Analýza zpochybňuje hotovost za zpětným odkupem akcií Nvidia v hodnotě 235 mld. USD

Rekordní plán zpětného odkupu akcií společnosti Nvidia vyvolává otázky, kolik hotovosti výrobci čipů skutečně zbývá na výplaty akcionářům. Pochybnosti se soustředí na frázi, kterou Nvidia přidala ke svým pravidlům pro vracení kapitálu: bude vracet přebytečný volný peněžní tok „po odečtení strategických výdajů“. Podle analýzy The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.28% tato fráze znamená, že rostoucí podíly společnosti v jiných firmách se odečítají z hotovosti, která by jinak financovala zpětné odkupy a dividendy.news.futunn+1

Dne 28. září správní rada navýšila program zpětného odkupu o 150 miliard dolarů. Tím se zbývající autorizovaná částka zvýšila na 235 miliard dolarů, které Nvidia plánuje využít do konce fiskálního roku 2028. Společnost to označila za největší navýšení autorizace zpětného odkupu akcií v historii. „Naše generování hotovosti nám dává kapacitu investovat do technologií, které tuto transformaci posouvají vpřed, a vracet kapitál akcionářům,“ uvedl generální ředitel Jensen Huang.nvidianews.nvidia+1

Vykázaný peněžní tok versus očištěná hodnota

Nvidia tvrdí, že svůj vzorec pro výpočet volného peněžního toku nezměnila. Podle svého obvyklého měřítka vygenerovala v první polovině fiskálního roku končícího 26. července volný peněžní tok ve výši 69,9 miliardy dolarů. Analýza deníku Journal započítala majetkové investice společnosti jako kapitálové výdaje. Nvidia za tyto investice zaplatila 42,4 miliardy dolarů a z prodejů získala 7,2 miliardy dolarů, což představuje čistý odliv 35,2 miliardy dolarů. Po odečtení této částky se volný peněžní tok zhruba na polovinu, na 34,7 miliardy dolarů.tokenpost+2

Analýza rovněž odečetla dva náklady spojené s akciovými odměnami zaměstnanců: 4,5 miliardy dolarů na daních, které Nvidia zadržela při nabytí akcií zaměstnanci, a přibližně 9 miliard dolarů na zpětné odkupy, které pouze kompenzovaly nové akcie vydané zaměstnancům. Po jejich odečtení zbyla hotovost přibližně 21,7 miliardy dolarů, což je o 69 % méně než vykázaná hodnota. Během stejného období se dlouhodobý dluh společnosti Nvidia zvýšil o 24,9 miliardy dolarů na 32,4 miliardy dolarů. To naznačuje, že půjčky pomohly financovat část zpětných odkupů.news.futunn+1

Nvidia drží podíly ve 13 veřejně obchodovaných společnostech a 229 soukromých firmách, včetně OpenAI a Anthropic. Mnohé z těchto společností také nakupují čipy od Nvidie. Kritici v tomto uspořádání vidí uzavřený kruh, což přiživilo širší obavy o to, zda může boom umělé inteligence trvat.tokenpost+1

Vyžadováno rychlejší tempo

V analýze Barchart odhadl jeden z komentátorů, že dokončení programu do ledna 2028 by vyžadovalo zpětné odkupy v hodnotě přibližně 44 miliard dolarů za čtvrtletí. To je o něco více než dvojnásobek nedávného tempa společnosti Nvidia. V kombinaci s dividendami by to činilo přibližně 200 miliard dolarů ročně, ve srovnání se 126,9 miliardy dolarů volného peněžního toku za poslední čtyři čtvrtletí. Finanční ředitelka Colette Kress uvedla, že Nvidia plánuje vracet 50 % nebo více volného peněžního toku.barchart

Analytici jsou optimističtější. Jejich prognózy, sestavené společností Visible Alpha, předpokládají průměrný volný peněžní tok nad 330 miliardami dolarů pro fiskální rok 2028, což by teoreticky pokrylo celou autorizaci. Jak uvedla agentura Reuters, Nvidia zakončila červencové čtvrtletí s 22,44 miliardy dolarů v hotovosti a peněžních ekvivalentech.reuters+1

Deník Journal ocenil společnost Nvidia za lepší transparentnost. Společnost nyní ve svém výkazu peněžních toků uvádí investice do dluhových a majetkových cenných papírů odděleně, což investorům umožňuje provést tyto úpravy samostatně. Společnosti Microsoft ↗ 2.38%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 3.29% a Alphabet ↗ 0.87% vykazují obě položky společně.news.futunn