ελάχιστες χώρες με χαμηλό χρέος παραμένουν οι μόνες εξαιρέσεις, υπογραμμίζοντας αυτό που ο Brooks αποκάλεσε ως τα προφανή πλέον «οφέλη μιας υπεύθυνης δημοσιονομικής πολιτικής». Για τους ιθύνοντες σε Βερολίνο, Παρίσι και Τόκιο, το μήνυμα της αγοράς ομολόγων γίνεται όλο και πιο δύσκολο να αγνοηθεί.