La frénésie d’emprunt des géants de la tech pour l’IA pèse sur le risque de crédit des entreprises

La frénésie d'emprunts de plusieurs milliards de dollars des plus grandes entreprises technologiques américaines pour financer l'infrastructure de l'intelligence artificielle entraîne des conséquences imprévues sur les marchés du crédit mondiaux, faisant grimper les indicateurs de risque pour des entreprises de premier ordre qui n'ont aucun lien avec l'IA ou les centres de données.

Les stratèges de BNP Paribas ont déclaré cette semaine que la concurrence accrue pour les capitaux des investisseurs sur le segment haut de gamme du marché du crédit fait grimper le coût des swaps sur défaut de crédit (CDS) pour certaines des entreprises les plus sûres au monde, selon un rapport publié mercredi par Bloomberg. Les spreads des CDS pour des entreprises telles que LVMH, Sanofi ↘ 0.14% et BAE Systems ont grimpé de plus de 10% depuis la fin de l'année dernière.bloomberg+2

Une super tendance émerge

Josh Farber, responsable de la stratégie de crédit européen chez BNP Paribas, a déclaré que cette dynamique équivaut à une super tendance dans laquelle les spreads des entités individuelles convergent vers la moyenne de l'indice iTraxx Europe. "Tous les crédits de haute qualité sont en concurrence avec les hyperscalers pour le capital", a déclaré Farber, ajoutant que la pression pourrait éventuellement s'étendre à la dette souveraine.nai500+1

La banque a recommandé aux clients une stratégie en deux volets : acheter un panier de titres aux spreads serrés tout en vendant de la protection sur l'indice. La tendance est masquée au niveau de l'indice, où les primes de risque se situent près de leurs niveaux les plus bas depuis près de 20 ans, en partie parce que l'accumulation sur des crédits plus faibles a comprimé leurs coûts de protection.theedgemalaysia

L'ampleur de l'emprunt

Les chiffres soulignent l'ampleur du changement. Amazon.com, Inc. ↘ 0.94%, Alphabet ↘ 0.12%, Meta ↘ 0.86% et Oracle ↘ 3.65% ont émis environ 194 milliards de dollars d'obligations jusqu'au début du mois de juillet 2026, soit une hausse de 79% par rapport aux quelque 108 milliards de dollars de l'ensemble de l'année 2025, selon Reuters. Depuis septembre, les hyperscalers ont plus que doublé leur empreinte de dette collective en dollars américains pour atteindre plus de 360 milliards de dollars, selon Sage Advisory. Morgan Stanley ↘ 0.47% a prévu que l'émission mondiale de dette liée à l'IA pourrait atteindre 570 milliards de dollars en 2026.sageadvisory+2

Un réajustement du marché en vue

Malgré l'afflux d'offre, les spreads sur les obligations d'entreprises mondiales de qualité investissement restent à environ 80 points de base, à seulement six points de base de leur plus bas niveau depuis la crise financière. Andrea Seminara, PDG de Redhedge Asset Management, a qualifié la situation d'insoutenable. "Si les entreprises américaines impriment des spreads plus larges, cela pourrait potentiellement entraîner une réévaluation de l'ensemble du marché de qualité investissement", a déclaré Seminara.theedgemalaysia

Les analystes de Wall Street s'attendent globalement à de nouvelles émissions de dette technologique plus tard cette année, ce qui pourrait ajouter une pression supplémentaire sur les obligations en circulation et sur le marché dans son ensemble.sageadvisory+1