Los bonos de Alemania y Francia registran sus peores rendimientos en más de 15 años

El rendimiento del Bund alemán a 10 años subió al 3,21% el lunes, su nivel más alto desde mayo de 2011, mientras que el rendimiento de los bonos del gobierno francés a 10 años escaló al 4,06%, un nivel no visto desde junio de 2009. Estos movimientos forman parte de una ola de ventas global de bonos que se ha intensificado en las últimas dos semanas, con los inversores exigiendo una mayor compensación por mantener deuda pública en medio de un aumento de los déficits fiscales.tradingeconomics+1

Un ajuste de cuentas global por la deuda

La ola de ventas ha sido más pronunciada en los países con elevados niveles de deuda y una aguda disfunción política. Robin Brooks, execonomista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, escribió el lunes que los rendimientos de los bonos a plazo de 10 años dentro de 10 años (lo que los mercados valoran para el rendimiento a 10 años dentro de una década) están "subiendo por todas partes", siendo Japón, el Reino Unido, Francia e Italia los que han registrado las mayores subidas en los últimos diez días.robinjbrooks.substack

Japón ha sido el más afectado. El rendimiento de sus bonos a 10 años se disparó hasta el 2,93% la semana pasada, el nivel más alto desde 1996, prolongando una racha de caídas en los bonos del gobierno japonés que ha llevado los rendimientos a 30 años por encima del 4% por primera vez en la historia. Brooks describió el mercado de bonos de Japón como "profundamente angustiado", con una gran presión de depreciación acumulándose sobre el yen.finance.yahoo+2

Empinamiento bajista y petróleo

El detonante más inmediato ha sido un pronunciado empinamiento bajista (bear-steepening) de la curva de rendimientos de EE. UU. desde la reunión de la Reserva Federal del 29 de julio, lo que ha arrastrado al alza los rendimientos a largo plazo a nivel mundial. El repunte de los precios del petróleo, vinculado al conflicto sin resolver en el Golfo Pérsico, ha aumentado la presión, y los costes energéticos han alimentado las expectativas de inflación que asolan los mercados de bonos desde principios de 2026.spglobal+2

BlackRock ↘ 2.27% señaló en su comentario semanal que el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo y el incremento de las previsiones de beneficios no son señales contradictorias, sino que reflejan un "reajuste global de los bonos" más amplio que se viene produciendo desde 2021.blackrock

La política fiscal en el punto de mira

Brooks argumentó que centrarse en catalizadores individuales pasa por alto el problema de fondo. "Cuando se tiene mucha deuda y se incurre en déficits presupuestarios insosteniblemente elevados, se es extremadamente vulnerable a cualquier perturbación que se presente", escribió. "No se trata de la perturbación, sino del desastre que estamos provocando con la política fiscal a escala global".robinjbrooks.substack

Suiza y un puñado de países con baja deuda siguen siendo las únicas excepciones, lo que subraya lo que Brooks denominó los ya evidentes "beneficios de una política fiscal responsable". Para los responsables políticos de Berlín, París y Tokio, el mensaje del mercado de bonos es cada vez más difícil de ignorar.