Norský suverénní fond za 2,3 bilionu USD navrhuje snížit držbu amerických dluhopisů

Norges Bank Investment Management, divize norské centrální banky, která spravuje největší suverénní bohatský fond na světě, navrhla snížit podíl státních dluhopisů ve svém dluhopisovém portfoliu ze 70 % na 50 %, přičemž největší část tohoto snížení dopadne na americké státní dluhopisy. Tento krok, popsaný v dopise norskému ministerstvu financí zveřejněném v pátek, by podle agentury Reuters snížil současnou držbu amerických dluhopisů fondu ze zhruba 215 miliard USD přibližně o 80 miliard USD.reuters

Návrh přichází v období turbulencí na globálních trzích se státními dluhopisy, kdy výnosy dlouhodobých dluhopisů v několika hlavních ekonomikách vzrostly na několikaletá maxima v důsledku obav investorů z rostoucí inflace a bobtnajícího zadlužení států.

Posun k rizikovějšímu dluhu

Podle plánu by váha amerického státního dluhu v dluhopisovém indexu fondu klesla ze 34,1 % na 21,9 %, zatímco držba v eurozóně by se snížila mírněji ze 16,8 % na 14,1 %. Expozice vůči japonským státním dluhopisům by vzrostla ze 4,6 % na 7,4 % a podíl Spojeného království by zůstal stabilní na 4,2 %.cnbc+1

K kompenzaci snížení státního dluhu navrhuje NBIM prudký nárůst amerických nevládních dluhopisů s pevným výnosem: včetně korporátních dluhopisů a hypotékou krytých cenných papírů: ze 16,2 % na 27,6 % dluhopisového indexu. Generální ředitel Nicolai Tangen a guvernérka centrální banky Ida Wolden Bache v dopise argumentovali, že 50% podíl státních dluhopisů „bude dostatečný k pokrytí potřeb likvidity, a to i v obdobích turbulencí na finančních trzích“. Poznamenali, že hypotékou kryté cenné papíry mají během krizí tendenci pohybovat se opačně než akcie, což nabízí diverzifikační výhody blíže státním dluhopisům než korporátnímu dluhu.reuters+1

Varovný signál pro americké dluhopisy

Fond rovněž navrhl přechod od alokace státních dluhopisů vážené HDP k alokaci vážené tržní hodnotou s odkazem na vysoké dluhové zatížení, které nyní nese téměř většina vyspělých ekonomik. Jakékoli změny by byly prováděny postupně, aby se omezil dopad na trh, a NBIM uvedla, že počká na odpověď ministerstva financí.reuters+1

Ekonom Mohamed El-Erian vystupující na fóru Ambrosetti v italském Cernobbiu řekl pro CNBC, že i když je samotné přerozdělení fondu rozsahem mírné, „signál, že tradiční držitelé a kupci se stávají méně spolehlivými, je velmi důležitý.“ Poukázal na snížený apetit po amerických dluhopisech ze strany Číny, Japonska a států Perského zálivu vedle přehodnocení ze strany Norska.cnbc+1

Širší tlaky na portfolio

Fond v hodnotě 2,3 bilionu USD, který drží přibližně 1,5 % všech akcií světových veřejně obchodovaných společností, zaznamenal v nedávných čtvrtletích rekordní zisky díky americkým a asijským technologickým akciím a rozmachu umělé inteligence. V prvním čtvrtletí roku 2025 se však propadl do ztráty 40 miliard USD, když se trhy odvrátily od rizika, a nedávný interní zátěžový test ukázal, že korekce vedená AI by mohla z hodnoty fondu vymazat 740 miliard USD, tedy 35 %. V samostatném dopise NBIM rovněž navrhla expanzi do neobchodovaných aktiv, aby se snížilo riziko koncentrace, které vzrostlo ruku v ruce s prudkým růstem ocenění technologických firem.cnbc+1