Νορβηγία: Το κρατικό ταμείο των 2,3 τρισ. δολαρίων προτείνει μείωση των αμερικανικών ομολόγων

Η Norges Bank Investment Management, ο βραχίονας της κεντρικής τράπεζας της Νορβηγίας που διαχειρίζεται το μεγαλύτερο κρατικό επενδυτικό ταμείο στον κόσμο, πρότεινε τη μείωση της κατανομής κρατικών ομολόγων από το 70% στο 50% του χαρτοφυλακίου ομολόγων της, με τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα να δέχονται το μεγαλύτερο μέρος της μείωσης. Η κίνηση αυτή, που περιγράφεται σε επιστολή προς το υπουργείο Οικονομικών της Νορβηγίας η οποία δημοσιεύθηκε την Παρασκευή, θα περιέκοπτε περίπου 80 δισεκατομμύρια δολάρια από τις τρέχουσες τοποθετήσεις του ταμείου σε αμερικανικά ομόλογα, ύψους περίπου 215 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με το Reuters.reuters

Η πρόταση έρχεται εν μέσω μιας ταραχώδους περιόδου για τις παγκόσμιες αγορές κρατικών ομολόγων, με τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις σε αρκετές μεγάλες οικονομίες να σκαρφαλώνουν σε υψηλά πολλών δεκαετιών, καθώς οι επενδυτές αξιολογούν τον αυξανόμενο πληθωρισμό και τα διογκούμενα επίπεδα δημοσίου χρέους.

Στροφή προς χρέος υψηλότερου κινδύνου

Βάσει του σχεδίου, η στάθμιση του αμερικανικού κρατικού χρέους στον δείκτη ομολόγων του ταμείου θα μειωθεί από 34,1% σε 21,9%, ενώ οι τοποθετήσεις στην ευρωζώνη θα υποχωρήσουν πιο ήπια από 16,8% σε 14,1%. Η έκθεση σε ιαπωνικά κρατικά ομόλογα θα αυξηθεί από 4,6% σε 7,4%, ενώ η κατανομή στο Ηνωμένο Βασίλειο θα παραμείνει σταθερή στο 4,2%.cnbc+1

Για την αντιστάθμιση της μείωσης του κρατικού χρέους, η NBIM προτείνει μια σημαντική αύξηση στο μη κρατικό σταθερό εισόδημα των ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένων εταιρικών ομολόγων και τιτλοποιημένων στεγαστικών δανείων, από 16,2% σε 27,6% του δείκτη ομολόγων. Ο διευθύνων σύμβουλος Nicolai Tangen και η διοικητής της κεντρικής τράπεζας Ida Wolden Bache υποστήριξαν στην επιστολή ότι ένα μερίδιο 50% σε κρατικά ομόλογα «θα είναι επαρκές για την κάλυψη των αναγκών ρευστότητας, ακόμη και σε περιόδους αναταραχής στις χρηματοπιστωτικές αγορές». Σημείωσαν ότι τα τιτλοποιημένα στεγαστικά δάνεια τείνουν να κινούνται αντίστροφα από τις μετοχές κατά τη διάρκεια κρίσεων, προσφέροντας οφέλη διαφοροποίησης που πλησιάζουν περισσότερο εκείνα των κρατικών ομολόγων παρά του εταιρικού χρέους.reuters+1

Προειδοποιητικό σήμα για τα αμερικανικά ομόλογα

Το ταμείο πρότεινε επίσης τη μετάβαση από την κατανομή κρατικών ομολόγων βάσει ΑΕΠ σε κατανομή βάσει χρηματιστηριακής αξίας, επικαλούμενο τα βαριά φορτία χρέους που φέρουν πλέον σχεδόν όλες οι ανεπτυγμένες οικονομίες. Τυχόν αλλαγές θα εφαρμοστούν σταδιακά ώστε να περιοριστεί ο αντίκτυπος στην αγορά, ενώ η NBIM δήλωσε ότι θα αναμείνει την απάντηση του υπουργείου Οικονομικών.reuters+1

Ο οικονομολόγος Mohamed El-Erian, μιλώντας στο Φόρουμ Ambrosetti στο Τσερνόμπιο της Ιταλίας, δήλωσε στο CNBC ότι παρόλο που η ανακατανομή του ταμείου από μόνη της είναι περιορισμένης κλίμακας, «το σήμα ότι οι παραδοσιακοί διακρατητές και αγοραστές γίνονται λιγότερο αξιόπιστοι είναι πολύ σημαντικό». Επισήμανε τη μειωμένη όρεξη για αμερικανικά ομόλογα από την Κίνα, την Ιαπωνία και τις χώρες του Κόλπου, παράλληλα με την επανεκτίμηση της Νορβηγίας.cnbc+1

Ευρύτερες πιέσεις στο χαρτοφυλάκιο

Το ταμείο των 2,3 τρισ. δολαρίων, το οποίο κατέχει περίπου το 1,5% του συνόλου των μετοχών στις εισηγμένες εταιρείες παγκοσμίως, σημείωσε κέρδη ρεκόρ τα τελευταία τρίμηνα χάρη στις τεχνολογικές μετοχές των ΗΠΑ και της Ασίας και την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης. Ωστόσο, κατέγραψε ζημίες 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων το πρώτο τρίμηνο του 2025 καθώς οι αγορές στράφηκαν στην αποφυγή κινδύνου, ενώ πρόσφατο εσωτερικό τεστ αντοχής έδειξε ότι μια διόρθωση λόγω της ΤΝ θα μπορούσε να εξανεμίσει 740 δισεκατομμύρια δολάρια, ή το 35%, της αξίας του ταμείου. Σε ξεχωριστή επιστολή, η NBIM πρότεινε επίσης την επέκταση σε μη εισηγμένα στοιχεία ενεργητικού για τη μείωση του κινδύνου συγκέντρωσης που έχει αυξηθεί παράλληλα με την κατακόρυφη αύξηση των αποτιμήσεων στην τεχνολογία.cnbc+1