Nikkei: Skjult AI-gjeld i teknologigigantene når 1,65 billioner dollar

Utenombalansemessige forpliktelser hos de fem største amerikanske skytjenesteselskapene har åttedoblet seg på fire år til anslagsvis 1,65 billioner dollar, drevet av ugjennomsiktige finansieringsavtaler for kunstig intelligens-infrastruktur, ifølge en ny analyse publisert mandag av Nikkei Shimbun.chosun+1

Den japanske finansavisen fant at etter å ha undersøkt fotnoter i nylige finansielle rapporter fra Alphabet ↗ 0.24%, Microsoft ↗ 0.03%, Amazon ↘ 0.66%, Meta ↘ 1.80% og Oracle ↘ 4.21%, overstiger deres samlede "usynlige gjeld" nå deres offisielle balansegjeld på omtrent 1,35 billioner dollar.chosun

Hvordan skjult gjeld akkumuleres

Forpliktelsene stammer fra langsiktige kjøpsavtaler for GPU-er og leieavtaler for datasentre som regnskapsstandarder tillater selskaper å kun opplyse om i fotnoter i stedet for som balanseførte forpliktelser. Under generelt aksepterte regnskapsprinsipper kan selskaper utsette innregning av disse forpliktelsene til varene er levert eller anleggene er ferdigstilt.fortune+1

Metas skjulte gjeld leder gruppen med omtrent 420 milliarder dollar – 2,8 ganger selskapets offisielle gjeld – delvis drevet av et gigantisk datasenterprosjekt i Louisiana med Blue Owl Capital hvor de totale utviklingskostnadene overstiger 50 milliarder dollar. Oracles utenombalansemessige forpliktelser har økt 30-fold på fire år til 273,3 milliarder dollar, drevet av omfattende leasing for deres Stargate AI-datasenterprosjekt med OpenAI.chosun

Funnene samsvarer med en rapport fra februar fra Moody's Ratings, som flagget 662 milliarder dollar i fremtidige leieforpliktelser for datasentre blant de samme fem hyperskaleringene som ennå ikke hadde startet, og som derfor lå helt utenfor balansen.fortune

Press i kredittmarkedet

Den strukturelle endringen i hvordan disse selskapene finansierer seg selv, begynner å merkes i kredittmarkedene. Brian Garrett i The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.26% bemerket forrige uke at selskapets obligasjonskurv for hyperskaleringer utvidet seg med 22 basispunkter på en enkelt uke – et trekk han beskrev som en advarsel i det normalt rolige markedet for investeringsgrad-obligasjoner. Han pekte også på et økende avvik mellom kredittbytteavtaler (CDS) og opsjoner på aksjer i hyperskaleringer, noe som tyder på at ett marked priser inn en uro det andre ikke har anerkjent.finance.biggo

Goldman anslår at hyperskalering-nettskyen vil trenge mellom 5,5 og 6 billioner dollar i kapital mellom 2025 og 2030. Bloomberg rapporterte 10. juli at de fem selskapene kollektivt har lagt til 350 milliarder dollar i balansegjeld over de siste fem årene, med lovede kapitalinvesteringer som når 725 milliarder dollar for 2026 alene.bloomberg+1

Risiko fremover

Bransjeobservatører advarer om at dersom etterspørselen etter AI underpresterer i forhold til prognosene, kan utsatte betalingsforpliktelser brått materialisere seg til likviditetskriser. I motsetning til næringseiendom er AI-datasentre avhengige av halvledere som faller raskt i verdi, noe som betyr at lav utnyttelse kan utløse massive nedskrivninger.chosun

Selskapene selv forblir optimistiske. Per mars nådde den samlede ordrereserven for sky- og andre prosjekter for Microsoft, Amazon og Alphabet 1,45 billioner dollar, og administrerende direktør i Amazon Web Services, Matt Garman, har uttalt at "dagens investeringer i AI-infrastruktur er ikke spekulative".chosun