Oljefondet vil kutte i amerikanske statsobligasjoner

Norges Bank Investment Management, avdelingen i Norges Bank som forvalter verdens største statlige investeringsfond, foreslår å kutte andelen statsobligasjoner i sin obligasjonsportefølje fra 70 til 50 prosent, der amerikanske statsobligasjoner står for det største kuttet. Grepet, som beskrives i et brev til Finansdepartementet publisert fredag, vil redusere fondets nåværende beholdning av amerikanske statsobligasjoner på ca. 215 milliarder dollar med rundt 80 milliarder dollar, ifølge Reuters.reuters

Forslaget kommer midt i en turbulent periode for det globale markedet for statsobligasjoner. Langsiktige renter i flere store økonomier har steget til det høyeste nivået på flere tiår, samtidig som investorer vurderer stigende inflasjon og voksende statsgjeld.

Vridning mot gjeldsinstrumenter med høyere risiko

Ifølge planen vil fondets obligasjonsindeksvekt for amerikansk statsgjeld falle fra 34,1 til 21,9 prosent, mens eurosonens andel vil falle mer beskjedent fra 16,8 til 14,1 prosent. Eksponeringen mot japanske statsobligasjoner vil øke fra 4,6 til 7,4 prosent, mens britiske obligasjoner vil holde seg stabile på 4,2 prosent.cnbc+1

For å veie opp for reduksjonen i statsgjeld foreslår NBIM en kraftig økning i annen amerikansk gjeldsinntekt, inkludert selskapsobligasjoner og pantesikrede verdipapirer, fra 16,2 til 27,6 prosent av obligasjonsindeksen. Fondssjef Nicolai Tangen og sentralbanksjef Ida Wolden Bache argumenterte i brevet med at en statsobligasjonsandel på 50 prosent "vil være tilstrekkelig til å dekke likviditetsbehovet, også i perioder med uro i finansmarkedene". De påpekte at pantesikrede verdipapirer har en tendens til å bevege seg motsatt av aksjer under kriser, noe som gir spredningsfordeler nærmere statsobligasjoner enn selskapsobligasjoner.reuters+1

Et varselsignal for amerikanske statsobligasjoner

Fondet foreslo også å gå over fra BNP-vektede til markedsverdivektede statsobligasjonsandeler, og viste til den tunge gjeldsbyrden i nesten alle utviklede økonomier. Eventuelle endringer vil bli gjennomført gradvis for å begrense markedsreaksjonene, og NBIM uttalte at de vil avvente Finansdepartementets svar.reuters+1

Sjeføkonom Mohamed El-Erian uttalte til CNBC under Ambrosetti-forumet i Cernobbio i Italia at selv om fondets omfordeling i seg selv er beskjeden i omfang, er signalet om at tradisjonelle eiere og kjøpere blir mindre pålitelige, svært viktig. Han viste til redusert appetitt på amerikanske statsobligasjoner fra Kina, Japan og Golfstatene, i tillegg til Norges vurderinger.cnbc+1

Større press på porteføljen

Det enorme fondet på 2,3 billioner dollar, som eier rundt 1,5 prosent av alle aksjer i verdens børsnoterte selskaper, har levert rekordresultater de siste kvartalene drevet av amerikanske og asiatiske teknologiaksjer og kunstig intelligens-boomen. Men det gikk på et tap på 40 milliarder dollar i første kvartal 2025 da markedene preget av risikodemping falt, og en nylig intern stresstest viste at en KI-drevet korreksjon kan radere bort 740 milliarder dollar, eller 35 prosent, av fondets verdi. I et separat brev foreslo NBIM også å ekspandere til unoterte eiendeler for å redusere konsentrasjonsrisikoen som har vokst i takt med de høye teknologivurderingene.cnbc+1